近日民調報告顯示，希拉莉及特朗普的全國支持度正處於五五之爭，筆者認為這狀況大概會持續至選舉當日。從選舉人票的角度來看，筆者估計有至少14個「搖擺州份」中，兩人的支持度差距正處於5個百分點之內，相關的選舉人票合共168張，佔538張總票數的三成（任何候選人需獲得270票才可勝出）。另外，從民調顯示，共和黨將很有機會勝出眾議院，但參議院則將會是五五之爭。
金融市場近日開始醒覺特朗普似乎仍有勝算，並非如華爾街大行早前預測希拉莉有近75%機會勝出。筆者現嘗試集中討論由現在至本月底因應選舉形勢及最終結果而可能出現的市場變化，由於可涉及的局面變化甚多，所以只能列出4項認為是最有可能出現的局面：
局面一：
希拉莉勝出總統戰，民主黨勝出參議院，共和黨勝出眾議院，特朗普接受選舉結果，大選後沒有出現重大爭議。在電郵門事件未有明確結論之前，市場的樂觀情緒將會較原先預計的更加抑制：
美股+3%；美滙指數+3%；美債短息+5至10點子，長息+/-10點子；美元兌日圓+3%；歐元兌美元-4%；美元兌CNH+2%；油價+3%至5%；金價-3%。
局面二：
特朗普勝出總統戰，共和黨勝出參議院及眾議院，希拉莉接受選舉結果，大選後沒有出現重大爭議。由於共和黨全勝，市場的第一反應將會覺得這是最負面的結果，預測期間市場變化會相對激烈：
美股-10%至15%；美滙指數-5%；美債短息-15至20點子，長息+/-10點子；美元兌日圓-5%；歐元兌美元+2%；美元兌CNH-2%；油價-8%；金價+5%。
局面三：
特朗普勝出總統戰，共和黨勝出參議院及眾議院，希拉前不接受選舉結果，大選後出現重大司法爭議。市場的初步反應將會較局面二稍為沒有那麼負面，因為會認為仍然有望改變選舉結果；但假如爭議最終演變為耗時的司法訴訟，那將會是另一個新的不明朗因素，最終或會再次返回局面二的市場狀況。暫時先考慮市場的即時反應如下：
美股-7%至10%；美滙指數-3%；美債短息-10至15點子，長息+/-10點子；美元兌日圓-3%；歐元兌美元+1%；美元兌CNH-1%；油價-5%；金價+3%
局面四：
希拉莉勝出總統戰，民主黨勝出參議院，共和黨勝出眾議院，特朗普不接受選舉結果，大選後出現重大司法爭議。市場的初步反應將會較局面一稍為沒有那麼正面，同樣地，假如爭議最終演變為耗時的司法訴訟，那會是新的不明朗因素，暫時不考慮這變數：
美股+/-3%；美滙指數+/-3%；美債短息+/-10點子，長息+/-10點子；美元兌日圓+/-3%；歐元兌美元-3%；美元兌CNH+/-2%；油價+/-5%；金價+/-3%。
假如只考慮上述4種局面，筆者現時估計各局面出現的機會率依次序分別為35%、35%、15%、15%。
另外，意大利公投將會在12月4日舉行，筆者現時預料公投結果有超過五成機會出現「不通過修憲」並導致政府下台，因此，隨着美國大選的即市影響力逐漸下降，市場在11月下旬將會再次轉移焦點至歐盟的政治風險之上。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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