里昂削匯控(00005)目標價至57元 維持「沽售」評級

里昂發表研究報告，繼續唱淡匯控(00005)，將其目標價由原來的65元，下調至57元，維持「沽售」評級。

報告預期，匯控在英國業務的信貸成本會出乎市場意料上升，又指英國銀行業的不良貸款已經開始上升，但匯控的歐洲區業務仍未反映有關趨勢。

里昂指，目前匯控於英國的貸款有3530億美元，佔整體貸款約33%，考慮匯控去年三分之一的信貸毛利來自英國，故計入英國信貸成本會上升，將2011年及2012年全年盈利預測，分別下調6.4%及12.2%。

里昂表示，匯控<00005.HK>英國業務將面對更高信貸成本，當地經濟狀況持續疲弱，英國銀行130%的高貸存比率將導致貸款去槓桿化，若比率需回復至100%水平，即信貸需減少3700億英鎊或23%，對當地經濟造成進一步影響。匯控英國巿場貸款佔整體比重33%，涉資3530億美元。

除英國業務外，法國巿場亦佔匯控貸款8%，當地銀行壞帳率亦持續上升，料未來信貸成本情況將惡化。匯控於法國的貸款中，22%借予商業及國際貿易相關企業，不良貸款存在風險。

里昂指，由於匯控業務涉足歐美及英國，相對亞洲及本地銀行，表現將繼續落後。匯控盈測下調6%-12%，目標價自65元下調至57元，評級維持「沽售」。