50周年恒指年回報15%

累升246倍　專家料未來續年賺一成

【本報訊】50年前的今日，是恒生指數以100點基數誕生的日子，經歷香港經濟陰晴五十年，恒指昨以24732點收市，累積升幅高達246倍，複合年度化回報為11.6%，表現較英、美、日等主要市場更佳，計及股息的年回報更高逾15%。專家展望恒指未來潛在回報，指中資股佔藍籌半壁江山，恒指未來表現掛鈎內地經濟多於香港經濟，惟保持10厘的年複式回報機會仍高。
記者：林靜　李嘉麟　高明輝

恒生指數以1964年7月31日為基數日，當時有30間港資或英資上市公司為成份股，但只供恒生銀行內部參閱，直至1969年11月24日才正式向外發報，每日報價一次，惟在電腦化下，去年4月已加速至每兩秒報價，成份股亦變成以中資股佔一半為最多。

見證5次大股災

過去50年恒指至少見證香港5次大股災，包括跌幅多達九成的73年股災、不少老行尊均指最矚目驚心的87股災及6年前的金融海嘯等。

至於恒指歷史最低位在1967年8月31日受累六七暴動的58點；最高位在2007年10月30日，一度高見31958點。以點數計，歷史單日最大跌幅是2008年1月22日，勁瀉2061點，跌幅達8.65%；諷刺的是，大市翌日即報復性反彈2332點，成就最大單日點數升幅。

倘以100點基數開始計，恒指至今複合年度化回報率為11.64%，連同平均息率3.5厘，年回報率為15.14%。相對美股道指同期年度化回報為7.85%，不計股息，恒指每年多賺5.26%。

若根據資料可追溯至1974年的日、德股比較，恒指自1974年，撇除股息，年回報率為13.01%，德國DAX指數同期回報為10.67%，日股則為7.37%，故此港股表現仍優於其他發達國家。

此外，資深股評人陳永陸表示，恒指過去高額複式回報主要有賴80、90年代經濟起飛及中國因素，未來要保持這幅度有難度，「有一成回報已經唔錯」！陳永陸解釋，用50年表現看似犀利，但回顧千禧年科網熱至今的回報，其實只有微利，用2007年高位看更要見紅；再者，每個時代領導股不同，近年是騰訊（700）等科網股，而2007、2008年則是內銀股，揀股更加重要。

用平均成本法買貨

不過，訊滙證券行政總裁沈振盈則提醒投資者，目前恒指成份股中逾半為中資股，未來表現或較傾向反映內地經濟多於香港，惟由於他仍看好未來10年內地經濟，因此估計複合年增長逾一成機會仍高。

早於20年前曾發表恒指可以有逾10厘複式回報的大學教授曾淵滄，亦指恒指回報可保持，原因是港元與美元掛鈎，即恒指等同用美元計價，美元長線必定貶值，有利資產價格向上。由於恒指長線睇升，故無論是趁每次出現恐慌時吸納，或定期用平均成本法買貨，皆屬可取的方法。 

今日是恒生指數誕生50周年。50年前的今日，利國偉博士倡導及推出恒生指數，基點為100，成為往後反映港股興衰的指標。
港股50年間，指數起伏不定，波譎雲詭，但大趨勢是：敢買敢坐就會贏，揸得越長，回報越好。

紅色勢力有增無減

50年間，恒指每年複式回報率約12%，令累積回報接近250倍，可見滾雪球的效應。期間股息率約3.5厘，算是抵銷通脹因素。50年後恒指可以去到幾盡，股榮假設以今年基點為25000點來計算，每年能有10%的回報（未計股息率），2064年恒指可以升見293萬點。如果認為10%太貪心，減一半至5%，恒指50年後將見29萬點。

1984年中英聯合聲明，確認維持香港本身資本主義制度及生活方式「五十年不變」，不過套用在藍籌成份股，就是翻天巨變。

第一代的藍籌成份股共有30隻，目前仍然是藍籌的，只剩六隻，分別是中電（002）、煤氣（003）、九倉（004）、滙控（005）、和黃（013）及太古（019），全是公用事業及綜合企業。

被剔出但保留上市地位的有六隻，包括已分拆出來的港燈（2638），怡和系四隻股份則遷冊至新加坡，另外13隻創始藍籌則淪為其他公司附屬或被私有化。

目前50隻藍籌，只有約一成多是原始藍籌，也代表同股票戀一世的愛，也要選擇性吸納。大佬呀，睇下原始藍籌，當年有水泥（青洲英坭）、紗廠（南洋紗廠）、叮叮（香港電車）或是小輪（天星小輪），隨住時代的變遷，就算是當年貴為藍籌，如果不及時狠心飛甩，已經被其他公司吞併。

就算保住上市地位，死揸亦不代表有好報，例如首代藍籌生力啤酒（236），目前市值僅為5億元，由90年代持有至今，股價升幅不足一倍。

隨住紅籌及國企股紛紛染藍，恒生指數已被中資股霸佔，比重超過一半，真正陀地港產藍籌賣少見少，逐漸被邊緣化。

恒指十大重磅股中，七隻是中資股，未來的趨勢，紅色勢力肯定有增無減，這對港股究竟是好事，抑或壞事？

還記得前特首董建華經常掛在口邊的一句：「香港好，中國好；中國好，香港更好。」中國有甚麼好？A股過去十年每年複式回報僅3.5%，表現強差人意，中資新股質素越來越差，上市半年的諾奇（1353）又出事。

當港企逐步中國化之際，滬港通10月開通，真的對港股是好事嗎？50年後恒指藍籌如只剩下中移動（941）、建行（939）或騰訊（700），真的可以翻十番、漲百倍嗎？

股榮