31/7/2014

期指高水 14 點

7月份升 1566.13 點

大市連升 8 日

今日雖升，唯開內困於前的陰燭十字星....。

成交額收歛，大戶們有所等待乎 ?

大行評估 ~

匯控(00005.HK)投資評級及目標價(表)

匯豐(00005.HK)  將於下周一(4日)公布中期業績，本網綜合4間券商對匯控上半年除稅前利潤預測，介乎124.44億至131.36億美元，按年跌6.6%至11.6%。本網綜合14間券商對匯豐的投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)

法巴│買入│97.84元

高盛│買入│94元

星展唯高達│買入│93.7元

美銀美林│買入│92元

巴克萊│增持│90元

中金│收集│90元

野村│中性│680便士(近89.18港元)

麥格理│跑贏大市│89元

交銀國際│中性│87.37元

渣打│跑贏大市│87元

瑞銀│中性│83元

德銀│持有│78元

大摩│減持│74元

瑞信│跑輸大市│69.96元

工信部：將允許合條件乳業發優先股，以支持兼併重組

  　　工信部消費品工業司副巡視員高伏對《推動嬰幼兒配方乳粉企業兼併重組工作方案》進行網上解讀。他稱，未來將允許符合條件的企業以發行優先股、定向發行可轉換債券及其他的金融創新方式作為兼併重組的支付手段。而對上市公司發行股份實施兼併的事項，不設發行數量下限，兼併非關聯企業不再強制要求做出業績承諾。非上市公司兼併重組，不實施全面要約收購制度。

 　　高伏又透露，在開展追溯體系建設試點工作中，已選擇伊利股份、蒙牛（０２３１９）、完達山、三元股份、明一乳業、輝山乳業（０６８６３）六家企業為試點企業，運用物聯網的技術建立食品質量安全信息追溯體系，開通食品工業企業質量安全追溯的平台，初步實現了消費者隨機隨時的查詢。

原生態勁扺買

原生態牧業（1431）已經有半年盈喜打底，嚟緊日子，食住雙生孩政策，同內地乳品依然勁偏低滲率，原生態繼續肥仔水，而家陣預測PE，得6倍，勁抵買。

原生態啱啱公佈冇耐，嚟緊上半年，純利會激增140%，計計數，今年半年純利上到2.4億元人仔，已經超過上年全年純利2.2億元人仔。

又內地毒奶粉事件，阿爺銳意整頓乳品行業，唔夠班嘅要早唞，隨住阿爺去蕪存菁，原生態作為第四大原料奶生產商，已經有運行。

估值平同業一截

又雙生孩政策今年陸續喺各地區推出，去到今年5月底，即係推出初期，內地已經有24萬對夫婦通過申請。呢個政策出爐，對包括原生態嚟講，已經畀到產品額外需求。
而家內地成個奶品產業，講緊人均年奶品消耗，只得先進國家人均值三分之一，滲透率仲係好低。加埋原生態奶品，又係供應畀蒙牛（2319）等龍頭企業，上家有品牌優勢，成個內地市場，仲有大把空間發圍，原生態掂晒！

係咁意計數，原生態今年下半年純利，同上半年睇齊，全年純利4.8億元人仔，純利翻一番，又明年度純利增長30%咁大把，今、明年度預測PE得8倍同6.4倍。

場內行家，明年度最平PE，都講緊近9倍，龍頭蒙牛，係講緊22倍，原生態平咗一大截。

原生態上年11月上市，當時，大佬蒙牛做咗基石股東，認購原生態1.72億股。原生態現價（1.29元）比起上市價2.7元，潛水潛咗過50%，家陣仲抵搞。買原生態，當追番上最近磅行家9倍PE，講緊要升近40%到1.8元，呢個PE水位，未有耐追到行家平均17倍PE。

錢雋   6/8/2014

原生態集齊爆上條件   13/8/2014

內地四大原料奶生產商原生態牧業（1431）集中期走勢見底、上市八個月仍潛水50%、跑輸大市與同業、受惠國策、盈喜、派息與大股東可能增持等因素於一身，中短期走勢展望樂觀，反彈目標2.13元，較現價1.34元，升幅達59%。原生態去年11月26日在港掛牌，招股價2.7元，首日升至2.71元即反覆向下，至6月19日見1.2元低位後，穩步回升，至今離底部11%，可視1.2元為今個中期跌浪底部，以目前有利因素評估，料可完成黃金比率0.618倍反彈目標的走勢，即升回2.13元，但仍比招股價與內地奶業龍頭蒙牛乳業（2319）入股價2.7元，低達21%，有理由相信蒙牛會在低位增持原生態。

導致增持的主要原因，是原生態供應原料奶予蒙牛及其他龍頭乳品製造商，因內地雙生孩政策長遠有利奶業市場，在必須穩定供源以應付未來更大需求下，蒙牛要加強與原生態的商業關係，以目前僅持股4.4%看來未必足夠，加上原生態現價實在十分落後，趁低增持的誘因時刻存在，現價PE12.1倍與PB1.07倍的原生態，短線投資價值吸引。

PE較同業折讓逾半

原生態7月29日發表盈喜，預言2014年（12月年結）上半年盈利同比增達140%，即達2.39億元人民幣，預測全年可賺5億元人民幣，每股盈利折約0.16港元，現價預測PE僅8.4倍，較三大奶業股蒙牛預測PE27.2倍、輝山乳業（6863）10.6倍及合生元（1112）15.6倍，平均17.8倍，折讓達53%！

原生態去年底每股資產淨值（NAV）1.001元人民幣，折約1.253港元，現價PB1.07倍，比三大平均PB4.04倍，折讓更高達73%。單是低PE與低PB兩項因素已足以支持股價大幅反彈，而且原生態今年以來跌幅達40%，相對恒指累升5.9%與蒙牛累升3.3%，更顯示其落後程度。原生態可能首次派息，手上淨現金高達每股0.58元，佔股價43%，只要派半年盈利50%，可派息3仙，而且以扣除淨現金計，原生態實際預測PE只有4.7倍，可見盈利超強，較表面數據更強。

高彰坡

原生態牧業高端奶競爭力強  15/8/2014

個股推薦：原生態牧業（01431）是一家領先的中國乳牛畜牧公司，致力於生產超優質原料奶。公司的四個牧場位於中國黑龍江和吉林省。憑藉專業管理知識，有能力將繁殖、飼料管理及設計舒適奶牛生活環境等營運程式標準化。

公司能持續穩定地生產質量超出歐盟原料奶質量標準的原料奶以及高價出售原料奶。從去年開始，國家對奶業扶持力度加大，地方政府提供包括稅收優惠、政策補貼等支持鼓勵標準化規模牧場的發展。公司去年原奶銷量183702噸，較12年增長9%，其平均售價每噸約4795元人民幣，每頭奶牛年產奶量9噸，較12年增長0.1噸。公司營收8.81億元人民幣，較12年增長28%，毛利率為42.6%，較12年的37.8%有較大提升。

公司股東應佔溢利為2.13億元人民幣。公司高端奶在市場有較強的競爭力，其均價提價17%。而在擴大奶牛場的規模，在此基礎上提升規模經濟效益提升毛利率。相信未來的增長會受益於人均奶製品量的提高，同時，對於安全放心的需求會強化競爭優勢。

近期公司公佈前期發盈喜，預計業績將超過市場預期，增幅有望達三成以上。綜合而言給予其買入評級，目標價1.89元，止蝕價1.26元。

今日推介原生態牧業（1431），昨收1.49元，升5仙，成交大增1倍，明（周四）宣佈中期業績，似是春江水暖。原生態年初至今股價大跌33%（紅指升8%），較去年11月招股價2.70元仍大潛水45%。

1）原生態是國內No.4原奶生產商，客戶有伊利、蒙牛（2319）、光明、飛鶴、艾倍等。7月29日發盈喜，表示今年上半年營業額至少按年上升40%，盈利按年激增140%，原因是原奶售價提高，毛利率大增。

以此為據，上半年盈利可達2.40億元（人民幣．下同），調整年度化4.80億元，增幅1.2倍；EPS0.123元，增幅40%。現價往績PE13.4倍，預期9.6倍，只及蒙牛（28.8倍）的1/3、雅士利（1230）22倍的四成半以下。預期PB10倍，遠低於同業。

2）原生態去年底持淨現金18.06億元，市值減現金值得出核心業務PE，僅6.3倍，便宜。

★原生態超值，若能兼派股息，股價可大報復，照招股價2.67元打九折，是2.40元，上升空間61%。

何車    20/8/2014