中國物流與採購聯合會、國家統計局昨公布，五月份PMI指數為50.8點，按月升0.2個百分點，此前市場普遍預期指數僅為50點，部分人更預測可能低過50點。
細看各分項指數，5月份生產指數按月上升0.7個百分點，錄得53.3點，為支撐PMI上升的主要動力。至於新出口訂單指數則錄49.4點，雖仍處盛衰臨界點之下，但已按月大幅回升0.8個百分點。與此同時，整體新訂單指數略為改善，按月升0.41個百分點至51.8。美銀美林中國首席經濟師陸挺認為，這表明外部需求正持續增加，但內需則略為轉弱。
購進價格指數大升5個百分點
中國物流與採購聯合會特約分析師張立群指出，購進價格指數明顯提高，五月份錄得45.1點，比上月回升5個百分點，反映廠商預期市場會有所好轉。陸挺指出，數據較預期理想，市場對於內地經濟增長放緩的憂慮將會有所紓緩，料內地股市短期能受惠造好。
羅家聰：港股下試21000點
不過，交通銀行香港分行經濟學家羅家聰則認為，港股短期調整尚未完成，未必能扭轉上星期連跌三日劣勢。預料本周恒指將反覆向下，直至21,000點才會有較大支持，但整個6月形勢是「頭衰尾好」，料見底後有望上試23,000點，以至24,000點高位。
羅家聰解釋，中國PMI指數雖然做好，但另一方面亦反映內地政府短期毋須推出新的刺激措施，內地減息放水的預期減少，未必有利股市。他指出，目前市場仍擔憂美國會提早退市，「不能忽視收水的影響力，美國經濟指標好過市場估計，道指、納指上周五反而因此下跌，短期收水預期會繼續主導大市走向。」
東驥基金董事總經理龐寶林亦表示，外圍股市對港股的影響比較大，料本周港股亦會跟隨偏軟，他認為六月份大市或會低見21,400點水平，倘跌穿這支持位，則要在7月股市才會逐步回升。他又指，上周並沒有不利消息，美股下挫只不過是借退市擔憂作一個技術性調整，而倘美國真正進入加息周期，資金將從債市流向股市，最終是有利大市表現，不過短期波動比較大而已。
美股上周五大挫，連帶美國掛牌的港股預託證券(ADR)亦全線滑落，中移動及匯控皆低約1%，周一恒指開市有機會要跌近300點。
明報記者 葉浩霖
港商：出口有改善 | 2013年6月2日 |
【明報專訊】內地官方PMI數據持續改善，由第一季度平均50.5點，升至4月份50.6點，最新5月份更報50.8點，持續企穩在50點盛衰枯榮線之上。在珠三角等地設廠的港商普遍表示，今年內地出口形勢較去年同期略有好轉，對下半年生意審慎樂觀。
劉達邦：美經濟復蘇 港商見曙光
香港中小型企業聯合會主席劉達邦表示，按在內地設廠的港商經驗而言，通常在生意額會在每年5月份逐漸起步，為6月至10月間傳統的製造業的旺季提前作出準備，「5月份普遍已經在做大版，並已接到一些小額訂單，以及試單(trial order)，故(PMI)較4月份有些微增長，都很正常、很合理。」他指出，據聯會的港商會員反映，由於美國經濟持續復蘇，近月生意額普遍較去年同期有所上升，直言「已見曙光」。
香港工業總會副主席劉展灝則表示，今年內地市道略遜去年，外銷出口方面，歐洲需求仍然疲弱，美國市道近期雖有好轉，但向來較為反覆，對下半年生意審慎樂觀。
經季節性調整的匯豐中國採購經理人指數(PMI)5月份數值錄得49.2，低於上月(50.4)，顯示製造業運行放緩(7個月以來首次放緩)，但幅度尚算輕微。
匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌評論中國製造業PMI數據時表示：「5月匯豐製造業PMI的終值下調表明受內需走弱拖累製造業活動在5月末進一步小幅放緩。鑒於外需仍然疲弱，決策層需要提振內需以防止製造業產出的進一步下滑及其對勞動力市場的負面影響。新一屆政府將要在改革與增長之間做微妙的平衡。」
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匯豐ＰＭＩ調查有別官方，中小企經營現困境
《師傅教路》美股和中國股市都打破了「五窮」定律，道指、納指和標準普爾５００指數上月分別上升１﹒９％、３﹒８％和２﹒１％，其中標普５００指數更是連升七個月，是自２００９年９月以來最長的升勢。
Ａ股方面，上證綜指上月升５﹒６％，滬深３００和深證成指升幅更達到６﹒５％。只是港股未能打破「五窮」定律，恆指上月下跌了１﹒５％，國指跌幅更達到２﹒９％。
＊道指跌穿十天廿天線勢轉弱＊
不過，美股的周線圖卻連跌兩周，道指跌穿了１０天和２０天線，走勢呈現轉弱跡象。從技術上看，可能下試１５０００以及５０天線的支持；其５０天線現時大約處於１４８８０的水平。
相反地，Ａ股卻呈現轉強態勢。以上證綜指為例，自５月份見到２１６１低位後，即形成一浪高於一浪的走勢，上周最高見到２３３４，是自３月下旬以來的最高位。如能突破２３５０，有望挑戰２４００。
＊上證綜指走勢一浪高於一浪＊
中國物流與採購聯合會與國家統計局在上周六聯合發布５月份製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）為５０﹒８，較４月份上升０﹒２個百分點，並且連續八個月處於５０以上的擴張區域，顯示經濟有回穩的態勢。不過，今日公布的匯豐中國ＰＭＩ５月份終值卻下降至４９﹒２，較預覽值４９﹒６下跌０﹒４個百分點，創出八個月新低。
兩個ＰＭＩ數據呈現背離，是否代表其中一個不可靠呢？其實，中國官方ＰＭＩ和匯豐中國ＰＭＩ很多時都會出現分歧，主要因為兩者調查對象有別。匯豐中國ＰＭＩ是根據匯豐對４２０多家製造企業採購主管的月度問卷調查編制，而其調查對象主要反映私型和小型企業的狀況。官方ＰＭＩ則集中反映國企和大中型企業，其調查涵蓋範圍其實比匯豐中國ＰＭＩ更為廣泛。
從２０１２年開始，國家統計局逐步將製造業的樣本企業由８２０家擴大至３０００多家，非製造業樣本企業則從１２００家逐步擴大至約８０００家，並同時試編ＰＭＩ綜合指數、分類指數和區域指數。
如果看分項指數，中國官方ＰＭＩ的５月份大型企業ＰＭＩ為５１﹒１，環比４月份微升０﹒１個百分點；中型企業ＰＭＩ為５１﹒４，按月上升０﹒７個百分點；小型企業ＰＭＩ為４７﹒３，按月下跌０﹒３個百分點。
小企業ＰＭＩ和更加側重中小企業的匯豐ＰＭＩ數據走勢一致，凸顯中小企業目前面對的經營困境。
《輝立證券董事 黃瑋傑》
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中國ＰＭＩ五月受出口新單支持略加快擴張力
《談國論企》中國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１３年５月份止回落和回復擴張，很主要受惠於（ｉ）出口新訂單及（ｉｉ）與之相關的進口再度出現環比增長，並使（ｉｉｉ）生產情況亦見溫和善，即使（ｉｖ）原材料購進價格有快的增長，卻仍處收縮水平，意味成本所受壓力不大和有望支持和提升經營回報。但（ｖ）從業人員仍持續減少，為有待改善之處。
＊工業生產持續數年擴張穩經濟乃內需所挺＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料，ＰＭＩ於２０１３年５月份達５０﹒８，相對於４月份的５０﹒６回升０﹒２個百分點，該屬頗不錯的表現，理由為此數扭轉４月份按月環比下降０﹒３個百分點傾向，和延續自２０１２年１０月份回升至５０即臨界點以上的持續溫和擴張趨勢（見表一），問題是環比之間不斷出現升升跌跌的形態，反映出製造業的處境頗為反覆不穩，最新發展的重點有：
（一）新訂單分類指數於５月份所達之５１﹒８，乃僅次於３月份的５２﹒３和自２０１２年４月份５４﹒５以來最佳之數，尤其值得注意者為：
（Ａ）以行業分析，
（１）接受調查統計的２１個主要行業中，有１６個超越５０，和
（２）擴張力度較快之電氣機械器材製造業、計算機通信電子設備及儀器儀表製造業等屬較高增值價的行業發展理想，而煙草製品業、化學纖維及橡塑料製品業、金屬制品業等表現亦佳。但
（Ｂ）反映製造業外貿情況的
（ａ）新出口訂分類指數，即使比上月回升０﹒８個百分點，也只是處於４９﹒４和低於臨界點０﹒６個百分點的水平，和
（ｂ）與外貿相關的進口分類指數之大幅回升１﹒６個百分點，卻稍高於５０之數０﹒３個百分點而為５０﹒３，二者分別低於整體新訂單分類指數５１﹒８分別２﹒４個百分點與１﹒５個百分點，由是推論新訂單有如斯增幅會是受惠於
（ｃ）以固定資產投資、消費零售等內部需求有關的工業訂單。
正正因為新訂單之能夠保持凡１０個的溫和擴張，故製造業
（二）的生產分類指數於５月份上升０﹒１個百分點，為自２０１２年４月份達５７﹒２以來最高之數，和延續起碼由２０１０年至今凡數年的擴張形態，表現較為良好者當然有電氣機械器材製造業、計算機通信電子設備及儀器儀表製造業，接下來便是鐵路船舶航空航天運輸設備製造業、通用設備製造業和化學纖維及橡塑料製品業等１６個行業，但汽車製造業及農副食品加工業則產量回落。受到生產維持擴張狀態的支持，製造業的
（三）原材料庫存情況亦似初呈止跌傾向，並可見之於分類指數於５月份所達４７﹒６，雖較３月份之數稍高０﹒１個百分點，卻仍為連續４個月低於臨界點以下的收縮，而紡織服裝服飾業、計算機通信電子設備及儀器儀表製造業、化學纖維及橡塑料製品業和煙草製品業等高於５０等，都得努力加把勁改善。同樣需要注意之處，為
（四）主要原材料購進價格指數雖仍處４５﹒１的收縮水平，唯是５月份之數卻較上月大幅回升５個百分點，雖云屬４月份之月環比大跌１０﹒５個百分點之較為強力反彈，始終為製造業潛伏成本價格回升之壓，特別是高於臨界點的行業有食品及酒飲料精製茶製品製造業、農副食品加工業、煙草製品業、紡織服裝服飾業等，都是與民生有十分密切關係的商品生產項目。
＊出口新單料受惠美歐經濟回穩卻受困保護主義＊
（五）從業人員分類指數於５月份不僅尚處４８﹒８的收縮水平，和比上月低０﹒２個百分點，且在２１個行業中有１７個低於５０之數，顯示與製造業相關的就業市況不佳。
估計ＰＭＩ於未來一段時間仍可以保持反覆和溫和擴張的發展形態，乃因
（甲）中國政府會繼續採取積極推動內部需求，作為拉動國民經濟保住平穩較快成長的重要力量，而固定資產投資（不含農戶）、民間固投、社會消費品零售總額等重要經濟環節在過去多年之穩定較快增長亦產生預期良效，和在相當程度抵銷美國、歐洲等主要經濟體系需求低迷之壓。
至於
（乙）外圍經濟，情況亦有漸見溫和好轉傾向，尤其是
（１）美國，自２０１２年９月以來的幾乎連續三個季度所發布的數據，皆顯就業市況之逐步改善，開始拉動消費零售、房地產等市場穩中趨俏，亦為聯邦儲備局公開市場委員會（ＦＯＭＣ）擬討論減購到最終停購債券等資產，甚至退市之因，亦為佳象；問題是美國以至環球金融市場於過去數年充斥異常龐大的熱錢，央行一旦退市，也許會引發新一輪的亂況，且看各國央行高層平抑資產泡沫爆破危機的智慧；
（２）歐洲歐元區特別是德國的經濟亦告回穩。凡此，都有利於中國的製造業爭取較多的出口新訂單。唯是
（丙）歐美近期再度恢復推動大量反傾銷的保護主義政策和相關措施，使中國的製造業出口或外銷遇到新的困擾，亦為不可輕視的新問題！
《資深財經評論員 黎偉成》
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