業績藏殺機 內銀股閉翳

【本報訊】上周招行（3968）為內銀業績掀開序幕，純利表面上雖勝預期，但暗藏資產質素轉差「殺機」，料成為將公佈業績的其他內銀指標。大行普遍認為，內銀次季度淨息差將較首季度收窄，不良貸款更會按季上升，令內銀版塊次季盈利按年升幅料低於10%；現再加上恐怕資產質素轉差，早前成為升市引擎的內銀股很大機會「死火」。　
記者：董曉沂

隨着內地經濟放緩，加上利率市場化及金融改革步伐加快，內銀盈利將難再有高增長。證券界認為，要投資內銀股，只宜揀防守性強的工行（1398）及建行（939）。

綜合各大券商預期，內銀股次季在撥備上升及淨息差收窄情況下，盈利按季倒退似已成既定事實，按年計則料得高單位數或接近10%增長，仍錄得增長主因是去年同期非利息收入，在國策影響下造成較低基數所至；唯獨信行（998）次季純利料錄得按年倒退。

花旗降中小行目標價

各大券商中，以花旗看得最淡，在業績期前將多隻中小內銀股目標價下調超過10%，包括交行（3328）、信行、民行（1988）及重農行（3618），而農行（1288）亦被削目標價11%。

內地經濟增長今年爆出7%底線論，令銀行「賴以為生」的貸款生意難見大幅增長，更會帶來龐大壞賬危機，成為內銀股一大隱憂。瑞銀預期，中小銀行資產質素將較大型銀行更受傷，野村亦持同一看法，更料有部份中小型銀行或因而有資本短缺，要再在股票市場融資。事實上，招行在公佈中期業績前已預告會再集資。

德銀指出，內銀次季度不良貸款餘額及比率將錄得輕微上升。值得一提的是，信行及民行今年首季已錄得不良貸款雙升；而剛公佈中期業績的招行，次季度同樣錄得不良貸款雙升。

拆息抽升影響將浮現

內銀股業績未見亮點之餘，整個板塊亦陰霾滿佈，瑞銀及瑞信同時指出，6月底出現的上海銀行同業拆息抽升，影響將會在第三季度浮現。不過，並非所有銀行均會受累，瑞信指拆息抽升反而對存款基礎較強的銀行包括工行、建行、農行及重農行有利，主因該銀行毋須在市場拆借。

內銀板塊並非全為壞消息，瑞信認為，今年上半年內銀貸款增長亦有10%以上，主因內地監管機構嚴管影子銀行，令影子銀行存款「縮水」，正規銀行貸款將因而此增加，降低利息支出成本。德銀則指出，內銀股估值便宜，對內銀板塊、尤其四大國有銀行仍持正面看法。