6/1/2014

期指低水 5 點

兩個交易日跌了 656 點 ( 高低位 772.28點 ) .

周線頭肩頂頸線守一守 ; 唔知頂得幾耐......!!

唔得就跌多d .....我準備好了 .

文章分享 ~

《融天納地－溫天納》甚麼原因導致上周大跌市？

　　《融天納地》１月２日是今年第一個交易日，不過，筆者認識的基金經理大部分在今天１月６日才正式上班，皆因金融界不少朋友充分運用聖誕與新年的長假期離港休假，故此１月６日或許才是今年真正的「首個交易日」。而筆者自己，由於早前答應了彭博電視（Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ　ＴＶ）、中央電視台和若干新聞機構在１月２日進行年度預測與展望，因此自己如常在１月２日「開市」。

　　２０１４年是多變的一年，當大家迷信今年股市可能會再闖新高的時候，內地和香港股市在上周五（３日）就來個反高潮，港股更下挫超過５００點。始終在多變的環境下，筆者認為證券市場依然無法擺脫內地宏觀與微觀因素變化的影響。

　

＊內地市場存短期衝擊因素＊

　

　　在接受訪問時，筆者坦言內地市場存在短期衝擊因素、ＩＰＯ重啟、地方債的處理、流動性問題、匯率問題、春節因素，甚至是經濟數據等等。不過，投資市場更需要留意的，也是重中之重的，是２０１４年？改革之年，日後一切均以可持續發展為重點，重質不再重量，短期增長難免會被犧牲。

　　去年當新任國家領導人主政之初，「克強經濟學」一詞冒起。李克強總理作為對市場化改革理論有明顯貢獻的內地經濟學家厲以寧教授的學生，肯定理解到市場在資源配置中極為重要的作用。筆者認為「克強經濟學」較為類似「供應學派」，與一般傳統僅靠貨幣政策與財政政策等宏觀政策來調節需求的「凱恩斯學派」並不一樣。在此，讀者不妨重溫「克強經濟學」的三大政策信號：

　　第一、新一屆政府絕不會出台大規模經濟刺激計劃；

　　第二、新一屆政府對經濟下跌的容忍度在不斷提高；

　　第三、全面而堅定地推進經濟體制改革，讓「改革成為中國經濟的最大紅利」

　　透過上述政策的信號，投資市場原則上已經體會到「克強經濟學」的運作方式，此外，政策也明確「釐清政府與市場的邊界」，打破了投資界若干不切實際的幻想。

　

＊金融大鱷衝擊港股的借口＊

　

　　上周，內地剛公布的１２月份ＰＭＩ數據也印證了若干預測。內地經濟景氣度的改變始終會傳導至信心指數上，ＰＭＩ在經歷連續５個月上升後開始回落，顯示內地經濟在經歷第三季度後的企穩回升後，增長速度開始減慢，雖然第四季度內地經濟整體仍處於平穩增長的區域。但由於內地工業仍處於去產能的過程中，而在資金面的壓力會逐漸傳導到實體經濟，往後的增長動力可能依然不足。在揮之不去的流動性壓力、資金壓力和產能過剩的背景下，２０１４年內地經濟依舊存在不少的挑戰。

　　整體而言，２０１４年內地經濟增長速度和企業盈利狀況看似難以全面樂觀，而內地Ａ股整體盈利增長速度可能也只能維持在單位數字的增長，局限了內地股票市場的機會，而這些因素均成為金融大鱷上周衝擊港股的最佳藉口。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納》

經濟消息 ~

內銀跑輸 中央傳推8舉措規範影子銀行

內地影子銀行或將面臨一場全面的監管風暴。《路透》、《第一財經日報》等引述消息人士稱，一份旨在釐清影子銀行概念、明確影子銀行監管責任分工、完善監管制度的文件已於近日正式下發，料對銀行業務產生巨大影響。

內銀股全線跑輸，五大行中，工行(01398)收市跌1.98%，建行(00939)跌1.58%，中行(03988)跌0.87%，農行(01288)跌2.45%，交行(03328)跌2.28%；而股份制銀行中，民行(01988)跌1.08%，招行(03968)跌1.78%，信行(00998)跌1.47%。

《路透》指，該文件共列8項規範內容用以完善影子銀行監管，並要求排查風險隱患。文件又首次明確，將由人行負責各類社會融資活動匯總，定期向國務院報告。文件還新增影子銀行的專項統計，此外，文件明確各類理財業務，由金融監管部門按「表內外業務並重」歸口原則監管。

報道指，此次文件中規定的影子銀行主要包括3類：一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。

人行對此回應稱，截至今日上午，沒有相關訊息可發布；中銀監則暫未置評。不過值得注意的是，在中國政府網的「國務院辦公廳發文」一欄，公開的國辦發文從國辦發【2013】106號文件後，直接跳至國辦發【2013】109號；有分析估計，107號文件不公開，只有金融系統的部門才能看到。

另外值得注意的是，去年底市場瘋傳《商業銀行同業融資管理辦法》(9號文)快將出台，旨在促使商業銀行同業業務去槓桿，主要內容包括：1)同業融資納入全行統一授信體系，計算資本和撥備。2)不允許銀行接受或者提供「隱性」或「顯性」的第三方金融機構信用擔保。3)禁止同業代付業務和買入返售業務中，正回購方將金融資產從資產負債表中轉出等。

但隨後有媒體報稱，9號文不代表監管部門處置同業業務的主要態度，「一行三會」正共同起草一份規範金融同業業務的相關辦法(107號文)，然後再根據各自業態的具體特點，分頭制定相應的執行細則，旨在通過協同監管，杜絕違規隱患。不過亦有消息稱，9號文已經夭折，而其替代性文件就是107號文。

四大行12月新增貸款1800億 全行業新增貸款料6000億人幣

《上海證券報》引述消息指，去年12月中國四大行新增貸款投放1800億元人民幣(下同)，同期存款大幅增長1.2萬億。市場人士料去年12月全行業新增貸款估計6000億左右。

至於2014年，目前市場人士預期相對謹慎。交行金研中心認為，預計今年全年信貸投放速度將較去年進一步放緩，新增貸款9.8－10萬億，對應餘額年同比增13.6%－13.9%，而信貸配置將更加著眼於支持經濟轉型、產業升級和提高投放效率。

發改委：2014年將全面深化價格改革 重點做好三方面工作

《新華網》報導，國家發改委主任徐紹史在全國價格工作先進集體和先進工作者表彰大會上表示，2014年將以深化資源性產品價格改革為重點，全面深化價格改革，重點做好放、建、保三方面的工作。

徐紹史表示，放，就是凡是能由市場形成價格堅決交給市場，暫時不具備放開條件的要遵循價值規律，建立健全反映市場供求、資源稀缺程度、生態環境損害成本和修復效應的價格動態機制；建，就是建立有利於促進 節能環保，推動經濟轉型升級和生態文明制度建設的差別化政策體系，更好地發揮價格價格杠杆的作用；保，就是保基本、促公平。

涉及到民生的價格改革都應該遵照這個原則。要合理區分基本和非基本需求，完善居民生活用電、用氣、用水等方面的階梯價格制度。

許沂光 : 港股進入急跌階段

有關港股的走勢分析，筆者2013年12月16日在本欄發表《恒指C浪3下跌》，當時筆者指出：「恒指在2013年12月2日升至近期高位24111點，否定了港股以三角形X浪反彈的數浪方式。經修訂後的數浪方式指出：

恒指（C）浪內的II浪反彈可能在24111點見頂，III浪下跌目標9841點，見附圖。計算方式如下：
24111－（24989－16170） x 1.618 = 9841

恒指（C）浪III的下跌目標為9841，之後IV浪反彈，V浪再下跌才完成整個（C）浪的調整過程。」

今年一月二日筆者在個人微博發表《港美股市難逃暴跌命運》http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940101oal3.html，當時筆者指出：「恒指在去年12月2日的24111點以五組浪下跌至12月20日的22713點，其後以三組浪反彈，證明主流趨勢向下。波浪理論分析，恒指可能完成了III浪的⑵浪反彈，即將進入III浪⑶的急跌階段。」

一月三日恒指急跌522點，成交額增加至681億元，證明港股已進入急跌階段。

總結：恒指已展開（C）浪內III浪⑶的下跌過程，以波浪性格衡量，跌勢可能比較急。
免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。