3/8/2015

期指低水 133 點

今日下跌就成交額增加.....!!

又失 245.... ( 244一試即穿 ; 勢不可擋 )

 7月中國製造業採購經理指數(PMI)為 50.0，較 6月回落 0.2，

 唔裂口低開就奇....?! 

中國經濟 ~

內地7月 官方PMI遜預期 

上周六（8月1日），內地公布7月官方PMI數據為50，預期為50.1,6月份為50.2；非製造業PMI為53.9,6月份為53.8。分項指數中，新定單指數49.9，比上月下降0.2，回落至臨界點以下。新出口定單指數47.9，連續2個月回落。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群指，7月份PMI指數仍在50％的盛衰分界綫以上，表明未來經濟增長總體仍然趨穩，但穩定的基礎不夠鞏固。

轉貼文章 ~

江宗仁 : 阿爺大興土木 舊經濟隨時爆上

【明報專訊】恒指及國指7月份大跌6.1%及14.2%，分別是2014年9月及2011年9月以來最差，上證指亦一改7月份例大升的傳統，全月急挫14.3%，並創下6年來最大單月跌幅，而上週五兩市成交竟縮減至不足9000億元（人民幣．下同），同時兩融餘額又不斷下跌，股市幾乎乏人問津。年初至今，股市就是中國的唯一亮點，現在最後的遮醜布亦被揭開，中央便要出盡全力再刺激經濟，先是政治局會議把刺激經濟、防範風險提升至最高級別，緊接是政策性銀行發行1萬億元債券，全數用於投入基建，最新則有設立國家融資擔保基金、全面放開鐵路投資和營運等。說不定很快便會有減息降準。一些已是跳樓價的資源商品，有機會低位炒波幅。

救市「搵散戶笨」 資金拒入場

中央救市已達1個月，成功將A股由流動性枯竭的崩盤邊緣拯救出來，但之後的救市手段和策略令投資者完全無所適從，先是入市對象千變萬化，之後是上衝下洗，跌的時候全城跌停，嚇得大家低位拋售；下試重要關口後它又止跌急速回升，當以為準備向上衝的時候，買盤驟然消失，高追的又全數被套，就好像國家隊一邊救市，一邊在搵散戶錢一樣。原本大家都尚有戰意去套中央的利，幾周下來卻是賠了夫人又折兵，全城投資者都變得意志消沉，上週五兩市成交金額竟不足9000億元，再創3月以來新低。

中央銳意打造的國家牛市，由監管失誤走向高峰，在巔峰時積極打壓場外配資而崩盤，救市成功消除即時系統性金融風險，但股市卻也成為了雞肋，股民重傷的重傷，市場又失去融資功能，托市又令垃圾股跌不下來，場外資金便拒絕入場。因此，中央可以做的便只有將資源重投經濟之上，短短幾天便出了一系列重大決策。

股市失效 唯有走回舊路

首先，上週四的國務院會議把經濟的重視程度進一步提高，由4月30日會議上，指經濟結構戰略性調整逐步深化，需求結構、生產結構、企業組織結構、產品結構、商業模式發生幅度較大的調整，一些新的增長點破繭而出，似乎連中央也相信「改革牛」；到7月30日會議終於面對現實，指經濟下行壓力依然較大，一些企業經營困難，經濟增長新動力不足和舊動力減弱的結構性矛盾依然突出，亦即習李上臺2年多來，終於承認所謂的改革除了自貿區及周邊的地價樓價狂升、股市炒上令莊家大戶大股東發達外，什麼也沒有，實體經濟依然一潭死水，較兩年前更差。

知恥近乎勇，中央亦即時出招，基本上又是老調重彈，加大投資力度，能否成功？筆者信心不大，但這也視乎規模。客觀看，第2季工業生產的弱復蘇，主要是庫存增加拉動，表面數字是好看一點，但收入和庫存比進一步惡化，現金流不斷下滑，結果固投就毫無起色，只能靠中央獨力支撐。

從近月數據來看，固投增速似乎在11%水準穩定下來，但如果只計算真正有生產力的固定資本形成總額（gross fixed capital formation），過去兩年增速僅10.2%和6.6%，而據Gavekal Dragonomics推斷，今年上半年僅處於4%至5%。一般來說，固定資產折舊年期20年或以下，每年損耗約5%，亦即實質增加數很可能是零甚至負數。

隨時再搞「四萬億」

樓價大升但也拉動不了投資；股災又令全國中產皆重傷，汽車銷售極可能全年負增長，筆者真不知零售銷售如何能保持雙位數字增長（當然，在內地數字就是數字，中汽協指6月汽車銷量跌2.3%，但統計局卻指汽車銷售上升拉動零售銷售增長，因此別太認真）；改革毫無寸進，很早已定出的國企試點，如中糧系、中國建材（3323）等，基本上仍是債台高築、返魂乏術。中央可以做的，只餘下暴力救市，以及傾全國之力繼續大興土木，筆者甚至開始懷疑會不會有一個新「四萬億」出臺，說不定估值低殘、甚至跳樓價的舊經濟股，有機會爆上。

[江宗仁 還看今朝]