《中國證券報》頭版社論《預調微調打開政策變奏空間》（全文）
溫家寶總理日前表示，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調。中國證券報認為，宏觀經濟政策的預調微調已經陸續展開，更多政策措施或漸次出台。
近一段時期，圍繞中小企業、新興產業、地方融資平台、消費等領域展開的貨幣和財政政策等微調措施陸續出台。比如，推進資源稅改革、出台對小微企業的稅收減免等支持政策、明確鐵道債為“政府支持債券”、允許地方政府自行發債、允許融資平台貸款經批准展期一次、三部委力促“十二五”時期擴大消費、開展深化增值稅制度改革試點等。
這些措施一方面旨在避免前期的宏觀緊縮政策和不確定性增多的外圍環境疊加效應產生的超調風險，另一方面也為未來經濟結構調整平穩推進創造有利條件。可以說，這些調整措施呈現出結構化調整、多種政策手段結合、財政政策發力、貨幣政策定向寬鬆等特點，力度和頻率為近年來所少見。
中國證券報認為，下一步，宏觀經濟政策的其他“微調”舉措可能漸次推出。
“預調微調”發出了貨幣政策適度變奏的信號。在復雜的國內外經濟環境下，大規模放鬆銀根和降息、全面下調存款準備金率的可能性並不大，而信貸鬆動可能成為貨幣政策微調的舉措之一。整體上，如果四季度信貸政策有所鬆動，全年的新增信貸可能突破7萬億元。
具體而言，一是關注中長期貸款增幅。目前銀行對企業貸款仍以短期流動性貸款為主。9月新增企業短期貸款規模為2299億元，較8月的1588億元明顯上升，表明企業短期資金流面臨的困難較大。企業中長期貸款繼續萎縮至747億元，環比減少近400億元，為年內最低水平。如果中長期貸款繼續下降，必將對投資增速產生影響。而信貸政策要與產業政策更好地結合，並推動經濟結構調整，加大對新興產業、相關消費行業中長期貸款支持應是題中應有之義。
二是關注中小企業貸款。針對中小企業融資難問題，出台促進中小企業貸款融資的相關政策。如有必要，有可能差別化下調中小銀行存款準備金率。
此外，央票利率下行顯示央行在公開市場上的微調已經展開，未來公開市場操作也是貨幣政策進行微調的主戰場。
在促進經濟結構調整時，財政政策往往被寄予更多期望，“微調”可能意味著四季度財政支出將加大。需要進一步落實今年9000億元預算赤字安排，為此前4萬億元政府投資項目提供必要的後續資金支持，為新醫改、保障房建設等重大民生事項提供財力投入，為緩解水利、中心城市公共交通體係等基礎設施瓶頸制約提供資金。
財政政策還需要繼續在支持“三農”、生態環保和戰略性新興產業方面發揮作用，形成有利於優化全局結構的有效供給。加大財政對科技的投入，推動自主創新，促進戰略性新興產業發展，加大對節能環保、中小企業的支持力度，推進結構性減稅。此外，財政政策結合其他政策力保“新36條”促進民間投資政策落實。在這些領域，財政政策都大有可為。
此外，財政方面還需要關註明年《預算法》的修訂。明確中央和地方事權和財權的劃分，理順中央與地方的分配關係，對地方政府實現真正自主發債做出明確規定，是財政政策“預調微調”的重要內容。（下轉A02版）
除了傳統的貨幣、財政政策手段，“微調”還可能包含政策工具的創新。比如，在解決地方融資平台貸款風險方面，可通過資產證券化緩釋平台貸款風險。
需要注意的是，房地產業並不太可能在微調範圍之內。當前一線城市房價已停止上漲，但二三線城市房價上漲的趨勢並未改變。部分地方政府並未嚴格執行實施差別化住房信貸、稅收和住房限購措施。居民對於房價的上漲預期仍然強烈。一旦調控有所鬆動，房價反彈可能性很大，保持對房價的調控態勢仍十分必要。
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