轉貼文章 : 中央暗示放水 A股看俏

【本報訊】五．一假期前A股表現反覆，滬綜指昨日稍微高開後輾轉回落，收市跌34點或0.78%，收報4441點；深成指則跌53點或0.36%，收報14818點，兩市成交13,451億元（人民幣．下同）。總計4月，滬指累計漲幅18.5%，為今年以來最好的月度表現。

收市後，新華社公佈政治局會議公告，表示將加大定向調控力度，預料5月炒中央放水的熱潮將再升溫。

深港通成今年重要工作

在4月中，人行再進行降準放水，以及中證監放寬一人一戶限制，刺激內地股民持續熱炒。滬綜指點數、股票開戶數、成交金額、孖展餘額不斷創下新高，滬深兩市總市值已達63萬億元，超越去年GDP值。

昨日收市後，中證監在每周新聞發佈例會上沒有為市況降溫，只表示將在保證穩定市場預期的基礎上，適度增加新股供給，但新股發行數量很難確定。同時表示，深港通將是今年主要工作，相關方案正在研究中，一旦確定會即時向市場公佈。

另外，中共中央政治局昨日召開會議，分析研究經濟形勢和工作。會議表示，將加大定向調控力度，及時進行預調微調，高度重視應對經濟下行壓力。積極的財政政策要增加公共支出；穩健的貨幣政策要把握好力度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導管道，並建立房地產健康發展的長效機制。

政治局並強調，中央對於國企改革、保護民企、保持開放和利用外資，政策方向均沒有改變，要求各級幹部營造良好市場環境，同時要注意防範各類風險。

中央料定向QE 內銀抽升

擴大抵押放水規模 人行無否認

2015年4月29日

【明報專訊】中國版QE傳聞甚囂塵上，人行首席經濟師馬駿昨天否認會直接買債。不過，《彭博》和《華爾街日報》均報道，人行將增加抵押補充貸款工具(PSL)規模，並允許更多銀行獲得PSL。對此，央行未明確否認。分析稱，此舉將向市場投放流動性，可理解為定向QE；寬鬆貨幣政策下，股市將繼續向上。PSL也有助化解內銀股壞帳隱憂，昨日內銀全線向上(見表)，令恒指收市前轉跌為升，收報28,442點，升9點，成交1706億元。

明報記者 顧冷冰、岑梽豪

昨日拉動恒指上升最大貢獻來自建行(0939)、工行(1398)和中行(3988)，三大行分別升1.8%、1.3%和1.5%。小型銀行股升勢更凌厲，哈爾濱銀行(6138)和徽商銀行(3698)分別升4.3%。分析指，內銀股估值低殘，主要是市場擔憂地方債壞帳爆煲。PSL一出，壞帳風險急劇下降。

四大行股價升逾1%

本月23日，安排在江蘇發行的首個省級地方債要延遲。《經濟參考報》報道，多省市全面延遲，主因地方債規模大、低利率、低流動性，投資者不願入場。業內人士稱，由於地方債不能向人行質押，商業銀行買1億地方債，要虧50萬到200萬左右。

此背景下，路透社周一指人行將出手購買地方債，但馬駿昨天已否認。昨日《華爾街日報》、《彭博》報道另一個定向QE版本，即加大PSL操作，允許銀行向人行質押地方債換取資金。對於PSL操作，馬駿昨天回應說﹕「地方政府平台貸款」暫不在質押品的考慮範圍之內。他用「平台貸款」的字眼，但無否認「地方政府債券」可以作為質押品。

中信首席經濟師廖群指出，中央有可能運用PSL工具，但不會大開QE之門。他表示，央行副行長本月早前已經表態央行降息降準仍有大量空間，實無必要QE。

星展：PSL拉低地方融資成本

星展銀行經濟師周洪禮表示，西方國家所謂QE是指利率已經減到零，不能進一步降低資金成本之後採取的量化寬鬆。以此定義，中國不具備QE的前提。另一方面，運用PSL工具，也是向市場投放流動性，只是效果並非將整個系統的借貸成本拉低，只是拉低地方政府融資成本。

交銀國際董事總經理洪灝稱，由於外匯佔款減少，今年出現基礎貨幣供應不足的局面。防止通縮也是非常嚴峻的話題，等到通縮預期形成之後，再運用定向QE工具已經太慢。

他認為，只要保持寬鬆的態勢，牛市就不會結束，但調整的可能性隨時存在。

陳家強：港股比其他地區落後

近期港股炒作氣氛濃厚，財經事務及庫務局長陳家強昨出席活動後稱，港股比其他地區的股市落後，而目前走勢是跟隨環球股市趨勢，但投資者需要留意風險，尤其是個別股份股價波動。陳家強又說深港通大致上有初稿，按原定計劃可望於下半年出台。

希臘下周恢復向中國出售地中海最大港口 

中國遠洋競購希臘比雷埃夫斯港股權可謂一波三折，下周或將有實質進展。

彭博援引消息人士稱，希臘資產開發基金5月6日將向中國遠洋等投資者發出修訂後的招標資訊，邀請它們標購比雷埃夫斯港管理局51%的股權。

值得注意的是，此前其提供出售的是約67%的股權，調整後的方案出售股權有所降低。

據華爾街見聞此前報導，今年一月希臘新總理齊普拉斯剛上臺就表示，希臘政府歡迎私人投資，但反對變賣國有資產。希臘新任海事部長也宣佈暫停比雷埃夫斯港務總局私有化進程。此前，中遠（Cosco）已與其他國際競標者一道，進入收購進程的最終階段，可能會購買該港口67%股份，中遠被認為是勝算最大的買家，且中遠已經在比雷埃夫斯港經營著兩個貨運碼頭。

不過，今年三月底事情再度出現戲劇性變化。因希臘政府資金緊張，希臘副總理當時稱仍將計畫把該國比雷埃夫斯港口的多數股份出售給中國。新華社當時報導稱這一交易將在幾周內完成。瞭解該交易情況的人士稱，該港口私有化交易最多將給希臘政府帶來8億歐元(約合9.08億美元)資金。

激光可矯視也能治療眼疾

很多病人常對我說：「羅醫生，我隻眼做過激光㗎！」但當我問：「咁你做過邊種激光？用來做什麼？」病人卻未必能說出，只知自己「做過激光」。在眼科來說，激光（Laser）的用途是很廣泛的，除了可以用來矯正近視外，也可治療青光眼、糖尿病、白內障及視網膜等疾病。

激光矯正近視、散光及遠視

激光原理是以不同波長、能量和熱力等應用於眼睛內不同位置，達至不同治療效果。首先，我們由眼睛最外層的眼角膜說起，如激光矯視LASIK（Laser-Assisted in Situ Keratomileusis）是利用激光技術，重塑角膜的弧度，從而矯正視力。而 SMILEvision微笑矯視也是利用改變角膜孤度來矯正視力，不同的是，微笑矯視能避免了角膜瓣的問題，但必須讓眼科醫生檢查眼角膜是否夠厚度，才能接受激光矯視手術。

不同激光可治不同眼疾

激光也能醫治青光眼，當病人患上閉角性青光眼，導致眼壓過高，無論是慢性或急性，醫生都會利用虹膜切開激光術（Laser iridotomy）於虹膜打一小洞，令水房流通，更可用激光虹膜成形術（Laser iridoplasty）令虹膜的周邊組織收縮，使眼壓降低，有時較藥物治療效果更快。

另外，約有10%白內障患者於手術後會有後囊膜增生（Posterior Capsular Opacity）的問題，醫生會使用激光後囊膜切開術（yag capsulotomy laser）作治療，視力便會大為改善。

若眼內飛蚊突然增加，有可能是視網膜出現裂孔，這時便需以激光凝固術作修補，若純粹只是飛蚊，近幾年也有專門的技術以激光去除飛蚊了。

糖尿病患者若糖尿控制不當，會影響眼內血管，造成俗稱「糖尿上眼」，容易併發眼底病變，如黃斑點水腫，甚至血管增生，眼科醫生會用視網膜激光凝術（pan retinal photocoagulation）來對付增生的血管，而黃斑點水腫，則可考慮用焦點激光（focal laser）或定位激光（grid laser）來對付。

然而近幾年對付黃斑點水腫的藥物推陳出新，我們發現就黃斑點水腫來說，用藥物大多效果較好，有時需用激光輔助。另外，激光也可應付視網膜小型血管瘤及其他血管病變。若屬濕性黃斑點患者，其中一種常用的治療方法有光動力療法（Photoynamic therapy），配合針藥來控制病情。

激光去除眼袋

我們也會利用激光來作眼部手術，如用激光刀去除眼袋，可除去縫針步驟，令傷口更完美。當然，我們上述所講的不同激光治療，都需要先由醫生作檢查，才能找出適合的治療方法，而有些激光療程也並不是一次性能治癒，需因應患者不同程度作適當治療程序及服藥控制病情。因此，無論任何年齡人士，遇上任何眼睛問題，都應找你的眼科專科醫生作適當的檢查及治療。

30/4/2015

期指低水 28 點

本周上升 72.02 點

4月份上升 3232.11 點

成交額稍增而繼續下跌 , 試穿 28收回 28樓上......

可惜 284 不保 ! 各指標轉弱 !

原因好多 : 銀行業績不理想 , 來緊有長假期 , 

美國（GDP）比市場預期更差，恐慌指數升7.9%，

最重要啊爺都跌......港女要乖乖 !

下周睇怕油麻地.....!

大市新聞 ~

瑞銀：六月份將A股納入MSCI成事機會不高

市場憧憬六月MSCI進行新興市場指數年檢時，或會納入A股，瑞銀認為六月成事機會不高，倘深港通年內啟動，則2015/16年度或聞好消息。

滬港通南向額度只「碌爆」兩日，有指內地投資者熱情冷卻，瑞銀稱滬港通是內地市場開放的進化歷程，「不太在意」每日用度。

瑞銀又認為，區域間交易所加強聯繫是預期之內，香港與台灣、新加坡等市場互通將是「自然發展」，但基於主權和監管要求差異，台港通、新港通等概念須謹慎對待，且時間上「非常不確定」。

記者：黃翹恩

Sell in May？謝清海：無諗喎！

雖然大市近日強勢不在，加上踏入傳統「五窮六絕」的月份 ，不過惠理基金 （806）主席謝清海未諗住「Sell in May and run away」 ，對中港兩地股市仍然有信心，並估計直至年底恒指有望高見32000點 ，而 A股更可達到6000點至6100點高位，與2007年歷史新高相若。

他更預期，中港兩地股市今年的升幅，表現是過去7年以來最好 ，甚至會創出紀錄新高，「這是我們的大機會（This is our big chance.）。」深港通及「債券互聯互通」將會陸續公布，會有更多資金進入香港，中國公司在香港的PE平均只有12倍，並不昂貴， H股對比 A股亦有三至四成的折讓。謝清海建議，投資者可熱門主題，例如基健、消費及資訊科技行業。

他認為，近期的跌市只是屬於正常波動，今日受美國經濟增長差過市場預期所致。不過他指出，中國政府仍然希望股市向上，因可以抵銷房地產價格下跌，令政府繼續實行改革開放，亦可創造財富效應刺激消費。

他又估計，內地的息率有機會持續向下，加上內地房地產市場回暖步伐緩慢，令內地資金欠缺出路，投資者沒有太多方法投資，最終導致股市「非常刺激（very exciting）」。

而被問到美國會否在短期內加息，謝清海認為機會不大 ，因聯儲局加息須視乎當地就業及經濟情況，但目前受強美元政策影響出口，令經濟增長低於預期。他估計，美國仍會維持低息環境，延至明年才啟動加息。

記者：胡仲邦

Stanley Clarke - East River Drive

29/4/2015

期指低水 62 點

期指結算日，282就識得收自動波，

都話大哥哥好有分寸.....

大槌仔收 284，表演精彩 !

四大行業績

 工行建行中行盈利僅增1％

2015年4月30日

【明報專訊】五大行悉數公佈首季業績，或宣告內銀進入低增長年代。降準降息之下，內銀息差縮減，不良貸款比率卻繼續上升，吞噬了利潤空間。另一方面，四大行非利息收入在去年8月推行的收入新規下又難有增長。不過，分析師認為，央行定向QE，不論以何形式或名義，內銀板塊都會直接受益，估計仍有機會扭轉壞帳增長情况。

首季不良貸款率 普遍續升

五大國有銀行中，建行(0939)首季業績增長最多，按年升1.86%至670.05億(人民幣，下同)。增長最少的中行，按年升1.05%至458.38億，而工行(1398)首季則多賺1.39%至743.24億。瑞信銀行板塊分析師朱鶴指出，多間大行已經在分析師會議上透露，今年增長將在3%以內，首季放緩符合預期。

利息收入 工行增長較快

降息降準之下，多間大行利息淨收入仍能維持增長，其中工行增長最快，按年增8.17%至1252.83億，建行則增長7.84%至1113億，中行也增長5.93%至810億。手續費及佣金淨收入方面，建行維持增長，按年多賺5.63%至339.28億；中行則大跌15.93%至243.55億。星展中國銀行業分析師陳姝瑾指出，手續費和佣金凈收入下跌主要是由於去年8月推行的收費新規定，這對於國有大銀行影響較大。

不良貸款率延續去年第四季的趨勢續升。工行按季升0.16個百分點至1.29%；建行按季升0.11 個百分點至1.30%；中行按季升0.15個百分點至1.33%。不過，減值損失方面，中行意外按年減少8.69%至137.84億，工行按年急升52%至208.03億，建行更大升73.1%至200.05億。

重農行保持高增長 多賺逾11%

小型內銀股發展趨勢與大銀行迥異，重農行(3618)第一季仍錄得11.25%的利潤增幅，賺20.52億。陳姝瑾認為，內銀離扭轉壞帳問題已經不遠；朱鶴更指出，不管央行用哪種方式解決地方債問題，對於緩解內銀壞帳都有很大幫助。

建行（９３９）首季純利６７０億元人幣，按年升１﹒９％

　　《經濟通通訊社２９日專訊》建行（００９３９）（滬：６０１９３９）公布，首季純利錄６７０億元（人民幣．下同），按年升１﹒９％，每股基本盈利０﹒２７元。

　　期內利息淨收入１１１３億元，較上年同期增長７﹒８４％。淨利息收益率為２﹒７２％，較上年同期下降０﹒０９個百分點。手續費及佣金淨收入３３９﹒２８億元，較上年同期增長５﹒６３％。其中，代銷基金、代理保險實現較快增長；傳統優勢業務房改金融保持穩健增長；理財產品、信用卡等產品亦表現良好。存貸比率為７１﹒８０％，保持在合理水平。流動性覆蓋率月均值為１２９﹒９８％。

　　不良貸款餘額１２７２﹒７７億，較上年末增１４１﹒０６億元。不良貸款率１﹒３０％，較上年末上升０﹒１１個百分點。減值準備對不良貸款比率為２０７﹒２３％，較上年末下降１５﹒１０個百分點。

　　集團按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》計量的資本充足率１４﹒９７％，一級資本充足率１２﹒５１％，核心一級資本充足率１２﹒５１％。與２０１４年１２月３１日相比，分別升０﹒１０、０﹒３９和０﹒３９個百分點，主要是集團依靠利潤實現的資本淨額增速高於風險加權資產增速。

 中行（３９８８）首季純利按年升約１％至４５８﹒３８億元

　　《經濟通通訊社２９日專訊》中行（０３９８８）（滬：６０１９８８）公布截至三月底止首季業績，期內純利按年升１﹒０５％至４５８﹒３８億元（人民幣．下同），每股基本盈利１６分。

　　期內淨利息收入按年升５﹒９３％，至８１０億，淨息差按年收窄７個點子至２﹒２２％；非利息收入按年跌７﹒１３％，至４０３﹒２９億元。期內客戶存款按季增長６﹒１６％，貸款按季增長３﹒７６％。

　　期內中行資產減值損失１３７﹒８４億元，按年減少８﹒６９％；不良貸款總額１１６７﹒７７億元，不良貸款率１﹒３３％，撥備覆蓋率１６７﹒０５％。期內，核心一級資本充足率按季增加２６點子，至１０﹒８７％；一級資本充足率按季增加５０點子，至１１﹒８５％。（ａｈ）

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中國經濟新聞 ~

上證周線七連陽 小心調整快夾狠

【明報專訊】4月快要過去，又到了5月，又到了問會否「五窮」的時候？或許讀者不想聽到或知道股票有可能會下跌，作者作為對冲基金經理，我們永遠以控制風險為大前提，中港股票升了不少，炒作行為比比皆是，尤以內地A股為甚，所以不得不提防。

槓桿增加 要比上次牛市審慎

筆者上星期提及A股風險正在增加。 然而，上證綜合指數上星期仍上升106點（+2.5%），星期一更一日大升133點（+3%），收報4527點。星期二再創高位至4572點，但收市回跌至4476點，差不多回跌100點。雖然如此，在2014年大漲53%後，上證年初至今仍上升了38%。連續急升，真的有點太急，4400點是我們團隊定下的目標，不用4個月就達到了，所以我不得不把我喜愛的國內保險及券商股徹底清空，不至於是由愛變恨，但實在不敢眷戀。

從技術的角度看，上證或滬深300指數的周線圖均出現了七連陽（見圖），如果這個星期再高收，就是八連陽，意思是連續八個星期上升，圖表上形成八根陽燭。不熟悉TA（Technical Analysis，技術分折）的朋友可能會問，八連陽代表升市結束了嗎？為什麼不可以十連陽、十五連陽、甚至二十連陽？其實是有的，翻查資料，上證在2006至2007年的大連升中，分別出現了十、十三及十四連陽的盛况；2009年5月至7月的大升也出現過周線的十連陽。現在的A股，相對之前複雜得多，成交及市值大增，可融資（孖展）買賣，專業投資者更成熟。但以最近的微觀變化看，的確需要提高警覺，板塊的輪動有點衰竭，今年最好表現的，互聯網、軟件、傳媒、機械、旅遊、電力設備及建築，均上升70%以上（最高112%），炒過火了，資金流到落後但基本面不好的板塊，如「煤飛色舞」（煤炭及有色金屬）、鋼鐵，甚至受打貪影響甚大的白酒股。

防券商內險股 可選內房濠賭

而2014年下半年的表現極佳的券商及保險，只有零星炒作，已給大家炒不動的感覺。大資金利潤豐厚，但各板塊已在高位，輪動接近完成，和以往不一樣的是現在有孖展的風險，突如其來的壞消息很容易把上證拉回3800至3900點，要先管理好風險。

最近，身邊真多了很多朋友談及股票或問我對股市的觀點。在配置港股上，我用的是Long-Short Strategy（長短倉），持有股票，也會沽空股票或指數期貨。由於擔憂A股可能的回調，前文提及，已暫時避開券商、保險、A-H股，以及過度熱炒的國企改革概念股份。這些板塊在回調市的殺傷力十分大，不得不提防。相反，國內地產股、國際銀行及澳門博彩股是我們現時的選擇。

（筆者為證監會持牌人，本人及本人公司客戶並無持有上述提及股份，以上內容僅代表筆者個人意見，並不代表公司立場。）

安德思資產管理董事總經理