14/9/2012

上半場形勢

下半場形勢

期指高水 16 點

全星期共升了 828 點

下跌裂口前抖一抖 ; 咁.....20749.....

21385.....甚至.....見.....得唔得先??

參考文章 ~

信報社評: 量寬在預期之內 投資勿過分進取

by 黎則奮 Q仔 on Friday, September 14, 2012 ·

                       量寬在預期之內 投資勿過分進取  

                                                   

美國聯儲局周五凌晨結束兩天議息會議，發表聲明，執筆時雖不知道具體內容，但市場普遍預料聯儲局一定會推出QE3或其他量化寬鬆措施。過去幾天，道指已率先創出金融海嘯以來的高位；歐洲股市則因歐洲央行的無限買債OMT計劃和德國憲法法院裁定ESM並無違憲穩定危機全線上升；港股亦追隨外圍造好連升五天，直至昨天才因內地股市回跌高開低收，反覆偏軟，企穩在二萬點水平之上。

自上次聯儲局會議紀錄公布和貝南奇在上月底Jackson Hole年會上表明會密切監察未來經濟數據和金融市場發展，在物價穩定的前提下，必要時會推出額外的寬鬆措施後，市場對推出QE3的預期便不斷升溫，而股市與金價已率先作出反應。

上周五美國公布就業數據遠遜於預期，雖然失業率由七月份的百分之八點三下降至八月份的百分之八點一，表面看似有所改善，實質是年輕人放棄搵工，勞動人口下降，美國實際就業情況持續惡化，而八月份的非農業就業職位增長只有九萬六千份，遠低於七月份的十四萬一千份和低於市場預期的十三萬份。所以，接受彭博訪問的經濟學家接近九成認為聯儲局會推出QE3，超過六成則認為會議後便會推出。

QE3的具體辦法極可能會以所謂「開放式」推行，即按照經濟復蘇情況，決定每個月的買債規模，而不會設定金額和期限，但每個月的買債規模約四百億美元。此外，聯儲局亦可能會將低息環境延長至二○一五年。

除了經濟疲弱和失業率高企外，促使聯儲局不得不繼續量寬刺激經濟的原因，就是民主、共和兩黨過去達致的所謂「財政懸崖」協定，將會嚴重打擊未來的投資和消費，聯儲局現時還不趕快出手，美國經濟勢將下滑，一旦影響國家評級下調，未來復蘇之路更加艱難。

金融海嘯後，聯儲局已經先後推出兩次QE和兩度推行OT，實際成效卻差強人意，經濟復蘇始終遙遙無期，而失業率則長期高企難下。兩次QE最大的實際效果分別是穩定了金融體制的系統性危機和大幅擴張商業銀行的準備金，卻沒有同時創造相應規模的貨幣供給和信用增加。商業銀行寧願將超額準備金存在聯儲局收取低息保本，也不願冒風險放貸，結果形成了另類流動性陷阱，實際的經濟效用是通縮多於通脹。

過去三年來，美國商業銀行的準備金以每年百分之二十二的速度增加，但廣義貨幣供應M2的增長卻不足百分之六，可見傳統的貨幣主義政策完全失效。現時短期息口已近於零，但銀行仍然沒有誘因借出款項，原因簡單不過，就是市場風險仍高。因此，在今次Jackson Hole年會，已有經濟學家建議聯儲局直接買入按揭抵押證券，減低銀行風險，從而刺激有關行業復蘇，創造就業。

然而，低息環境長期持續，負面影響已逐漸浮現，債息長期低企，大大損害退休基金的收益，對依賴收息維生的儲蓄者極不公平。量寬措施當然亦有着顯著的分配財富效用，將存款者的收入廉價轉至銀行和投資者手上，剝削儲蓄者卻不一定有利企業投資，結果游資再度泛濫，通脹預期又再重臨，最後必然會刺激資產價格上升。

很明顯，聯儲局再度量寬，短期內一定會刺激股市和資產價格上升，但港股在二萬一千點至二萬一千五百點之間有重大阻力，加上內地股市在十八大之前不會有明確刺激經濟政策出籠，而近期大陸內外政治危機升溫，隨時會有令人出乎意料之外的變化，投資者取態還是不要過分進取，穩健保本為上。

3次QE既資料:

(1) QE1: 2008年11月25日->2009年3月18日加碼->2010年3月31日結束 (16個月)
美聯儲累計購買了1.25 萬億美元的MBS、3,000億美元的美國國債和1,750 億美元的機構證券，累計1.725 萬億美元左右

(2) QE2: 2010年11月3日->2011年6月30日結束 (8個月)
美聯儲在2011 年6 月底之前每月購入750 億美元長期國債，規模總計6,000 億美元

(3) QE3: 2012年9月13日->不確定 (無限期至經濟復甦及就業改善)
美聯儲從15日開始，每月採購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現有扭曲操作(OT)等維持不變。(若當買8個月, 就係3,200億美元規模, 約=半個QE2)

另外, 美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)在結束為期兩天的會議後宣布, 0-0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中。

受ＱＥ３出台消息刺激，日內暫有１１隻藍籌股創一年新高。

當中６隻為中港地產股，

長實（００００１）漲２﹒９％，報１１４﹒５元；九倉（００００４）漲３﹒７％，報５１﹒９元；信置（０００８３）漲４﹒２％，報１４﹒３８元；恆地（０００１２）漲４﹒３％，報５４﹒３元。中海外（００６８８）漲３﹒３％，報２０元；華潤置地（０１１０９）漲３﹒４％，報１７﹒８２元。

銀行股方面，匯控（００００５）漲２％，報７２﹒０５元；恆生（０００１１）漲０﹒８％，報１１４元。

其他股份方面，騰訊（００７００）漲３﹒６％，報２５７﹒８元；港鐵（０００６６）升
０﹒５％，報２８﹒９元；中華煤氣（００００３）漲０﹒９％，報１８﹒８２元。

《美QE3》黃元山：此時推 QE3 存政治考慮 對全球弊多於利

美國將於11月舉行總統大選，經濟議題成為候選最大籌碼，而美國聯儲局昨晚宣布再推新一輪量化寬鬆政策，將會購買按揭抵押債券至就業市場好轉，市場猜測聯儲局此時推 QE3 存在政治因素。

學者黃元山接受查詢時，認同有關說法，指雖然美國聯儲局主席伯南克相信 QE 可刺激經濟的學術理論，但選擇推出的時間上絕對存有政治考慮。至於 QE3 對實體經濟的作用，他指，若然不推出，美國中長期經濟只會每況愈下。

他續指，首兩輪量化寬鬆並未有對美國通脹及資產價格形成風險，但對環球市場影響較大，相信新一輪 QE 對美國影響利多於弊，惟對全球則弊處較多。

至於中國會否跟隨美國「放水」，黃元山指，中國今年以來已多次放寬政策，而內地將重點放於金融結構調整上，相信今年餘下時間再放寬貨幣政策機會有限。