瑞銀：體育用品股最早復甦

瑞銀：體育用品股最早復甦，安踏特步現金強能增派息    2012/09/28

　　瑞銀集團發表研究報告，預期體育用品行業會是最早於低潮復甦的非必需消費品之一，因行業整固已接近完成。該行指，雖然上市體育用品公司的門市關閉數目似乎仍低，但行內大部分非上市公司已退出市場，或返回過去兩年的經營規模。

　　過去三年，該行已經與不同的行業參與者討論內地體育用品行業未來１０年的最佳零售分銷模式。該行預期，所有領先的內地體育用品公司於近期重整經營架構，該行相信內地品牌必須增強補貨能力、集中設計消費者心宜的產品，以及改善分銷系統。

　　該行分析安踏（０２０２０）及特步（０１３６８）的現金結餘，以研究兩間公司於２０１２－１４年是否有能力分派更高股息，結果顯示兩間公司的現金將維持強健，在盈利預測有２０％下行可能的情況下，仍可維持穩定派息。

　　該行轉為看好體育用品行業，並相信安踏（投資評級：買入，目標價：７﹒５元）及特步（投資評級：買入，目標價：４元）有能力派發更高股息，同時保持現金流強健。

　　此外，該行又指李寧（０２３３１）（投資評級：買入，目標價：６﹒５元）透過ＴＰＧ　Ｃａｐｉｔａｌ的架構重整計劃，可以針對主要問題及對準正確的零售分銷模式。

瑞銀唱好體育股亢奮

年前率先唱淡體育股的瑞銀發表報告，預期體育股將是一眾消費股中最快復蘇的板塊，原因是行業整固接近完成，報告刺激體育股大升。不過，剛公佈首季盈利倒退12%的Nike卻指，中國業務定單錄得三年來首次倒退，對前景大吹淡風。

記者：陳健文

瑞銀指，於過去的18個月，除李寧（2331）外，所有中國「土炮」體育股均嚴控其擴張步伐及定單，大部份非上市體育產品零售企業（總市場佔有率約30%）的經營狀況，更出現明顯惡化，估計大部份已在過去兩年縮小經營的規模，甚至乎已經退出了市場。

銷售跌料持續至明年

該行認為，由於體育股是消費股中銷售最早「出事」的板塊，故在經歷了一段時間的整固後，相信會是最早走出谷底的消費股板塊。不過，瑞銀亦指出，體育股板塊銷售額倒退的情況，依然會持續到2013年。

受瑞銀「唱好」消息刺激，一眾早已跌至「清貨價」的體育股，昨日均出現強烈反彈，如被各大行「唱得」一文不值的李寧，昨日曾一度急升逾7%，最終升6.72%以4.1元收市。
而「二哥」安踏（2020）昨亦曾大升逾11%，以5.96元收市升9.56%。名氣稍遜的特步（1368）及361度（1361），兩者亦分別升約9%及10%。

有外資基金經理認為，昨日運動股只是借消息炒上，順便「整靚」季結「盤數」。他說：「雖然都已經沽咗唔少，但應該仲有唔少基金仲有揸住（體育股），既然難得有份報告唱好，順便咪炒上一轉幫補下（回報）。」

Nike中國定單首倒退

淡友瑞銀「唱好」，不過，剛公佈業績的Nike則大唱反調。據路透社報道，Nike總裁Charlie Denson表示，中國業務未來數月定單錄倒退6%，是三年來首次，更認為中國消費者已變得更複雜，現再加上中國經濟增長放緩，將對零售商構成挑戰。

Charlie Denson強調，這是一個很自然的演變，Nike曾經在很多市場均有遇見過，並不感到驚訝。