27/5/2014

期指高水 7 點

連跌兩日......。

外圍唔錯，啊爺唔跟....港女聽啊爺指示，奈何 !

成交額多番些少，仍以跌市收場 + 粒十字星......睇你變成點？

大行評估 ~

摩通：全國房價料溫和下降２％，崩潰可能性仍較小

　　摩根大通發表研究報告稱，中國的房地產市場看起來已經到達拐點。不過，報告認為，基本面因素和房地產政策調整將會使房價避免崩盤，並且避免金融危機和經濟硬著陸相互交錯的惡性循環。

　　報告指，今年前４個月內，住宅銷售面積同比下降８﹒６％（２０１３年為同比增長１７﹒５％），銷售額同比下降９﹒９％（２０１３年為同比增長２６﹒６％），新房開工同比下降２４﹒５％（２０１３年為同比增長１１﹒６％）。１０大城市住宅庫存去化周期已經從今年初的１０個月增長至４月份的１７﹒７個月。

　　同時，房價上漲勢頭已經降溫。根據搜房網消息，未經季節調整的房價環比漲幅已經降至０﹒１％（３月份為０﹒３８％），１００個城市內房價較上個月下跌的數量已經從３月份的３７個增加到４５個。兩個數字都是２０１２年６月以來的最低水平。報告認為，房地產市場的轉變在很大程度上可以歸因於供應過剩和２０１３年下半年以來的貨幣政策緊縮。

　　然而，房價崩潰的可能性仍然有限，原因是基本面支持和存在政策調整空間。雖然如此，房地產市場調整仍可能是未來幾個季度內中國面臨的最大宏觀風險，主要原因是房地產投資放緩和土地出讓金下降。

＊中央短期不會放鬆樓市緊縮政策＊

　　報告預計，將會有更多的地方政府跟風加入鬆綁，但地方層面的鬆綁將不足以扭轉市場形勢。報告續指，沒有跡象表明中央政府將會在短期內放鬆房地產緊縮政策，亦沒有跡象表明人民銀行可能會在短期內下調利率或放鬆信貸政策。

　　報告還稱，有充分的理由相信目前的房地產市場調整與２００８年和２０１２年上半年的調整不同：區域差異更大，二三線城市面臨嚴重的供應過剩壓力，而這些城市在中國房地產市場內佔的比重很大。市場調整所持續的時間也很可能會長於過去。

　　總體來看，預計房地產市場活動將會下降，但是房價僅會出現適度調整。在基本情景中，我們預計全國房價將會溫和下降２％（這仍然是有記錄以來房價首次下跌）。不同城市的情況會不一樣。在一線城市，預計房價仍將保持強勁（上漲５％）。在供應較少的二線城市，預計房價仍將持平，而在那些供應嚴重過剩的城市，價格可能會下降１０％。報告還對三線城市保持謹慎，但是價格降幅（下降５％）可能會小於供應過剩的二線城市，原因是三線城市的房價相對較低，價格敏感度也較低。

　　報告還預計，２０１４年的土地出售收入將會下降１５－２０％，與２０１２年的降幅相似。地方政府將會受到更大的資金壓力，影響它們在經濟放緩時擴大公共投資的能力。在這種背景下，中央政府正在加速推動供應方改革，例如簡政放權和放開以前國有部門處於支配地位的領域（包括能源、基礎設施和電信）的私人投資。

　　同時，房價下降將會直接導致銀行和影子銀行房地產貸款（房貸和對房地產開發商的貸款）的違約率上升。土地和房地產抵押貸款的信用質量也很可能會惡化。但由於房貸（佔銀行貸款的１４％）擁有非常高的信用質量，對房地產開發商的貸款僅佔銀行貸款總量的６﹒５％，佔ＧＤＰ的８﹒６％，因此與房地產市場相關的金融風險在短期內仍是次要問題。