【明報專訊】內地銀行股昨天迎來第3季度業績公布，中國銀行(3988)打響頭炮，第3季度純利按年大升16.6%，遠超預期，在經濟下滑、人行減息的大環境下，中行第3季度不僅壞帳率下降，淨利息收益率更按季擴闊約0.05厘。銀行業分析師認為，中行息差逆市改善，與降低存款利息支出有關，相信不可持續，其他內銀仍面臨呆壞帳升溫、息差收窄的風險。
根據中行季報，截至今年9月底，該行純利錄得347.62億元(人民幣‧下同)，按年升16.6%，好過券商預期介乎4%至8%的升幅，按季則輕微倒退0.2%，亦好過預期，首9個月的盈利為1063.63億元，按年升10.37％(見表)。
單看第3季度，淨利息收入為653.9億元，較第2季度升3%，公司公布首9個月的淨利息收益率(NIM)為2.12%，較6月末拉升0.02個百分點。有券商計算，該行第3季度的NIM為2.15%，較第2季度還高0.05個百分點，未有因為6、7月份人行兩次不對稱降息而受壓，離岸業務的息差擴幅更大。
美銀美林：降存息支出 不可持續
不過，翻查季報，中行截至9月底的存款為為9.34萬億元，雖然比上年末增加5.96%，但較截至3月底的9.52萬億元，和截至6月底9.48萬億元，是逐季減少。美銀美林在業績短評中指出，中行用降低存款的方式，來控制存息支出，從而令息差擴闊，該做法不可持續，違背了目前更加以市場驅動的融資成本規律。
中行行第3季度的人民幣存款按季跌2.8%；整體而言，三個季度的存貸比率從首季的69.2%，升至第2季度71.2%，再到第3季度的74%，分析師預料，未來難有再減少存款的空間。
不良貸款比率下跌
不過，中行在第3季度的非利息收入按季大升14%至242.84億元，主要受益於手續費及佣金收入按季大升近兩成至156.8億元，按季度大漲主因第2季基數過低，僅130.98億元，較首季跌38%。有中資行分析師認為，第2季度監管部門對中間收入控制嚴格，至第3季度已有所放鬆，銀行經營數字故出現大起大落。
就資產質量而言，中行截至9月底的不良貸款僅較6月底輕微上升5.37億元或2.2%，不良貸款比率依然下跌，不良貸款撥備覆蓋率為237.19%，比上年上升16.44個百分點，但信貸成本卻維持在26基點(1％等如100基點)左右，在全行中屬低水平，券商認為第4季度將反彈。
明報記者 張聞文
中行H股上周五收報3.14元，較A股收2.71元人民幣(約3.33港元)呈折讓逾5%，對比同業工行(1398)、建行(0939)及農行(1288)的H股較A股分別有溢價介乎7至13%，相信熱錢泊港不會短期內撤離，一旦資金追炒A、H股折讓收窄，中行H股在大型內銀股中可最為受惠。
中行上季的不良貸款比率持續下降，由0.94%降至0.93%，面對內地經濟增長放緩下，中行的資產質量指標勝於預期，9月底撥備覆蓋率由年中232.6%升至237.19%，料可為投資者派下「定心丸」。
股息
單看第3季度，淨利息收入為653.9億元，較第2季度升3%，公司公布首9個月的淨利息收益率(NIM)為2.12%，較6月末拉升0.02個百分點。有券商計算，該行第3季度的NIM為2.15%，較第2季度還高0.05個百分點，未有因為6、7月份人行兩次不對稱降息而受壓，離岸業務的息差擴幅更大。
美銀美林：降存息支出 不可持續
不過，翻查季報，中行截至9月底的存款為為9.34萬億元，雖然比上年末增加5.96%，但較截至3月底的9.52萬億元，和截至6月底9.48萬億元，是逐季減少。美銀美林在業績短評中指出，中行用降低存款的方式，來控制存息支出，從而令息差擴闊，該做法不可持續，違背了目前更加以市場驅動的融資成本規律。
中行行第3季度的人民幣存款按季跌2.8%；整體而言，三個季度的存貸比率從首季的69.2%，升至第2季度71.2%，再到第3季度的74%，分析師預料，未來難有再減少存款的空間。
不良貸款比率下跌
不過，中行在第3季度的非利息收入按季大升14%至242.84億元，主要受益於手續費及佣金收入按季大升近兩成至156.8億元，按季度大漲主因第2季基數過低，僅130.98億元，較首季跌38%。有中資行分析師認為，第2季度監管部門對中間收入控制嚴格，至第3季度已有所放鬆，銀行經營數字故出現大起大落。
就資產質量而言，中行截至9月底的不良貸款僅較6月底輕微上升5.37億元或2.2%，不良貸款比率依然下跌，不良貸款撥備覆蓋率為237.19%，比上年上升16.44個百分點，但信貸成本卻維持在26基點(1％等如100基點)左右，在全行中屬低水平，券商認為第4季度將反彈。
明報記者 張聞文
瑞銀質疑中行業績 「Do you believe ?」
中行、農行業績超靚，似乎與當前內地經濟下滑、企業經營陷困情况相反，周四中行公布業績之後，有外資行已提出質疑。瑞銀發表以「Do you believe?（你相信嗎？）」為題的報告，指出中行不良貸款率僅0.93%是全球最低，與實際情况不符。
中行第3季度的純利為348億元人民幣，較瑞銀此前的預期高出近6%，該行認為，之所以比預期高，完全是因為貸款減值損失太低，大約只有貸款總額136.69億元的0.28%，「不僅如此，他們的不良貸款率又下降了，只有0.93%，這是全球最低。」報告又說，中行這樣的低壞帳水平，與目前眾多投資者在內地看到的情况並不脗合。
事實上，上半年四大行業績均超出預期時，已經有不少外資行分析師質疑內銀亮麗的業績表，有分析師說，內銀股之所以估值如此之低，仍未見資金流入，就是因為資本市場不相信其財務數據，令股價一蹶不振。
績佳發威 中行攻守兼備 | 2012年10月29日 |
【明報專訊】「歌神」許冠傑有首名曲叫「錢會繼續黎」，歌詞有「在下奉勸各位 D錢係會繼續黎」相當抵死，亦不失為近期大市「寫照」，熱錢衝港，人民幣匯價「衝上雲霄」再創匯改新高，以港元計價的「A+H」中資股自然水漲船高，上周相對A股有較大折讓的細價H股升後，料下一波資金或追逐大價國企股，策略上可留意四大國有內銀股中碩果僅存H股較A股有折讓的中行(3988)，該股一向被市場低估，由於剛公布季績理想，兼且預測今年息率達6厘，「攻守兼備」，可回調收集。
股息率逾6厘 估值嚴重偏低
中行H股上周五收報3.14元，較A股收2.71元人民幣(約3.33港元)呈折讓逾5%，對比同業工行(1398)、建行(0939)及農行(1288)的H股較A股分別有溢價介乎7至13%，相信熱錢泊港不會短期內撤離，一旦資金追炒A、H股折讓收窄，中行H股在大型內銀股中可最為受惠。
市場預期超低息環境將維持至2015年年中，熱錢泊港，相信部分資金配置「套路」仍會追捧高息股，中行現價提供預測今年股息率高達6.1厘，冠絕同業，雖然中行的H股較A股折讓幅度較中信銀行(0998)為小，但中行息率卻高於中信銀行提供的5厘息率，風險與回報比率顯得較吸引。
中行及信行一向被市場「睇低」，因市場早前關注兩行業績表現，但中行上周公布第3季業績超預期，上季純利達347.62億元人民幣，按年大升16.6%，較市場原預期高出約4%，由於貸存結構優化帶動淨息差按季擴闊2個基點(1厘等如100基點)。
資產質量勝預期
中行上季的不良貸款比率持續下降，由0.94%降至0.93%，面對內地經濟增長放緩下，中行的資產質量指標勝於預期，9月底撥備覆蓋率由年中232.6%升至237.19%，料可為投資者派下「定心丸」。
股息
【經濟日報專訊】已公布業績的內銀股，第三季業績好過預期，尤其建設銀行（00939）和中國銀行（03988）淨息差上升，令內銀股成為今日支撐大局的行業，國企指數升96點收10546點，成交額123億元，是差不多兩個星期以來最小。
內銀股確實令股民又愛又恨，有人極度睇淡內銀股，筆者則認為股息高、吸引力大，只是四大行減少派息來增加本身資本，再加本國企要繳付10%股息稅後，吸引力確實打了折扣。
但新華社日前一份報道指出，有關部門在研究個人股息紅利所得稅差異化政策，並會採三級制：持股1個月、持股1個月至12個月和持股12個月以上。如持股不足一個月，不再獲減半徵收，即期間收息要交足20%股息稅，再沒有減半優惠，但持股越長則所繳付股息稅會大幅降低。
由於有關當局在05年推出股息紅利稅減半徵收措施後，上證綜合指數由當年998點大幅反彈及結束熊市，若然有關當局今次放鬆股息紅利稅限制，或者可結束A股的低迷走勢，除了可刺激H股外，內銀股中長綫擁躉或有機會收足股息，不用上繳一成股息稅，對於內銀股而言，尤其派息會減少的四大行，吸引力又略為提升。
yeesiuman@hket.com
撰文︰余少文
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