如無意外，港股年初至今將出現4連升（連續4個月升市），惟一個星期之後，港股將進入「5窮月」的傳統淡季，難免令投資者對後市提高警戒，惟參考歷史數據，卻得出頗為出人意表的結論：港股在連升4個月之後，第5個月錄得升市的機會率逾65%。
連升5個月達19次
自1964年以來，恒指曾共錄得29次4連升，第5個月便斷纜共出現過10次，機率34.5%，而連升5個月或以上共出現過19次，較第5個月便斷纜的機會率高出近倍。最高紀錄的1次，是2003年4月至2004年2月的11連升，累計升幅61%，其次是1984年8月至1985年5月的10連升，以及1991年10至1992年6月的9連升。
連升5個月或以上的月份，出現得最多的是5連升及8連升，分別出現過7次及4次，6連升及7連升分別共出現過3次及2次。連升4個月之後到升勢斷纜，恒指平均再升多14.1%，平均上升的月份為5.8個月。
4連升之後斷纜的月份平均回調約9%，最差的一次，是2015年連升4個月之後連跌5個月，累計跌幅25.9%，將之前4個月的升幅「雙倍奉還」。不計2015年那次outlier，其餘9次4連升後斷纜的調整，平均跌幅僅7.1%，反映大部份能夠錄得4連升月份的市況，都是牛市的初期或中段時間，2015年那個短命牛市，是29次中的惟一例外。
1973年股災出現於1973年2月之前的6連升，1987年股災則出現於10月之前的5連升。反而7連升至11連升之後所錄得的調整，普遍都不太大，頗為違反一般人的「常識」（以為連續升市越長越危險）。相反地，牛市末段，通常都是升勢加速的時間，從未試過會連升超過半年時間。
正如「基金往績不是未來表現的憑證」的風險聲明一樣，這個世界並沒有必勝的準則，統計數據頂多只能讓看出歷史慣性者，稍微提高一點其獲利的機會率而已。部份讀者可能仍然記得，去年初本欄亦曾引用恒指歷史數據，顯示每逢指數單月急升超過3,000點，隨後的月份大市大多錄得急跌。當時，就連筆者也對相關統計數據掉以輕心，最終要為此付出代價。有去年的教訓為鑑，今年的4連升之後，投資者應該按兵不動，等市場先生繼續為你效勞。
林少陽
以立投資董事總經理
連升5個月或以上的月份，出現得最多的是5連升及8連升，分別出現過7次及4次，6連升及7連升分別共出現過3次及2次。連升4個月之後到升勢斷纜，恒指平均再升多14.1%，平均上升的月份為5.8個月。
4連升之後斷纜的月份平均回調約9%，最差的一次，是2015年連升4個月之後連跌5個月，累計跌幅25.9%，將之前4個月的升幅「雙倍奉還」。不計2015年那次outlier，其餘9次4連升後斷纜的調整，平均跌幅僅7.1%，反映大部份能夠錄得4連升月份的市況，都是牛市的初期或中段時間，2015年那個短命牛市，是29次中的惟一例外。
1973年股災出現於1973年2月之前的6連升，1987年股災則出現於10月之前的5連升。反而7連升至11連升之後所錄得的調整，普遍都不太大，頗為違反一般人的「常識」（以為連續升市越長越危險）。相反地，牛市末段，通常都是升勢加速的時間，從未試過會連升超過半年時間。
正如「基金往績不是未來表現的憑證」的風險聲明一樣，這個世界並沒有必勝的準則，統計數據頂多只能讓看出歷史慣性者，稍微提高一點其獲利的機會率而已。部份讀者可能仍然記得，去年初本欄亦曾引用恒指歷史數據，顯示每逢指數單月急升超過3,000點，隨後的月份大市大多錄得急跌。當時，就連筆者也對相關統計數據掉以輕心，最終要為此付出代價。有去年的教訓為鑑，今年的4連升之後，投資者應該按兵不動，等市場先生繼續為你效勞。
林少陽
以立投資董事總經理
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