外匯佔款連跌2月 資金外流加劇

【明報專訊】聯儲局早已暗示準備推QE3，但並未改變內地的資金流向，相反，市場對人民幣貶值的預期增強。人行昨天公布，8月份外匯佔款較上月減少174.34億元(人民幣‧下同)，已是連續第2個月負增長。分析認為，一旦資金外流加劇，對當前疲弱的經濟而言，無疑是雪上加霜，但政策上若推動人民幣升值，又會令出口承壓。大行經濟師指出，人民幣反彈機會小，人行在政策上將力挺匯率走勢平穩。

美林：持外匯意欲增強

根據人行的統計數據，今年8月末，內地金融機構的外匯佔款餘額為25.64萬億元，當月外匯佔款較7月份減少174.34億元，跌幅較7月份明顯擴大，7月外匯佔款較6月份減少38億元。市場原本預期，8月份的外匯佔款會錄得正增長，上周美國推出量化寬鬆政策，亦應該緩解中國資金流出的問題。

美銀美林首席經濟學家陸挺對本報表示，目前沒有充分的證據顯示資金外逃，然而外匯佔款的連續下跌，體現更多個人和機構持有外匯的意願增強，即對人民幣貶值的預期加強，這一趨勢從8月份居民持有外匯按年增加62%，遠大於對人民幣的持有增幅12%，亦可看出。

德銀：人幣年底前仍會貶值

事實上，近兩個月，人民幣兌美元一直呈上升走勢(見表)，QE3的推出亦帶來美元走弱、人民幣走強，但顯然，市場並不預期其為趨勢。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，若QE3發揮了改善美國經濟的作用，美元同樣會走強，相信下半年，人民幣仍將在貶值區間，外匯佔款短期內亦難回升，「只有當明年中國經濟回穩，人民幣匯率才會重拾升勢。」

中金首席經濟學家彭文生也說，人民幣匯率受到內地貨幣政策和其他因素的影響，基於人行對外匯市場的積極干預和貨幣政策放鬆的態勢，人民幣對美元匯率將維持平穩走勢。陸挺同樣強調，QE3改變人民幣貶值局面的程度有限，相信在當前的宏觀形勢下，政策上會保持人民幣兌美元匯率保持穩定。

國家外匯管理局上周公布的第2季季度國際收支平衡表顯示，期內經常帳戶順差537億美元，資本和金融項目卻是逆差412億美元，央行外匯儲備更減少了112億美元，出現多年以來的首次下降，中金公司指出，這就反映了私人部門外匯資產需求的上升以及央行通過出售外匯維持人民幣幣值穩定的政策應對。

上月外滙佔款降174億
資金流出中國停不了

中國外滙佔款減少174.34億元（人民幣．下同），已是連續兩個月出現外滙佔款減少，內地外滙分析司指，外滙佔款減少趨勢將在人民幣貶值背景下延續。

據路透社根據人行最新資料計算可得，今年8月末金融機構外滙佔款餘額為25.64萬億元。據此計算，當月外滙佔款減少174.34億元。

憂下降趨勢加速

8月是繼7月後再次出現外滙佔款淨減少，令市場意料不及，內地媒體引述多家研究機構人士表示，8月份內地新增外滙佔款規模可能回升，預計規模為300億至1300億元，而實際上8月外滙佔款不僅未現回升，反而呈現出加速下降趨勢，分析更憂慮外滙佔款下降的趨勢似有所加速。

人行同時公佈的資料顯示，8月末財政性存款餘額為逾3.62萬億元，當月增加405.74億元。上述兩項資料表明，8月份市場因此減少的流動性約580億元。

外滙佔款的減少幅度較上月擴大，AETOS艾拓思資本集團高級分析師陳迪認為，人民幣貶值趨勢未出現根本性扭轉的情況下，未來資本流出，外滙佔款減少的趨勢將延續。

陳迪續稱，中日地緣政治影響，美國QE3的推出，都將增強投資者對美元安全性的偏好。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，QE3等因素對於人民幣預期和資本外流的影響不會太大，不認為出了QE3就會有熱錢重新流入，這些資金會留在美國本土，去維持當地公司的正常經營，中國出現資本流出很正常。

料人行續逆回購

劉東亮又表示，過去10年貨幣創造都是靠外滙佔款，包括金融市場運行流動性也是外滙佔款來決定的，現在情況下，資金面肯定比較緊張。
劉東亮個人認為，十八大前，人行會維持以逆回購調節市場資金，減息也不能說不可能，但屬輔助措施。

人行昨公佈，以利率招標方式開展750億元的逆回購操作，其中7天期操作量為200億元，中標利率持平於3.35厘；28天期操作量為550億元，中標利率持平於3.6厘。

小知識：甚麼是外滙佔款？

外滙佔款通常是指金融機構收購外滙資產而相應投放的本國貨幣。通常情況下，若一國貨幣存在升值預期，企業及個人傾向於結滙（將外幣兌換成本幣），外滙佔款規模會有所攀升；存在貶值預期時，企業及個人傾向於購滙（將本幣兌換成外幣），外滙佔款會減少或負增長。