轉貼文章 : 芬佬變虧佬 ~股榮

■大部份跑輸的港股強迫金都持重倉滙控。

近月大家應該陸續收到去年強積金（MPF）年度報告，亦即是成績表。股榮相信，十個打工仔收到強迫金成績表，超過一半都感到茫然，所謂表現摘要其實就是會計學上的表達方法，很多人望完都一頭霧水。更絕的，是這種不知所謂的表達形式，「有分數（回報）、冇排名」，令打工仔不知強迫金基金經理有幾咁垃圾。
小學、中學每年都有家長日，老師順道會派埋成績表。家長最關心的，不是分數，而是排名。分數高，不代表考得好，很可能是試卷太容易，人人攞90分，你攞80分，排名高低意義會更大。曾經收過超過五間強迫金公司年報，全部都只有分數（回報），但沒有比較排名。以去年為例，永明首域強積金香港股票基金回報只有0.38%，但如比較一眾投資香港股票基金中，則是排名首位。事關去年MSCI香港指數跌了3.4%，永明首域已經大幅跑贏指標，而最差的其中一隻友邦強積金尚選計劃──香港股票基金，埋單跌了接近11%，排名包尾30位。

各受託人強迫金年報中，從不會羅列基準（參考）指數的回報，更不會好像香港投資基金公會，每月有表現數據以至排名供參考。目的非常清晰，就是要讓大家只知道分數，而不知究竟是市況如何，以及「芬佬」（基金經理，Fund Managers）操盤能力好壞，從而選擇繼續沉默下去，或者無知下去。

去年以至今年初市況差，很多打工仔望到張強迫金蝕錢成績表，尤其是買了中國或香港股票基金，都會認命，相信錯不在芬佬。事實是否如此呢？以過去一年（2015年2月至2016月1月底）為例，MSCI香港指數跌了16.6%，30隻投資香港股票的強迫金，平均回報為負18.3%，28隻回報竟然是介乎負17.3%至22.9%，只有頭兩隻是負12.8%（海通）及負13.8%（永明首域）。多了這些數據（參考指數及排名），大家就能分辨得出，原來只有兩隻港股強迫金芬佬，先叫「做好呢份工」，其餘名義上叫芬佬，實際是虧佬。

芬佬變虧佬，有迹可尋。睇強迫金成績表，其中一類最留意的，是他們揀選的十大持倉股票。一般而言，十隻揀得好或者能避開地雷，基金表現衰極有限。相反，如果十大股票「hea揀」甚至係有衰股在內，大家可以填定表格轉會。

大部份跑輸MSCI香港指數的港股強迫金，都有一個共通點，就是頭五大持倉股份，不約而同揀了滙豐控股（005），可以想像，除非大笨象突然翻生，否則今年大家的強迫金戶口都繼續縮水。最過份的是滙豐旗下智選計劃──中港股票基金，持倉第二高是滙控，有7.4%，持倉最高的竟是盈富基金（2800），達到11.5%。一隻收取每年1.8%管理費，理應以揀股為宗旨，最大持股竟然是盈富ETF，這是甚麼邏輯？點解打工仔還要揀你呢？反觀，表現最好的兩隻港股強迫金，頭五甚至頭十大持股都沒有滙控股票在內。相信這就是勝負分野的其中一大因素。

強迫金的弊病是芬佬受托人就算表現唔好都錢照收，每年收取的管理費達100億元。一個只有賞、沒有罰的制度，注定是失敗且是利益輸送。

股榮