林少陽 細味投資
Sell in May？不值得操心
【明報專訊】記得當年讀大學上過心理課，講師用幻燈片投影出這幅畫像（圖1），然後問我們究竟看到什麼？結果，一半人認為是一位少女，另一半人則認為那是一位老婦。對於這幅「模稜兩可」的畫像，究竟畫的是什麼，其實沒所謂絕對的對與錯，一切視乎閣下看事物的觀點與角度而已。最近掀起全球熱議的，當然不是這幅少女與老婦的爭論，而是一條間條連身裙，究竟是藍黑間還是白金間（圖2），以及隻貓究竟是在上樓梯抑或是在落樓梯。
視覺上的效果，很容易捉弄觀眾的視線，即使雙眼見到的，亦不一定就是真相。自此之後，各位聰明的讀者，請不要太過輕易相信「有圖（或片）就有真相」這鬼話了。
視覺效果 易捉弄觀眾視線
假如眼見的，亦不一定就是真相，我們凡夫俗子根本無從判斷一大堆經過精挑細選人工演繹的經濟數據，以及每日閃耀不定的金融市場價格上落，我們又怎敢相信，每日報紙所報道的就是這個世界經濟現狀的真實反映呢？然而，假如我們既不相信經濟數據，又不相信金融市場的價格變化，我們又憑什麼，讓我們去判斷這個花花世界，究竟有多真實（或虛幻）呢？
最近參加了一個午餐會，演講者為商業顧問公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一位合伙人，講者在台上大談科技如何改變（善）世人的生活，在我身旁的行家朋友卻不斷跟我大撥冷水。
台上講者口沫橫飛地向我們推銷，應如何在各種全球發展大趨勢中獲利，台下的朋友卻跟我說現時全球年輕人失業日益嚴重，科技的進步只會不斷取代低技術工種的工作職位，舉個簡單例子，未來十年我們什麼毋須再招聘司機改由無人駕駛的交通工具代步。早前已有實驗證明，電腦操作的汽車安全系數其實比人類自駕還要高出很多倍。不幸的是，目前具備創新能力的年輕一代數量極少，因此大部分沒有創新能力的新生代，他們有能力擔任的工作，大部分將被機器或電腦所取代。
科技進步 取代低技術工種
我沒有這位朋友那麼悲觀，雖然某程度上我亦同意，很多當代的年輕人，無論他們是如何苦幹亦很難會獲得成功，因為過往靠工作努力往上爬獲得成功的機會，當今之世確實是愈來愈少。年輕一輩成功最快捷的途徑不是靠苦幹而是靠「父幹」──能幹的父親可以為子女解決一切生活的問題──思想及行為保守的子女可以選擇繼承父業，任性兼富冒險精神的子女可選擇自行創業，但是與其他出身草根的年輕創業家不同，富二代的父輩往往會依靠其在政商界的人脈關係，為子女在創業過程中鋪橋搭路，以求保證子女在創業路上平步青雲。
然而，每逢太平盛世，貧富之間的鴻溝，從來都沒有縮小過，而且永遠只會愈擴愈闊，那是人類的天性使然，因為人一出生便不平等──我不單是指其家族背景，而是每個人天賦的求生本能，都會有所差異。然而，即使如此，大衛擊敗歌利亞的聖經故事，仍然在人類歷史中不斷以不同形式重現。
當今年輕人成功 多靠「父幹」
我同意，在宏觀的層面，除非是再來一場革命或世界大戰，否則人類社會普遍存在的階級差異只會變本加厲日益嚴重，而這個現象亦可以用社會學中的馬太效應作解釋。
然而，幸好到目前為止，貧苦階層的子女不一定會生下蠢鈍兒女，而上流社會的子女，將來亦不保證成為精明的富二代。或正如畢菲特曾半開玩笑地說，他不過是中了「卵巢彩票」頭獎，使得其擁有過人的投資天賦，並同時生於其天賦能夠獲得較佳發揮的當今美國社會，而不是另一個智商不同的個人，或智商一樣，但卻生於戰亂頻生，甚至連股票市場都不知為何物的國度。
幸好，生物的基因是會出現突變，使得即使是平凡不過的父母，偶然亦會生出天賦異稟不懼艱辛敢於挑戰巨人的下一代，令馬太效應偶然失靈。
正如剛才那幅圖畫一樣，究竟那是一位美少女還是老婆婆，一切視乎閣下的觀點與角度。不錯，科技進步引發的馬太效應將令貧富差距擴闊、中小企業倒閉增加、失業率問題惡化，甚至投資風險亦大幅增加──因為在全球化之下，每個行業只容得下一兩家成功的企業，一仗功成萬骨枯，投資於失敗企業的股份，將成為未來環球投資市場上的新常態。
然而，我相信人類的創意，將創造出更多新興的行業。你可能會認為我太過樂觀，甚至是盲目樂觀。樂觀的人往往會錯判形勢過分樂觀撞板收場，但是悲觀的人由一開始已經注定失敗。
猜短線股市上落 吃力不討好
在注定失敗與經過一番嘗試後很可能失敗，但在未證實失敗之前仍然保存一絲成功希望之間，我會毫不猶豫地選擇後者。這對於我來說，是明顯不過的正確選擇。只可惜，在現實生活應用之中，很多人卻是選擇了前者，即是試都未試、或未到最後關頭，就中途棄械投降了。
根據過往經驗，踏入每年五月至同年八月，往往是股市的淡季，那是因為年度業績已於4月底前公布完成（近年港股才規定年度業績必須於年結後三個月內公布）所有的利好消息已於價格中反映。因此，美國股市流傳着投資者應該sell in May, walk away的順口溜。
今年中港股市會否重現sell in May的現象？中港股市年初至今已累計升幅20％至30%或更高水平，這個sell in May現象出現的機會或會比往年更高。然而，根據本欄過往的經驗，猜測短線股市價格上落，是吃力而不討好的活動，勝負記錄只是五十五十，因此，我並不認為投資者應該為可能出現（亦可能不出現）的短線調整而操心。
賭大市跌 不如過濠江賭大細
積極樂觀的人較有機會選擇多生子女，悲觀者較有機會輕生或選擇不生育子女，因此當今仍在生人類當中，亦以積極樂觀的人佔大多數，股市升跌時間的比率大約是七三開，亦很可能與人類樂觀的天性有關。除非大市估值已極之昂貴，否則賭個市跌，不如過澳門賭大細。
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沈振盈 : 五月最多跌千四點
4月份港股表現的確令人興奮，恒指最終仍能收於28400點之上，全月累計升逾3,000點。但踏入5月份，市況或許會頗為波動，波幅將會進一步擴大。5月份港股面對的變數更多，潛在的憂慮不少。由於中港兩地股市已處於頗高水平，若然恒指借勢調整，其殺傷力也不容忽視。
若5月份真的出現調整浪，跌幅可以有多深？從技術上的判斷，若以28500為短期浪頂，下望的目標有機會可抵26700水平，以目前28100水平，跌幅最多約為千四點。若短期浪頂是28900/29200的話，則估計調整浪的底部會在27500附近。
雖然筆者相信5月出現調整的機會頗大，但也不要受「五窮六絕七翻身」的街頭智慧所誤導，以為5月下跌，而6月就一定會跟跌，但可能在五窮之後，6月飛升也說不定。
細價股輪流爆升
大盤反覆但細價股真的輪流爆升，上周四提到的藍鼎國際（582），單日升幅就已達87%。另一隻經常提及的半新股毅信（1246）去周再度飆升近五成，股價亦已升到2.80元水平。內地資金炒股仔，升幅動輒以倍數計，此等資金專找細價低市值股快速炒上。毫子股已不多，要尋寶就要快手。恒寶企業（1367）上市約10個月，同期上市的半新股，多隻都已炒上，若以時間計，已到了可以有動作的時間。此股現價0.85元，市值約四億元，對內地炒家來說，屬於細細粒、容易炒的對象。技術上亦似在營造大圓底回升的走勢，52周高位在1.36元，現價有一定的上望空間。
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