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對冲人生：充滿挑戰的 2012年2012年01月06日


很高興「對冲人生」第一次在《蘋果日報》財經版和大家見面！筆者曾是全球最大型對冲基金地區主管，也曾是跨國環球期貨交易商另類投資部亞洲區主管，現為一家族資產（ Family Office）董事局成員。環球長短倉是我的「主打」，現活在流動（ liquid）與非流動（ non-liquid）策略當中，以及為「另類投資」基金，在亞洲區內作策略性建議。

操作不能太執着

在方向性策略（ directional tactical）當中，可分作 3大類別：

（ 1）長短倉；
（ 2）宏觀（ Macro）及
（ 3）期貨管理（ Commodity Trading Advisor, CTA），

而在 CTA的領域，可分作
（ a）程式主導（ System Trading）及
（ b）人為決定（ discretionary）兩大類，而「程式主導」佔市場約 90%的操作類別，正是我除長短倉以外，認識最深的策略。

過去 20多年，在基金管理及操盤領域上，也曾走過一些寃枉路，僥倖地還未踏進「不歸路」，因在操作上，不可能太過執着與堅持，很多時必須停下來，想一想，然後再「起航」。 2011年，國際及金融市場出現了「巨變」，我舊舖的 Spin-off MF Global倒下，金融「洪水」延續，不少政治「強人」倒下，排山倒海的暴升暴跌市，也令不少機構性投資者慘遭滅頂！我們又如何在亂世可作「對冲」？

我相信，讀者（投資與否）也不再滿足永遠停留在「問冧巴」格局，他們除了要捍衞資產，也會着重心靈富足！「心靈短打」或多或少會為每周五的文章作結案陳詞，有時也會「破格」地成為主題，因在操作的領域，在 2011年，機構性投資者或散戶也好，不少人已「心靈破產」，較軟性的話題，才可以「淨化人心」！

以生命影響生命

容許我介紹多一些這新專欄的模式，令讀者更明白我的「 Typical Day」及我的操作心態。以長短倉為主打，衍生工具作盤路對冲（ Beta Hedge）是長短倉精妙所在，以往的十六字操作法則是：「順勢而行，長短均可，風險控制，量力而為。」到現在，我依然深信；我更絕對相信的，是人生「另類」投資方程式。

近年最紅的「沽神」保爾森（ John Paulson），旗艦對冲基金在 2011年一整年下跌了 50%（聖誕前的估計），一代宏觀操盤人索羅斯（ George Soros）在去年 7月宣佈脫離對冲基金運作，或許不少散戶也會問：「神人」也輸到一敗塗地，作為一位全職、或近乎全職的炒家，還可以嗎？ 2011年，散戶經歷了《天與地》，我指是地獄與天堂般的上落市，也走過炒爆戶口《那些年》，在 2012年環球氣氛延續不對勁下，絕大部份的風險資金，是否應選擇「現金為王」，小部份風險資金，才用作尋手感、立信心？ You bet！

最後，甚麼才是「另類」必賺方程式？最有回報的投資是把時間用作改變人心的工作上，以生命影響生命。這也是「對冲人生」的「開場篇」，祝大家平安！

錢志健
資深對冲基金經理