交銀：定向降準政策符預期，重農行及重慶銀行最受惠

國務院上周五（３０日）在常務會議中明確貨幣政策微調力度，明確對符合結構調整、滿足市場需求的實體經濟貸款達一定比例的銀行適當降低準備金率，同時擴大支持小微企業的再貸款和專項金融債規模。 　　交銀國際發表研究報告指，定向降準政策符合預期。此次定向降準政策，繼上次局部定向降準後，覆蓋面進一步擴大，伴隨經濟低迷趨勢有望繼續擴大降準面。此次具體降幅及受益對象仍需等待落實，可降低資金成本，增加可貸資金。但行業總貸款量若受限只會有令降存準銀行受益。 　　該行指，涉農貸款或小微貸款佔比較高的銀行或將受益於此次定向寬鬆政策。上市銀行中，從三農貸款佔比來看，重慶農商行（０３６１８）、農業銀行（０１２８８）涉農貸款佔比較高，其中去年底重農行縣域貸款佔比５２﹒６％，農行縣域貸款佔比３２﹒５％；其次國有大行涉農貸款佔比較高，如建行（００９３９）去年末涉農貸款佔比１８﹒９％；中小銀行涉農貸款佔比相對較低，哈爾濱銀行較早確立小額信貸和農村金融發展戰略，農戶貸款佔比較高，去年第三季末農戶貸款佔比１１﹒０５％；         從小微貸款佔比來看，哈爾濱銀行（１３年３季末）、民生（０１９８８）、重慶（１３年６月末）、重農行以及北京銀行佔比均超過２５％。假定農行、重農行、重慶、民生存準率下降１個百分點以及釋放資金用於信貸投放，則貸款增速可提高１﹒６個百分點左右，對今年淨利潤的影響在２％至２﹒５％之間，重農行、重慶銀行由於貸款利率較高，提升幅度相對更為顯著。 　　定向降準政策效果仍有待觀察，主要由於存款競爭加劇，存款增速放緩，存貸比限制較為突出，擴大小微專項金融債發行規模將有利於部分緩解存貸比造成的限制，但仍受貸款額度限制；加上，在經濟下行過程中，貸款風險加快暴露，銀行出於風險考慮投放涉農、小微貸款的速度可能低於預期。 　　該行維持行業領先評級。目前Ｈ股銀行２０１４年動態市盈率和市帳率分別為４﹒７７和０﹒８８倍，維持行業領先評級。 表列該行對部分Ｈ股銀行的投資評級及目標價

股份　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　投資評級　　　　　　Ｈ股目標價（元）

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工行（０１３９８）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　５﹒５３

建行（００９３９）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　６﹒４８

農行（０１２８８）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　３﹒７９

中行（０３９８８）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　３﹒８４

招行（０３９６８）　　　　　　　　　　　　　　買入　　　　　　　１９﹒０５

中信（００９９８）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　５﹒１７

民生（０１９８８）　　　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　１０﹒４

重慶農商行（０３６１８）　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　４﹒０６

重慶銀行（０１９６３）　　　　　　　　　　　長線買入　　　　　　　６﹒７

匯豐控股（００００５）　　　　　　　　　　　　中性　　　　　　　８７﹒３７

中銀香港（０２３８８）　　　　　　　　　　　　中性　　　　　　　２５﹒７７

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 重慶行：獲批下調存準率０﹒５個百分點至１７﹒５％    16/6/2014  　　重慶銀行（０１９６３）公布，由於該行符合「三農」和小微企業貸款佔比的有關規定，其存款準備金率已由昨日（１６日）起獲下調０﹒５個百分點至１７﹒５％。 　　人民銀行早前第二度推行「定向降準」，獲下調存款準備金率的銀行須符合以下條件：去年新增涉農╱小微貸款佔全部新增貸款比例超過５０％，且去年末涉農╱小微貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過３０％。 重行有力浮出「水面」   21/6/2014 張怡 人行繼續正回購操作，加上料新股活動鎖定資金逾3,000億人民幣，上證綜指繼周四急挫1.55%後，昨反彈動力依然欠佳，尤其是早市受重磅股工行A股(601398.SS)除息拖累，低見2,010，惟最後輕微倒升完場，收報2,026，升0.15%。A股跌勢放緩，港股在連跌4日後，大市昨日也告反覆偏好，而觀乎中資股續以個別發展為主。內銀股之中，哈爾濱銀行(6138)獲准降存準金率0.5個百分點，股價以全日高位的3.02元報收，升0.23元，升幅為8.24%，創出上市以來新高。 哈行是於今年3月底來港上市，上市價為2.9元，換言之，已因昨日急升，成功浮上「水面」。 重慶銀行(1963)日前公布，由於該行符合「三農」和小微企業貸款佔比的有關規定，其存款準備金率已由周一(16日)起獲下調0.5個百分點至17.5%。據悉，獲下調存款準備金率的銀行須符合以下條件：去年新增涉農╱小微貸款佔全部新增貸款比例超過50%，且去年末涉農╱小微貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過30%。 市帳率0.86倍仍偏低 重行昨收5.25，升0.18元，升幅為3.56%，成交276.6萬股，交投雖不算暢旺，但因二三線內銀炒味轉濃，該股仍「潛水」，故不妨加以留意。 重行是於去年11月6日來港掛牌，上市價為6元，現價市盈率3.79倍，而今年預測市盈率略升至4倍，在同業中仍處偏低水平。此外，重行每股帳面4.983元人民幣(約6.07港元)，市帳率(PB)約0.86倍，也具吸引。就股價技術走勢而言，其已企於多條重要平均線，論走勢已呈強。現水平伺機上車，目標價仍睇上市價的6元，惟失守50天線支持的4.85元則止蝕。 投資策略 紅籌及國企股走勢：港股整固形態未變，料中資股續以個別發展為主。 重慶銀行：受惠中央「降準」，估值仍偏低，料後市有力重返上市價。 目標價：6元 止蝕位：4.85元 重慶銀行(01963)落實成立消費信貸公司          15/8/2014 重慶銀行(01963)公布,於本月15日,該行與其他發起人簽署了投資文件,共同發起設立消費金融合資公司。 根據投資文件,消費金融合資公司註冊資本擬定為3億元人民幣(下同),該行擬以現金方式按每股面值1元認購消費金融合資公司4500萬股股份,佔消費金融合資公司成立時的註冊資本的15%。 其餘發起人包括重慶百貨、北京秭潤、陽光產險、浙江小商品城、物美控股及西南證券。 重慶銀行落後  可重上招股價 18/08/2014 中國多隻大型內銀股自3月中以來已反覆回升近20％之多，但上年11月上市的重慶銀行（1963）於同期僅回升了10％，現價仍比上市價低11％，是超級大落後。今年預期市盈率只有4.1倍，遠低同業。 重慶銀行由於符合規定上的「三農」和「小微企業貸款」比例，其小微企業客戶之擴展路綫，亦符合中央鼓勵金融業未來發展之政策。集團亦於今年大力拓展上綫直銷銀行業務，此後亦加快推出綫上理財，公共繳費及小額消費貸款等產品，筆者預計其股價於今年內應會升回其6元的上市價，建議趁大市調整趁低吸納。 重慶銀行(01963.HK)中期純利16.7億人民幣 增18%    重慶銀行(01963.HK)  公布上半年業績，錄得純利16.66億人民幣(下同)，按年增長18.1%，每股盈利62分。不派中期息。 期內，淨利息收入29.83億元，增加20.6%；淨利差2.61%，收窄0.02個百份點；淨利息收益率2.86%，上升0.05個百份點。手續費及佣金淨收入4.55億元元，增加24%。 6月止，不良貸款餘額5.35億元，較年初增加1.81億元；不良貸款率0.54%，上升0.15個百分點。客戶貸款及墊款減值損失準備餘額20.89億元，增加2.23億元；減值損失對不良貸款比率390.38%，降低135.98個百分點。 同期，核心資本充足率10.53%，資本充足率12.09%，分別下降0.29及1.17個百份點。 重慶銀行：淨息差料無大變化，不良貸款率料可保持較低水平 　　重慶銀行（０１９６３）資產負債管理部總經理楊昆於中期業績記者會表示，因應銀行過去淨利差及淨息差都分別保持在２﹒６厘及２﹒８厘水平，加上銀行最近提升零售及小微業務之佔比，並鎖定成本，所以預期今年下半年淨利差及淨息差都無大變化。 　　該行風險管理部總經理陳瑤表示，雖然今年上半年不良貸款比率，較去年底上升０﹒１５個百分點至０﹒５４％，但該水平仍是同業中平均水平之一半，而且因去年基數較低，所以即使只有輕微不良貸款額都對幅度影響大 　　而當中有兩間公司的逾期不良貸款額較大都只是偶發性因素，而且每筆貸款都只有３０萬元人民幣以下，所以該行不認為不良貸款有上升之勢，再加上該行選擇類貸款佔６０％以上，未來亦對擔保貸款更為審慎處理，期望可以保持良好貸款質素。 　　目前重慶銀行的不良貸款率與逾期貸款率之水平相若，分別為０﹒５４％及０﹒６３％，認為整體情況仍然良好，而且銀行今年上半年都無任何出售或收回不良資產，所以已反映全部實際情況。 　　楊昆表示，今年６月份央行批准該行降準備金０﹒５個百分點，預期釋放約８億元人民幣資金，以助全年純利增２％。