期指低水 2 點
昨日都估得幾啱！
經過兩日進帳 249 點後回調，在 23800前頂住；最低做 23833。
往上乏力，幸成交金額冇增加......
大戶會唔會補埋果個裂口呢？要就往下望！
如果係就會攪壞個勢！希望唔洗啦 。
不過心中都要預番條數 。
經濟消息 ~
中國禁止以委託、貼牌、分裝等方式生產嬰幼兒乳粉
國家食品藥品監管總局公告，禁止以委託、貼牌、分裝等方式生產嬰幼兒配方乳粉。嬰幼兒配方乳粉生產企業不得為其他品牌持有人或代理人生產嬰幼兒配方乳粉，不得冒用他人品牌和包裝生產嬰幼兒配方乳粉。
公告指出，嬰幼兒配方乳粉生產企業不得在國內生產其僅在境外註冊商標和企業名稱、地址的嬰幼兒配方乳粉，不得在國內生產標注為境外企業名稱、地址的嬰幼兒配方乳粉。任何單位和個人不得採購或進口嬰幼兒配方乳粉直接進行裝罐、裝袋、裝盒，或者改變包裝、標簽生產嬰幼兒配方乳粉。嬰幼兒配方乳粉生產企業不得使用相同的原料、輔料構成的同一種配方，生產不同產品名稱的嬰幼兒配方乳粉。
公告還明確，嬰幼兒配方乳粉生產企業不得使用除牛、羊乳及其乳粉、乳成分製品（包括乳蛋白、乳糖等）以外的其他動物乳和乳製品生產嬰幼兒配方乳粉。違反公告要求的，涉嫌犯罪的，移送司法機關依法追究其刑事責任。
原生態受惠國策可低吸
近期新股市場相當熱鬧，一隻接住一隻上，但剛上市的股份表現一般，投資者更加要小心選擇。對於半新股，建議可低吸原生態牧業（01431），因為其擁有長期受惠國策的概念。
雖然內地放寬生育第二胎的政策所出現的影響不會即時出現，但有關影響屬長遠利好。而內地近期持續出現 「奶荒」卻是即時的事實，有關影響可立即對原生態產生利好作用。據內地業內人士表示，近來原奶價格不斷上漲，僅一個月時間就從每噸3800至4200元人民幣，上漲到5000至5200元人民幣。
內地出現奶源緊張問題，主要因為早年原奶質素至奶製品出現問題，當局其後對奶源進行規範，並要求有較嚴格的管理，令較小規模的奶牛養殖戶退出，減少供應。另外，由於之前新西蘭奶粉出現問題，內地政府對新西蘭進口的奶粉嚴加限制，造成奶粉進口量減少，相對增加了對本土原奶至奶粉的需求。
而且，相對於其他同業，原生態的估值明顯較低，較為吸引可取。原生態業務與內地最大乳牛畜牧企業及最大原奶供應商現代牧業（01117）相近，但規模則較小。以去年底畜牧規模計，原生態是內地第五大乳牛畜牧商，其原奶品質良好，優於全球乳業最高標準之一的歐盟標準，產品沒有質素問題。
於6月底，原生態於黑龍江及吉林經營四個大型牧場，共飼養38,788頭乳牛；現代牧業則擁有22個牧場，飼養約17.8萬頭乳牛。原生態經營情況較同業及現代牧業理想，於2012年，集團乳牛每頭平均每年產奶量達8.9噸，較同年內地行業平均數高出約62%。
根據市場估計，現代牧業現價2014年預測市盈率為27倍，而原生態僅為16倍，原生態營運情況較好，但估值卻明顯低低得多，更有吸引力。
大行預測 ~
高盛料明年底國指見13,600 呈五年最強升勢
高盛報告指出，受惠經濟穩定展望下，本港掛牌的內企H股明年將呈現2009年以來最大漲勢。料恆生國企指數明年底前，上漲18%至13,600點，將成為2009年勁漲62%後最強升勢。
中國11月製造業增長勝預期，顯示政府抑制信貸增長之際，經濟復甦仍能持續。該行建議投資者買入H股，並預測商品行情將落後股票走勢，建議沽出銅。
瑞信首予原生態牧業(01431.HK)「跑贏大市」看2.8元 20/1/2014
瑞信首予原生態牧業(01431.HK) 「跑贏大市」評級，目標價定於2.8元。
該行認為，公司受惠於其華北地區的戰略地理位置及強勁的執行能力，現時有高收成、低奶源成本及高現金EBITDA利潤率的優勢。
該行預期，公司2013-15年的經常盈利複合增長率為42%，將由2013年的3.02億元人民幣升至2015年的6.07億元人民幣；料同期盈利複合增長率為72%及銷售複合增長率為35%。
瑞信推介原生態牧業（1431），該股昨天升2.7%報2.25元，且先看報告內容。
報告指，原生態牧業為中國第四大乳業畜牧經營者，集中乳業畜牧及計劃長線垂直合併，該股100%的原奶出售往蒙牛（2319）、飛鶴、伊利、光明等，策略位置為中國北部，有穩健的執行能力。
原生態牧業有高收益、低飼養成本的奶，該行料該股今年預測PE為18倍，低於同業如蒙牛、輝山（6863）的25倍及22.7倍，故首予跑贏大市評級，目標價2.8元。
高明
原生態牧業(1431)
解構：
有傳內地乳業兼併重組細則將於月底出台，自毒奶事件後，中國政府關注內地奶源安全問題，內地乳業進行兼併重組將為大趨勢，有利內地龍頭企業做大做強。原生態(1431)為中國乳牛畜牧公司，經營2個超大型牧場及2個大型牧場，以原料奶產量計，集團為中國第4大。集團去年上半年收入同比增17.6%至3.85億人民幣，撇除生物資產公平值變動後，稅前盈利同比升27.9%至1.16億人民幣。
策略：
買入價$1.92，目標價$2.15，止蝕價$1.80
原生態牧業 原奶售價升拉動毛利
周二本欄提到全國生鮮乳平均收購價連升14個月，由於乳牛生產周期長達33個月，奶荒將持續兩至三年。除輝山乳業受惠外，半新股原生態牧業（1431）同樣受惠原料奶售價大幅上升。
原生態目前於黑龍江及吉林經營兩個超大型及兩個大型牧場，截至去年六月底合共飼養38,788頭乳牛，每頭牛平均產奶量達8.9噸，高於輝山的8.6噸。
為滿足市場需求集團積極擴充，預期今年設計規模各15,000隻乳牛的紅海牧場及四方牧場將取得牌照及許可，集團的目標是2017年前將總畜群規模增加至十萬頭乳牛。
集團的產品主要售予飛鶴、蒙牛及伊利等大型乳製品生產企業。據黑龍江省畜牧獸醫信息中心發布的數據顯示11月底生鮮乳收購價同比上升18.72％至每公斤3.51元人民幣，12月初價格再升至每公斤3.9元人民幣創歷史新高。
集團的原料奶平均售價從去年六月底的4,527元一噸上升至九月的5,044元一噸，去年上半年集團收入同比增長17.6％，毛利率上升至39％水平。在原料奶平均售價上升拉動下預期毛利率可升越40％水平。上市後因估值過高股價潛水，目前調整約16％後估值回落至合理水平。技術上2.2元水平初部見支持，建議買入價2.2元，目標2.45元，止蝕位2元。
新鴻基金融集團 7/1/2014
去年11月底掛牌的半新股原生態牧業（1431），上市後表現未如理想，至今累跌逾12%。
公司從事上游乳牛牧業，於黑龍江及吉林經營4個大型牧場，內地對高級原奶需求強勁，行業前景不差。雖然公司規模不算大，去年6月底止共飼養3.9萬頭乳牛，為內地第5大乳牛畜牧商，但未來計劃新建5所牧場，並於2017年前將乳牛數目擴大至10萬頭，具增長潛力。
原奶質好 供應大型奶企
此外，其原奶品質良好，遠優於全球乳業最高標-歐盟標準，受大型奶企歡迎，客戶包括蒙牛、伊利、光明、飛鶴等，銷售亦見穩定，中長遠則受惠中央放寬生育政策及內地人均液體奶消費偏低。
公司上市後估值跟隨股價下跌，2014年預測市盈率約17倍，與同業現代牧業（1117）相若，但考慮到原生態之規模較小，估值不算特別吸引。技術上，股價於2.20元「築底」，小注買入博反彈(昨天收市2.36元)，初步上望招股價2.70元，失守2.20元止蝕。
兩家於2013年第4季才上市的奶源股，即輝山乳業(6863)及原生態牧業(1431)，ROE分別達27.9%及43.2%，在乳品行業內屬偏高水平，並明顯較同業現代牧業(1117)為高。這兩家公司錄得較高ROE的原因是其邊際利潤較高，分別達37.03%及30.4%。不過，這類公司的損益表中，每年都需求產品(牛乳)及生產者(乳牛)的估值按市值重估，有機會令盈利表現波動，在分析時要多加留意。
從選股角度去看，輝山乳業及原生態牧業的上市日子甚短，雖然ROE偏高，但仍得花多點時間去觀察。現代牧業的ROE為6.18%，邊際利潤為 13%，市賬率 (PB)為2.8倍。雖然不便宜，但在業內已算合理，而且又是蒙牛系的公司，持股量達27.99%。
原生態牧業質優可低吸 11/3/2014
原生態牧業質優可低吸 11/3/2014
新鴻基金融集團
內地對優質原料奶需求強勁，故我們一直看好上游奶企表現，曾多次推介現代牧業（1117）及原生態牧業（1431），可惜後者表現未算理想。惟現代牧業於上周五（7日）發盈喜，加上內地各省開始落實「單獨二胎」，憧憬原生態牧業亦可跟隨反彈。
內地第四大原奶企
股價仍潛水
原生態牧業從事上游乳牛牧業，於黑龍江及吉林經營4個大型牧場。以2012年產量計算，公司為內地第4大的原料奶企，未來計劃新建5所牧場，並於2017年前將乳牛數目由2013年6月底之3.9萬頭擴大至10萬頭，具增長潛力。其原料奶被視為內地最安全和最有營養，客戶包括蒙牛、伊利、光明、飛鶴等內地著名乳品製造商，而隨內地居民對食品質素的要求漸高，相信會增加對公司的產品需求。
公司2013上半年純利率為25.8%，高於同業現代牧業之13.1%，其中一個原因是其原料奶平均售價高出內地主要生產地區的25%。市場預測，公司2014年市盈率(PE)為12.4倍，較同業現代牧業之13.7倍為低。公司於上年底上市，股價一直「潛水」，較招股價下跌最多37%，但回落至1.80元，跌勢似是喘定，可小注博其上破下降軌，目標價為2.00元(昨天收市1.77元)，低買入價10%止蝕。
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