轉貼文章~中國故事的騙局

曾幾何時，多位天王級基金經理信奉China Story（中國故事），認為未來數十年，中國經濟會是世界的新火車頭，押注中資股冇得輸。數字上，中國故事於經濟層面，的確跑贏歐美幾條街，每年GDP達高單位數增長，但可悲的是股市不斷往下走，內地散戶越炒越走，買中資股的外資及芬佬，均鎩羽而歸。

還記得前特首董建華講過，「香港好，中國好；中國好，香港更好。」但套用在港企及港股身上，完全是兩回事。

早幾年前，港商紛紛北上掘金，以為13億人口商機無限，有大茶飯食，殊不知北上後，被人「小米式」抄襲，配套一樣，價格沒優勢，結果大部份損手收場，近年開始醒覺，回流香港業績更好。

以香港傳統藍籌為主的MSCI香港指數，上周四突破2007年10月高位。十大比重股中（見表），沒有中移動（941）、沒有內銀，全是大孖沙本地地產及公用股，甚至有近期大熱的領匯（823），難怪恒指公司都要改例，令領匯有機會染藍。反觀MSCI中國指數，只是處於2009年水平，距2007高位低35%。恒指月內突破二萬五，相比2007年近三萬二，低約兩成，就是因為一半比重是中資股。

中資股落後　管治質素更差

統計07年10月30日全數藍籌與今日比較，有19隻現價已重上七年前歷史高位。當中有6隻是中資股，佔比約三成，其餘為港資及美股。

表現最好的是騰訊（700），現價較七年前高8.5倍，排第一，第二至第八為非中資。至於恒指比重最大的兩隻股份──滙控（005）及中移動，則較07年10月底低四成。

坊間經常有種錯覺，以為香港失去阿爺照住，會撈唔掂，但睇番股市表現，恒指若非中資股陀衰家，指數已迭創新高，與歐美股市並駕齊驅，當大家終日留守內銀及其他國企紅籌之時，傳統本地薑股份，其實是最突出最穩陣的板塊，終日嗌平的中資股，追落後其實只是更落後。

中資股股價落後事小，管治質素變差卻事大。最近出事的諾奇（1353），兩度被中證監否決在內地上市，卻竟然能在港掛牌，上市僅三星期，大股東就將公司錢轉到內地戶口，繼而抵押公款，然後夾帶私逃。更令人驚訝的，是作為諾奇上市獨家保薦人建銀國際，於停牌前持倉由21.66%大減至0.14%。低質素的內企、疑似內幕交易的中資投行，連A股也容不下的垃圾公司，點解香港要硬食。

滬港通很大機會於10月中旬開通，與金融界朋友聚談，內地職業炒家的伎倆及手段，很可能令港股趨向A股化，「咁都得、唔係化」之事，將成為港股每日的寫照。還是曹仁超對滬港通最一針見血：「香港是好乾淨的水，內地是好污穢的水，（滬港）『通』完後，你認為香港的水會變得更乾淨還是更污穢？」

股榮
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