最近愈來愈多朋友詢問筆者「究竟美股SPAC係乜嘢」，通常筆者只要回應「類似借殼上市」，不少朋友便恍然大悟。太陽之下無新事，以往但凡有公司希望上市，除了直接向監管機構申請上市外，或會考慮買一間市場俗稱「殼」的已上市公司，來減省繁複冗長的上市審批過程及成本，這一種做法行內稱為「借殼上市」。
然而，自2019年證監會公布《有關證監會對借殼上市及殼股活動的方針聲明》，表示與聯交所緊密合作打擊借殼上市和殼股活動後，近年香港鮮有聽聞類似交易。
相比之下，SPAC在美國不是「借殼上市」，而是直接「造殼上市」。SPAC全名為Special Purpose Acquisition Company，中譯「特殊目的收購公司」，是一種投資基金。
SPAC本身沒有業務，是純粹為了投資私募股權交易而製造，所以大家常把SPAC比喻為「殼」。然而，SPAC跟香港借殼上市過程有所不同，SPAC是先成立公司，然後才尋覓有前景但未上市的公司作併購對象，而並非一個「殼」被未上市的公司看中，成為被收購對象。
為了保障投資者，以及確保SPAC首次公開發行（IPO）所募集資金不會被濫用，根據市場慣例，85%至100%募集所得資金以信託方式持有，只供日後併購之用。此外，SPAC的公司章程亦會設定一個尋找併購目標期限，此期限通常為SPAC完成IPO後24個月之內必須完成併購交易，如有逾期，SPAC將被解散，而相關信託資產也會發還予股東。至於SPAC魅力何在，下期續談。
投資SPAC風險高
SPAC魅力何在，為何頓成美股市場熱話。事實上，SPAC在美國並不是甚麼新鮮事物，早於上世紀90年代已出現，當中不乏家傳戶曉的代表作，例如漢堡王（Burger King）和創業界傳奇人物李察布蘭森（Richard Branson）的維珍銀河（Virgin Galactic）。
SPAC去年得以成為市場熱話，或多或少多得新冠疫情帶挈，疫情令全球經濟活動停滯下來，使IPO活動速度較以往緩慢，導致很多公司難以透過傳統IPO途徑上市。再加上傳統IPO的準備工作和審批程序煩瑣，不少公司惟有另闢蹊徑。鑑於透過SPAC上市，公司只需獲得SPAC收購團隊首肯便可，省時省力，所以去年SPAC成了公司上市捷徑，令SPAC炙手可熱。2020年美股合共248間SPAC上市，佔當地IPO總數約55%。
如果SPAC單是以量取勝，絕難令散戶上鈎，SPAC除了有疫情這天時地利之外，亦有賴人和因素，不少SPAC的贊助人星光熠熠，譬如港人熟悉的李澤楷、PayPal創建人之一彼得泰爾（Peter Thiel），以至近日熱傳的英國哈里王子及其妻子梅根也是當中之列，盡收名人效應。
雖則去年SPAC盡得天時地利人和，但凡事太盡緣必早盡，皆因以SPAC形式上市的公司表現良莠不齊，不少SPAC股價只於上市初期急升，然後拾級而下。例如美股代號SPAK的SPAC ETF，自去年底成立以來，今年2月曾高見35.08美元，成為一時佳話，可惜無以為繼，上周五收報25.74美元，年初至今下跌逾8%。畢竟SPAC是私募基金零售版，投資風險較傳統股票高，投資者切勿盲目跟風。謝紹榮
