轉貼文章 ~ 股榮 : No Turnover No Talk

4月8日大時代當日，股榮寫了一篇題為〈呢個moment港股要爆喇〉，理據是建基於成交多日破千億元，意欲醞釀新一波升浪，而事實上，今次大時代，港股曾連續55日成交超過千億元，較2007年大牛市更長。

大時代100日後，恒指較大時代最高位低約3,000點，調整幅度一成並不驚嚇，但成交已經大縮水三分二，由最高4月9日的2,915億元，減至上周五的951億元。坊間多位專家相信，大時代未完，牛市仍然未死，事關港股估值仍平。

股榮亦曾想過，恒指目前PE只有約11倍，難道會出現熊市嗎？但中央暴力救市的後遺症，已經漸漸在港股市場反映，最明顯的，是成交萎縮。滬股通甚至港股通，每日使用額度不足一成，甚至出現淨流出。上周港股反彈500餘點，但交投由前周五的1,802億元，每日遞減至上周四的915億元，上周五亦只有951億元，連續兩日少過千億元，為大時代以來首次。

翻查1997年至2015年、共4,500日的恒指收市價及成交金額數據，判斷牛市開始，以及能否延續，先決條件不是估值平與貴，而是成交保持hyper火熱。作為最流動的市場，港股是典型的資金主導市場，有錢入有得升，資金走股市跌。當成交突破上一次牛市的頂峯，入市錯不了。

過去兩次大牛市（97年及07年），港股成交見頂日與恒指見頂日，雖然並非處於同一日，但相距不足一個月。今次「牛市」，大市成交於4月9日見頂，恒指則於4月底見頂，相距同樣不足一個月。

一個較特別的現象，是每次港股成交見頂後的100日，指數未必大跌，但成交卻較高峯急挫，某程度可視為大跌市前的徵兆。今次阿爺暴力救市，A股救到但已變殘廢，港股亦慘被燒傷。大媽失去信心、外資審慎觀察，只有投機性買賣，要成交重上2,000億、甚至衝上3,000億元，我見唔到有任何機會存在，在這樣的條件環境下，港股就算未步入熊市，只能算是植物牛，一隻失去活力動力的疲牛。

財演的責任

P.S.股災後，收到部份讀者投訴，指專欄作家水準不濟，要求撤換。專欄作家又好、財演又好，水準好或差不能控制，但心態好與壞卻能自我控制。

有理據、有數據、有角度，就算判斷大市/股票失誤，我認為是非戰之罪，因為你已經做好自身責任。財演最大的盲點，是自以為自己是超智能，但所作所為卻是超低能，逢冧巴都識、逢冧巴都曉答，卻不知道隨口答隨便寫，結果累死很多人。一隻配售價0.36元的創業板股份，升到5蚊還叫讀者留意，結果三日瀉85%。同一隻股份，喪跌一日見3蚊後，居然叫聽眾撈底、再跌再撈。這不是市場的錯，而是你DNA出錯。

股榮
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