2019年11月5日 星期二

轉貼文章 ~ 為什麼投資不該在虧損時加碼？一個賣菜老伯的故事

「賣菜老伯的風險與報酬」
「為什麼許多人投資時會賠很多錢？」
今天市場先生來說一個賣菜老伯的故事。

有個賣菜老伯，來到一個傳統市場

他觀察了幾天，覺得生意很不錯，於是去批了一批菜來到市場上賣。
菜如果沒賣掉，放太久會壞掉造成損失，
老伯常常會把一些快過期的菜帶回家自己煮，
大多時候也不太會有剩餘的浪費。
因此進貨量不能太大，必須抓得精準才行，
隨著時間經過，老伯對傳統市場的客流量逐漸熟悉，
幾年過去後，進貨也變得十分精準，
偶而也會提早收攤，利潤還算不錯。
直到有一天，奇怪的事情發生了，
市場突然變得很冷清，銷售大概掉了一半，
老伯的菜剩下非常的多，帳面上出現一些損失，菜回家也煮不完。
不過老伯不以為意，隔天繼續批了一樣數量的貨到市場，
而市場則是更冷清了，銷量連一半都不到。
老伯決定再觀察一天看看，
沒想到第三天還是一樣的情況，
而且過去幾年從來沒有出現類似的情況，大家也不知道原因是什麼。
隔天老伯立刻決定，把進貨的菜量減少一半，
果然那之後還是一樣的狀況，
不過因為進貨量減少，所以沒有出現太大的損失。
這樣的情況持續了大半年，
有一天老伯突然發覺客流量比以往倍增，菜一早就賣完了，
不過過去也偶然會遇到這種狀況，所以他不以為意。
到了第二天，客流量比前一天來的更多，
菜很快賣完，老伯早早的收攤，也不忘觀察一下市場的人流。
到了第三天，客流量依然很多，
於是老伯隔天開始就把菜的批貨量增加了一倍。
—
故事到這裡就告一段落，
賣菜老伯的故事看起來是很普通的生意經，
大多數人如果去賣菜，也會採取和老伯一樣的行動。
但有趣的是，
到了投資市場或是賭場，人們的決定就完全不同了。
在交易出現虧損時，
許多人的選擇不是減少投入，而是會選擇加碼投入更多，
他們認為自己的策略並沒有發生改變，
方法依然有效、現在的狀況是個例外，因此虧損時增加投入，隨後的獲利可以扳平損失。
有個著名的加碼方法叫做馬丁格爾法，
做法是每次虧損就把投入的資金加碼一倍，這樣最終只要獲勝一次，就能把之前的虧損扳回來。
然而這種方法的問題在於，即使一次只投入1萬元，萬一發生連續10次虧損，下次需要投入的資金就高達1024萬元。而只要進行的次數夠多，這種無法承擔的意外就從小機率事件，變成必然會發生，甚至造成不可挽回的打擊。
從故事中來看，
賣菜老伯觀察到市場人流減少時，
如果他的選擇不是進貨量減半，而是進貨量加倍，會發生什麼事？
他希望市場人流恢復、甚至比以往更多，
這樣一來過去幾天人流減少的損失就能扳平了。
而現實是，人流恢復或甚至加倍的情況並不一定會發生，
甚至如果變得更糟，賣菜老伯的損失必然就會更大，甚至把多年累積的積蓄賠上。

投資市場也一樣，許多人假設未來情況會”回歸平均”，

無論是價格回歸平均、企業獲利回歸平均，
或是策略的報酬回歸過去歷史平均，都是類似的想法。
回歸平均的現象的確存在，但並非絕對，
誰有把握說未來每次都是如此嗎？顯然並不是。

回到一開始的問題：「為什麼許多人投資時會賠很多錢？」

從賣菜老伯的故事可以讓我們思考，
賣菜老伯要怎樣才會有大幅的虧損？
1. 沒有一套策略例如沒觀察市場狀況、每天靠感覺決定進貨量
2. 堅信市場狀態不會改變即使人流持續減少，卻仍堅持明天會和過去一樣
3. 虧損時加碼
想要靠著下次的獲利去彌補過去的虧損
尤其是第3點一定要注意，
你不一定要減碼，但一定不能因為虧損而加碼，
資金加碼、減碼、保持不變，這些調整都不可能每次正確，
但虧損時加碼卻總是造成「最壞結果」的主要原因。
考慮風險永遠要放在考慮報酬前面。 – 市場先生
無論是長期投資或短線交易，每個人都想讓報酬成果更好，
先考慮最壞的情況、長期生存下去，永遠比報酬重要。
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