南聯效應殼股瘋炒

專家教你炒作安全方程式

全城瘋搶殼股，小心炒爆散水！8月以來市況普遍淡靜，炒家以注資概念為藉口，瞄準高槓桿的殼股，輪流炒作。獲內房龍頭入股的南聯地產（1036），一個多月抽升2.3倍，同獲內房企業垂青的僑福（207）及東力（978）亦接力落鑊。專家提醒，殼股投機性強，宜選擇擁優質資產及業務者，否則股價有機會打回原形。記者：梁嘉麒、林靜

美國聯儲局落實第三輪量化寬鬆（QE3）的冲喜作用稍現即散，港股大反彈後又見牛皮，由萬科7月落實入股南聯觸發的殼股炒作潮，昨日持續發酵。南聯自8月起一度累升2.3倍，惟近日已累積回吐17%，資金轉戰僑福及東力，兩股昨分別再升9.2%及8.8%，累計8月至今已狂升3.5倍及七成，當中僑福已連升第9日，累積升幅兩倍最誇張，14日RSI已升到96極度超買水平。

僑福9日喪升兩倍

不少未有股東變動的潛在殼股，亦「渾水摸魚」炒高，新澤（095）昨狂升49%後停牌，盛洋投資（174）及至祥置業（112）亦喪升52%及28%，齊齊躋身升幅榜三甲；華懋慈善基金主席龔仁心今日出席公開活動，甜甜系昨趁機熱炒，丹楓（271）及安寧（128）分別升5%及3%。其餘近日狂炒殼股還包括安全貨倉（237）及聯太工業（176）等，8月至今升幅介乎五成至七成，魚缸陷入一片尋寶瘋。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，市況沉悶加上多隻股份獲中資入股，造就殼股熱炒的局面，不過絕大部份是投機，散戶只宜動用閒錢搭順風車，且升得急亦跌得急，即使嚴守止賺止蝕水平，亦要有心理準備，股價會打回原形，「講真，年中又有幾多殼股落實收購又有注資？係好少囉。」

事實上，落實猛人入主的熱炒殼股，僅有萬科入股的南聯、招商局地產垂青的東力及中糧收購的僑福，不過，萬科總裁郁亮8月時講明未有注資方案，東力縱承認有交易洽商，但未有實質進展，僑福更已兩度發通告表明未有任何洽商，注資憧憬得個講字。目前南聯及僑福主要資產僅餘少量物業（見表），業務前景欠奉，倘注資落空，股價將難有任何支持。
銀河證券業務發展董事羅尚沛指出，部份內地房企近來有覬覦港上市地位的趨勢，若借殼成功，股價升幅非同少可，難言炒風何時休止。但他提醒，在B股轉H股放行後，萬科並非只有借殼一招捷徑來港，炒作南聯者要提防。

傳時富金融獲垂青

有分析指，炒作殼股較安全方案，為選擇有實質資產或業務墊底股份，如安全貨倉及丹楓等，手持不少硬磚頭物業，值博率相對較高。但沈慶洪提醒，擁優質資產及業務者同時為借殼阻力，獲看中機會亦偏低。

另繼內房後，輪到內地券商密謀來港借殼。《爽報》引述市場消息透露，隨着中港兩地金融融合，多間券商正計劃南下來港上市擴充業務，當中包括於2010年曾申請來港上市的深圳國元證券。消息指，由於目前市面上本港多隻券商股的市賬率在一倍以下，「平殼一街都係」，相比內地券商自己申請上市更方便快捷。據悉，市值不夠3億元、股價長期低迷的時富金融（510），現為內地券商「虎視眈眈」的目標之一，時富昨尾市炒高8.7%。

值炒殼股三特徵

•大股東持股多，越接近75%越好

•業務簡單，容易剝離現有資產

•現金多、負債少，無手尾跟

借殼上市在本港時有發生，當中不乏成功經典例子，近年以銀河娛樂（027）借殼嘉華建材上市最為矚目。

經典例子
買殼有人歡喜有人愁

呂志和

銀娛股價屢創新高

銀娛前身為嘉華建材，屬嘉華國際（173）大股東呂志和另一上市旗艦。2005年4月，呂志和宣佈將旗下持有澳門賭牌的銀娛，注入嘉華建材，總代價高達184億元，成功將濠賭業務借殼上市。

其後澳門博彩業受自由行概念帶動，當地博彩收入屢創新高，銀娛股價水漲船高，昨更創出25.45元的收市新高。04年銀娛股價不足1元，8年間累積升幅數十倍，市值飆升至逾千億元。

不過，借殼上市並非穩賺不賠。影星「星爺」周星馳2009年將尖沙嘴gi商場，售予帝通國際（8220，現稱比高集團），以換取帝通控股權，並擔任執行董事，帝通其後易名為比高，星爺陸續將電影業務注入，一圓其上市公司夢。

惟星爺入主多時，比高仍然「一個仙都未賺過」，截至今年3月底止，比高全年蝕1.24億元，股價更由2010年高位回落超過八成。

滄海遺珠
殼股三大特徵　萬邦全中

 一隻有潛質獲收購的殼股，須具備三大條件。首先，大股東持股要多，越接近75%越好，皆因股權集中，新買家只需獲一個股東首肯，便能奪殼而歸，相反若股權分散，當中涉及的價格及時間成本便會大增。

大股東持75%

其次，業務架構要夠簡單，當新買家入主時，可輕易將舊生意出售，並安排日後注資活動；最後殼股要現金多兼負債少，令新買家不會有債務手尾跟。

現時市場有不少有潛質成為殼股的滄海遺珠，以投資收益為主要收入的萬邦投資（158），現時持有的物業，只有位於中環的萬邦行及金利商業大廈，截至今年3月底止，估值達47億元，較公司市值33億元，高出42%；同一時間，主席鄭裕彤及執行董事鍾賢書兩人的持股量，已達74.93%，公司處於淨現金狀態，完全符合殼股條件。

成交疏　隨時要長揸

主營電子產品製造業務的王氏國際（099），大股東王氏家族持股量高達65%，旗下物業為與新地（016）合作的觀塘商廈項目，扣除債務後，集團持有淨現金3.5億元，相當於市值四成有多，亦有賣殼條件。但要留意，萬邦及王氏國際成交非常疏落，買入要有長揸的心理準備。