原生態牧業(01431.HK)中期多賺1.5倍至2.5億人幣

原生態牧業(01431.HK)  公布截至6月底止中期業績，收入按年44.4%至5.56億元人民幣(下同)，純利升1.5倍至2.49億元，每股盈利6.8分，不派息。

期內，毛利按年升73.2%至2.61億元。毛利率由去年同期39.1%升至46.9%。原料奶價格均價為每噸5,263元，按年升16.2%。

6月止，集團於黑龍江省及吉林省分別設有3個及1個牧場，各個牧場的實際設計規模為可容納介乎6,000頭至1.8萬頭乳牛，4個牧場的佔地面積合共為322.1萬平方米。預期克東勇進牧場及拜泉牧場分別於今年第四季及明年第四季投產，實際設計規模為1.2萬及1.5萬頭乳牛。

純利大增 原生態目標1.65元........  黃瑋傑             23/8/2014

【明報專訊】原生態牧業(1431)公布今年上半年度業績，營業收入和純利俱呈現大幅增長。期內原料奶總銷量達到105,640噸，同比增加24.2％；總收益則增加44.4％至5.56億元人民幣，主要受惠於整體畜牧規模持續擴大令產量增加，以及優質原料奶平均價格上漲。

截至6月底，集團在黑龍江省及吉林省分別設有3個和1個牧場，佔地面積合共為322萬平方米，畜群規模達到42,836頭，較去年底增加了2440頭。其中成母牛總數增加了2961頭至24,505頭，令集團能生產更多原料奶。同時，集團每頭牛的平均年度產奶量為9.38噸，較2013年的9噸增加4.2％。隨集團的牧場轉趨成熟及牛隻年齡組合變得平衡，每頭牛的平均產奶量將進一步提升。

原料奶均價升16%

據集團指出，其原奶的微生物體細胞脂肪和蛋白質各個指標，均優於歐盟水平和中國行業水平，所以可以高於市場平均售價出售。今年上半年，集團原料奶平均售價為每噸5263元人民幣，同比增加16.2％。

集團正在建設克東勇進牧場，其實際設計規模為1.2萬頭乳牛，預計於今年第四季投入使用。集團又會在今年下半年開始動工建設拜泉牧場，其實際設計規模為1.5萬頭乳牛，預期於明年第四季投入使用。此外，集團又計劃於黑龍江省建設兩個新牧場，分別命名為克山牧場和甘南牧場。按既定計劃，集團將於2017前將總畜群規模擴大至10萬頭，令牛奶產量和銷量進一步增加。

1.4元可買 1.3元止蝕

集團上半年度股東應佔溢利為2.49億元，增加1.5倍；毛利率為46.9％，同比增加了7.8個百分點。建議買入價1.4元，目標1.65元，止蝕位1.3元。

原生態牧業(1431)   5/2/2015  黃瑋傑
解構：
佔新西蘭全國產奶量90%之恆天然將2014-2015年度產奶季預期產奶量由去年12月份公佈的15.84億公斤乳固體下調至15.32億公斤，減幅約3.3%，將對奶價帶來支援。去年上半年度，原生態牧業(1431)業務錄得大幅增長，總銷量同比上升24.2%至105640噸；總收益則增加44.4%至5.56億元人民幣；股東應佔溢利2.49億元，增長1.5倍。半年盈利已超過2013年全年(2.17億元)。估計2014年度盈利下達到4.2億元，增長95%，預測市盈率僅約6.4倍。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.85，目標價$0.95，止蝕價$0.75

原生態隨時爆升   8/9/2014

18/9/2014

本欄三周前推介金天醫藥（2211）與原生態牧業（1431），一隻出色一隻失色。金天推介前2.59元大升23%，原生態推介前1.49元下跌7.4%（同期恒指升0.5%）。

1）原生態是內地No.4原奶生產商，9個月前以2.70元招股，客戶之一的蒙牛（2319）亦以此價做了策略蟹，現價1.38元大潛水一半（同期恒指升7%），與優績成反比例。

2）2014年（12月年結）上半年，原生態賺2.49億元人民幣，按年大增1.5倍，較盈喜預測多賺1.4倍更佳，業績見光後股價反跌。彭博綜合預測今年EPS增長35%（相信屬於保守），PE9.2倍，在同業中最便宜（見表），明年降至7.3倍。

3）6月底，原生態持淨現金22.5億元，佔公司市值42%。減去淨現金，核心業務PE更低至5.5倍，便宜便宜。

4）原生態今年預期PB僅0.94倍，只是名牌同業的二、三成。

★原生態過殘，有機回見合理價，隨時爆升，照附表同業最低估值計，已值2.25元，上升空間63%。

何車 

原生態牧業(01431.HK)大股東昨增持500萬股           20/10/2014

原生態牧業(01431.HK)  0.000 (0.000%)   宣布，控股股東兼主席趙洪亮於上交易日(20)，在市場上購買合共500萬股公司股份。完成後，趙洪亮及其一致行動人士將持有13.45億股股份，佔公司股本34.41%。

原生態折讓極大      23/10/2014

原生態牧業（1431）上周創歷史低位0.97元，公司主席趙洪亮本周一及周二共增持1,000萬股，昨收1.12元，年初至今大跌50%，較去年11月2.70元招股價大潛水59%。

1）原生態是內地第四大原奶生產商，現時市值僅44億元，主要國內乳業企業大部份都是其客戶，其中大客戶蒙牛（2319）亦是策略股東，做了策略蟹。

2）2014年（12月年結）上半年，原生態營業額5.56億元（人民幣．下同），按年大增44.4%，半年盈利2.49億元，激升1.5倍，宣佈末期業績前，料有盈喜可發，現價往績PE10.1倍，彭博綜合預測，今年PE僅7.4倍，較本港同業平均16.3倍大折讓五成半，亦遠遠低於國內同業。原生態6月底持有淨現金22.5億元，佔市值65%。剔除現金值，核心業務PE僅3倍。

3）原生態預期PB0.76倍，只及同業的三分之一。

★大行給予原生態平均目標價2.28元，打七折，見1.59元，上升空間42%，估值仍較同業大折讓。

何車

國內領先原奶供應商原生態牧業（1431），三大客戶是蒙牛（2319）硂光明乳業及飛鶴乳業，年半前以2.7元招股，現價僅1.07元，大潛水，但現時盈利卻是上市年度的兩倍，公司市值又只得41億元。高山滾鼓，不通不通。

1）原生態去年盈利4.19億元人幣，大增92%。彭博綜合預測，今年PE7.3倍，明年PE僅5.7倍，較同業平均折讓近七成。
2）明年預期PB0.52倍，較同業折讓逾八成。
3）去年底，手上淨現金12.46億元人幣。

★原生態以明年PE11倍計，目標價2.1元，現價上車可翻一番，達標機會必然大過維他奶（345）PE由33倍升上66倍（同樣代表股價翻一番）。

Follow up：上月18日於2.88元曾推介石化油服（1033，前名儀征化纖），本周一彈升12%至4.94元，較推介前已大升72%。已破前高，有貨者不宜沽，無貨者不宜追。

何車     28/4/2015

網上文章~26/11/2014

不知道讀者是否還記得，一年多前中國宣布開放一胎政策，讓兩人均為獨生孩的夫婦可以名正言順多生一胎。消息令多隻奶品股被炒到天比高的水平。當時本欄已經指出，目前在中國主要城市以外，一胎政策的執行並不嚴格，要多生孩子的夫婦總有辦法。因此，要多生一個的夫婦早在政策出台之前，早已自製多胎；不願多生的夫婦，即使國家鼓勵多生，亦會不為所動。最近便有統計指出，計劃因為開放一胎政策生多生孩子的夫婦，只及合資格夫婦總量的0.3%。

多隻奶品股，在相關的概念炒作下，當年股份紛紛創出歷史新高。但是，炒作過後，現時這批股份跌幅在50-75%之間的，比比皆是。幾乎可以用觸目所及屍橫遍野來形容亦不為過。

相對這在一個大市處於平靜的上落市的市況，買入這批股份的投資者若持有至今，其處境遠比2008年金融海嘯還要痛苦，因為當時起碼是全世界一齊捱窮，消費物價及置業成本亦同步回落，對當事人的購買力損失有限；現在卻是只有自己身家大縮水，樓價及消費物價仍然節節上升，對受害者的購買力損失更加巨大。

我不是要刻意阻止大家炒作中國版馬歇爾計劃，只是想指出，這不過是一個天馬行空的投機概念，而不是建基於穩定基石上的中長線發展藍圖。熱鬧過後，相關概念終將回歸平淡。

原生態估值平博得過

今日推介原生態牧業（1431），此股前年十一月上市，招股價2.70元，除首日掛牌見過2.71元外，一直潛水最低跌至0.78元，近期雖然緩緩回升，昨日收市亦不過0.96元。

原生態股價雖差，業績卻不差，去年中期業績收入按年增44.4%至5.56億元（人民幣．下同），純利升1.5倍至2.49億元。期內毛利按年升73.2%至2.61億元，毛利率由去年同期39.1%升至46.9%。

原奶價格料見底

集團主要在內地產銷原料奶，於黑龍江省及吉林省分別設有三個及一個牧場，各個牧場的實際設計規模為可容納介乎六千頭至1.8萬頭乳牛，四個牧場的佔地面積合共為322.1萬平方米。克東勇進牧場已於去年第四季投產，拜泉牧場則在今年第四季投產。

原生態股價不振，主要因奶價持續下跌。最近佔新西蘭全國產奶量90%的恒天然，全球乳品拍賣價格大幅回升，本期乳製品交易價格為每噸三千○四十二美元，較去年十二月最低點二千五百一十三美元高出21%，國內原奶價格有望止跌回升。

原生態股價低殘，估值甚低，去年上半年每股盈利6.8分，假設下半年不變，全年賺13.6分，折約0.16港元，現價0.96元，PE僅6倍。以去年上半年增長勢頭，下半年點都有增長，實際PE或低至5倍，大股東頻頻增持，不無原因。建議現價買入，短期目標1.15元，跌破0.86元止蝕。

邱古奇  17/2/2015

原生態牧業受惠奶價回穩

比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲

近月新西蘭遭遇嚴重乾旱，該國乳製品可能會出現減產。由於新西蘭為全球主要原奶供應國，受該消息影響，全球乳品價格顯著回穩，一眾乳業股股價也迎來反彈。此外，經過一年整合，內地原奶產量已大幅減少，新西蘭一旦減產，原奶生產商及垂直整合的乳品商將顯著受惠。筆者本周推介原生態牧業(1431)，因其為中國最領先的原奶生產商之一，牧場規模龐大，奶質優良，整體業務發展良好，且現時估值嚴重偏低，值得關注。

原奶銷量大增 國策支持

業績方面，截至去年6月底，2014年上半年集團原奶銷售按年增長44.4%至5.56億元（人民幣，下同)；毛利同比大增73.2%至2.6億元；純利更同比增長150%，達到2.49億元。集團業績改善，主要源於原奶銷量大增及平均售價提升。期內集團成年母牛數量大增，帶動原奶銷量升至105,640噸，較上年同期增加了20,561噸。另外，儘管去年上半年原奶售價環比下滑，但仍大幅高於前一年同期。雖然去年下半年原奶售價仍在下跌，但集團原奶產能提升有望彌補此負面影響。

今年1月7日，中國農業部下發《關於協調處理賣奶難穩定奶業生產的緊急通知》的內部文件，要求各級地方農牧部門在當地政府的領導下，迅速採取有效措施以處理原奶價格下跌問題，以確保奶農利益和維持奶業生產穩定。此通知說明政府有意助原奶生產商脫離困境，對集團未來整體發展有利。

乳品指數回升 前景改善

今年2月初，環球乳品交易網進行的一次拍賣交易中，衡量全球乳品價格變化的環球乳製品交易指數(Global Dairy Trade Index)大幅上漲9.4%，創下2013年4月以來最大漲幅。此指標自去年12月2日觸底以來，已出現多次反彈，目前已從去年低位的739.3點回升至866點。另外，據聯合國糧農組織今年2月初發佈的報告，儘管全球乳品價格已連續下跌11個月，但1月份價格環比只下跌0.1%，跌幅較前一個月的4.8%顯著收窄。兩個數據均顯示環球乳品價格有回升跡象，有望帶動內地奶價一同回升，對集團未來盈利有正面影響。

估值方面，以2月16日收市價0.96港元(下同)計，原生態牧業)市盈率(PE)和市賬率(PB)分別為8.79倍和0.77倍，在行業中均屬偏低。截至去年6月底，集團手持現金高達25億元，但目前市值才37.52億元。目前集團股價趨穩，估值吸引，中長線值博，建議投資者在0.90元附近買入，目標價1.30元，止蝕位0.75元。本欄逢周二刊出 (筆者為證監會持牌人)17/2/2015

2015/02/24 10:22

原生態牧業再挫逾４％，乳業股繼續受壓

　　原生態牧業（０１４３１）昨挫近７％後，今再跌４﹒１２％，報０﹒９３元，主動沽盤７９％；成交約５２７萬股，涉資４９６萬元。其他乳業股亦偏軟。

　　表列乳業股表現：

　　股份（編號）　　　　　　　　現價　　　　　　變幅

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　　現代牧業　（０１１１７）　　　２﹒９２元　　　下跌０﹒６８％

　　雅士利國際（０１２３０）　　　２﹒９９元　　　下跌１﹒９７％

　　原生態牧業（０１４３１）　　　       ０﹒９３元　　　    下跌４﹒１２％

　　中國聖牧　（０１４３２）　　　２﹒３３元　　　下跌２﹒９２％

　　蒙牛乳業　（０２３１９）　　３５﹒５５元　　　下跌０﹒７０％

　　輝山乳業　（０６８６３）　　　１﹒３４元　　　下跌２﹒９０％

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2015/02/26 15:52 
《異動股》蒙牛跌逾１％，暫為第三差表現藍籌，乳業股續見沽壓

　　《經濟通通訊社２６日專訊》蒙牛乳業（０２３１９）現價下跌１﹒２６％，報３５﹒２元
，２０天線及２５０天線得而復失，暫為今日表現第三差藍籌；成交約２１５萬股，涉資７６１
４萬元。乳業股普遍向下。

　　表列乳業股表現：

　　股份（編號）　　　　　　　　現價　　　　　　　變幅
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　合生元　　（０１１１２）　　２４﹒１０元　　　下跌１﹒４３％
　　現代牧業　（０１１１７）　　　２﹒７９元　　　下跌０﹒３６％
　　雅士利國際（０１２３０）　　　２﹒８３元　　　下跌０﹒３５％
　　原生態牧業（０１４３１）　　　０﹒９２元　　　上升４﹒５５％
　　中國聖牧　（０１４３２）　　　２﹒３４元　　　下跌１﹒６８％
　　蒙牛乳業　（０２３１９）　　３５﹒２０元　　　下跌１﹒２６％
　　輝山乳業　（０６８６３）　　　１﹒３８元　　　無升跌
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2015/02/27 12:15
【企業盈喜】原生態牧業（１４３１）料２０１４年度純利增約九成

　　

原生態牧業（０１４３１）公布，預期業績將顯著增長，且截
至２０１４年１２月底止年度錄得的純利將較截至２０１３年１２月底止年度增長約９０％。主要受惠於期間集團的原奶產量及平均售價上升。
　　期內收益較去年同期增加最少約３０％。其他導致本期間純利增長的主要因素包括２０１３同期有上市開支，而本期間則無有關開支；及期內融資成本減少，此乃由於集團概無就其他金融負債產生任何利息。
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近期不少市場人士都對乳業股有興趣。昨天乳業大國紐西蘭公佈1月貿易數字，對中國的出口持續下跌。產品中，輸往內地的奶粉、芝士及牛油總值為5.71億紐元，下跌74%；紐西蘭此類別產品的出口總值為12億紐元，跌了30%。出口金額下跌，主要是價格持續下跌，1月出口產品量則有2.9%增長。

拍賣價升 低吸乳業股

買乳業股的朋友又毋須因這些資料而太擔心，因為2月紐西蘭的兩次乳品拍賣中，價格均見急升。2月17日的拍賣，奶粉成交價較2月3日的拍賣升了13.9%，而2月3日的拍賣，又比1月20日升了19.6%，反映奶粉市場應已觸底回升，跟本港乳業股近期的升勢吻合。

原奶價回升 原生態可吼   2015年3月10日

【明報專訊】原生態牧業(1431)日前發盈喜，預期去年全年純利增九成，近日原奶價格延續升勢，上游原奶供應商前景好轉。

原生態牧業日前發盈喜，受惠於原奶產量及平均售價上升，預期去年收益較2013年同期最少增加30%。2013年純利受上市開支影響；在融資成本減少幫助下，集團預期去年純利按年增長90%。

發盈喜 料去年純利增90%

分開上下半年比較，去年上半年集團收益為5.56億元人民幣，按推算下半年收益為5.89億元人民幣，去年下半年收益較上半年多約6%；去年上半年集團純利為2.49億元人民幣，按推算去年下半年純利為1.69億元人民幣，去年下半年較上半年少賺32%。

近日原奶價格曙光初現，受持續乾旱天氣影響新西蘭乳業龍頭恒天然下調2014至2015季度國家牛奶產量預測，此外大洋洲乳業Glenavy新牛奶加工廠宣布2月份乳牛產奶量下降影響下該工廠減產9%。供應驟降之下原奶價格止跌回升，最新一期環球乳制品交易指數上升1.1%至965點，雖然升幅不及前兩次約10%升幅，但該指數較去年12月低位739點明顯改善，數據已連續六次呈現反彈。

國際原奶價格回升，預期國內原奶平均價將會跟隨。截至去年6月底原生態設有4個牧場，各牧場容納6000至1.8萬頭乳牛。據悉新建的克東勇進牧場於去年第四季投入使用，及時增加供應有助集團把握原奶價格回升的機遇，建議買入價0.93元，目標1.13元，止蝕位0.82元。

(筆者沒有持有上述股票)

[黃瑋傑 師傅話齋]

高彰坡 : 原生態升勢非同小可

一隻保證上年盈利接近倍增、較一年多前招股價潛水逾六成的現金牛股份，預期股價回升幅度在47%至95%之間，吸引力已達到令人怦然心動的程度，當然值得推介。

終極升幅達95%

這隻股份，連公司名稱都食正內地環保策略——原生態牧業（1431），走勢正處破曉時份，爆升在即，以黃金比率0.382倍首個反彈阻力位為目標，可見1.46元，較現價0.99元，升幅47%，屆時預測PE仍僅回升至10.8倍、最新PB1.08倍，較同業平均預測PE16.3倍及最新平均PB2.25倍，折讓仍達34%及52%，反映出現價抵買到暈！

原生態今年二月二十七日發表盈喜，董事會預期二○一四年（十二月年結）盈利增幅不少於90%。

公司二○一三年十一月上市，首日掛牌即創2.71元高位，去年十二月跌至0.68元低位，累跌2.03元或75%，以浪底上移評估，底部已確認。再以黃金比率推算，首三個反彈阻力位依序在1.46、1.70及1.93元，用作目標價，終極升幅達95%！

以二○一四年上半年盈利已勁增1.5倍為基礎，全年盈喜超標可期。預測多賺93%至4.2億元人民幣，每股盈利折約0.135港元，現價預測PE僅7.3倍。

去年六月持有淨現金達17.86億元人民幣，折約22.5億港元，為市值37.5億元的60%，反映出核心預測PE僅2.8倍。每股資產淨值1.069元人民幣，折約1.35港元，現價PB0.73倍。

原生態擁有四個牧場，專注生產原料奶，盈利年年有增，最近連阿里巴巴也到新疆考察乳品牧場，可見有關板塊前景不俗。原生態股價蠢動，昨日成交大增四倍，配合重越十日線兼周線圖初現黃金交叉，中短期升勢非同小可！    11/3/2015