內地殯葬業龍頭福壽園(01448)今天起公開發售,詳情如下:
發行股數: 5億新股,其中4.5億股(90%)為國際配售,5000萬個(10%)為公開發售,另有15%超額配股權。
招股價: 2.88-3.33元
集資規模: 14.4-16.65億元
集資淨額: 14.6億元(中間價3.105元計)
集資用途:
-約7.59億元(52%)用於開發新墓地;
-約2.19億元(15%)用於在內地不同省份的城市建設新的殯儀設施;
-約4400萬元(3%)用於擴大銷售網絡的覆蓋範圍;
-約2.92億元(20%)用於內地進行併購;
-約1.46億元(10%)用作一般營運資金。
基礎投資者* 認購金額(億港元)
1)凱雷投資 1.938
2)信達國際資產管理 0.194
3)信達(香港)資產管理 0.581
4)Farallon 0.775
共: 3.488
*6個月禁售期
回撥機制:
超購15倍或以上,但少於50倍,公開發售回撥至30%；
超購50倍或以上,但少於100倍,公開發售回撥至40%；
超購100倍或以上,公開發售回撥至最多50%。
每手股數: 1000股
入場費: 3363.57元
公開招股日期: 12月9-12日中午12時正
定價日: 12月12日
上市日期: 12月19日
保薦人: 花旗(安排行尚有瑞銀、聯昌)
收票行: 中銀香港(02388)、渣打銀行(香港)
另有 eIPO 服務提供:www.eipo.com.hk
福壽園一手中籤率約60%
市場消息透露，內地殯儀業龍頭上海福壽園(1448)一手中籤率約50%至60%以上，未能做到一人一手。消息又稱，福壽園最終以招股價上限3.33元定價，集資16.65億元。福壽園公開發售獲得約678倍超額認購為今年第四位，凍結資金約1,140億元，僅次於信達資產管理(1359)排第二位。
有市場人士指，因福壽園有引入基礎投資者，而配售部分又因公開發售熱爆而只佔50%貨，故相信在需求帶動下，福壽園或會一如鳳凰醫療(1515)及信達般，首日掛牌時，因基金追貨，股價有機會被炒高，料最少有20%升幅。
明日掛牌的內地從事墓園及殯儀龍頭企業福壽園(01448.HK)公布，以每股招股上限3.33元定價(招股價介乎2.88至3.33元)，公司將收取的全球發售所得款項淨額估計約為15.52億元。
公開發售方面接獲77,681份申請，超額認購達680.3倍，而國際配售亦獲非常大幅超額認購。由於香港公開發售出現超額認購，已啟動回撥機制，分配至本港公開發售的發售股份最終數目為2.5億股發售股份，相當於全球發售初步可供認購的發售股份總數50%。
福壽園表示，一手(1,000股)中籤率為70%，認購3手可穩獲一手分配。
福壽園前景廣闊
殯葬傳統及習俗一直是超過五千多年中國文化中特殊而重要的組成部分。中國自古以來有多種形式的殯葬習俗，包括地葬、火化、天葬、樹葬、海葬等其他形式的殯葬。根據殯葬協會的資料，中國於2012年的死亡人數全球最高，合共為970萬人。
中國的火化率一直穩定在約50%的水準。2012年，合共460萬的逝者被火化。隨着人口持續老齡化導致每年死亡人數不斷增長，火化人數亦穩定上升，成為中國殯葬服務業增長的主要驅動因素。2008至2012年，中國的殯葬服務業按13.1%的年複合增長率穩健增長，預測2013至2017將因有利的長期因素而按17.0%的年複合增長率更快增長。
福壽園（01448）是中國最大的殯葬服務提供商，是首批進入中國殯葬服務業的私營企業之一。其主要提供墓地服務，包括墓地銷售、陵墓設計及規劃、牌匾及墓石生產及安裝；另外還有殯儀服務，包括
「遺體處理、運輸及化妝」以及 「出殯典禮」。在中國整個殯葬行業中，墓地服務是殯葬服務業最大且增長最快的，於2012年產生收益262億元（人民幣，下同），佔市場總值的56.2%，於2008至2012年間的年複合增長率達14.0%。
根據Euromonitor的資料，墓地服務於未來五年將繼續為增長最快的分部，於2013年至2017年的預測年複合增長率為17.9%，預期將於2017年前擴大至佔中國殯葬服務業的58.7%。殯儀服務分部是第二快增長分部，2012年產生收益69億，佔2012年總市值的14.9%，2008年至2012年間的年複合增長率為12.9%。遺體處理及其他產品銷售及服務於2012年分別佔市值的4.8%及24.1%，於2008至2012年間的年複合增長率分別為9.3%及12.0%。
福壽園作為中國殯葬業的龍頭企業，過去幾年也伴隨行業的快速發展取得驕人的業績，截至2010年、2011年及2012年12月31日止年度及截至2013年6月30日止六個月，福壽園的收益分別為3.5億、4.2億、4.8億元及3.06億元。溢利及全面收入總額分別為1.13億、1.41億、1.38億及1.18億元。
隨着中國老年化的加深，中國的死亡率於2008年至2012年間一直呈現上升趨勢，由2008年的7.1‰升至2012的7.2‰。此外，根據中國殯葬協會的資料，中國的死亡人數在全球最高，故擁有最大的殯葬服務潛在消費群。死亡人數於2012年達到970萬人，預期將於2017年增至1040萬人。
殯葬行業擁有較高的進入門檻限制，具有一定的壟斷性質，筆者相信福壽園能夠保持住現有的高利潤持續的增長，同時福壽園也是中國老年化趨勢的直接受益者，未來前景廣闊。
《品中資－羅國森》人口老化是福壽園（０１４４８）的商機？ 27/12/2013
《品中資》新股福壽園（０１４４８）在內地經營墓園和提供殯葬服務，早前招股反應十分理想，超額認購６８０倍。上市首日（１９日），股價更大升４５％。不過，翌日就遭內地傳媒質疑她的民企身份，指她本應屬於國企，又指斥公司將３０％股份以低價出售予主席白曉江等個人股東，有侵吞國有資產之嫌。
因此，福壽園股價接連兩日受到嚴重拋售，直到公司兩番發表通告，否認有關指控後，本周二（２４日）假期前夕才止跌回升，收報４﹒５５元，但仍比首日收市價４﹒８２元為低。
我們作為境外投資者，對於這類指控很難作出論斷，但如果問題不太嚴重，我認為不會影響公司的業務和運作。但當然，我們要密切留意事態的發展。以下我會繼續以股論股，不管她的實際身份！
上日的品評中已經指出，福壽園是現時內地最大的「私營」墓園及殯葬服務供應商。她的最大特點是以低廉價錢取得墓園的土地，然後拆細，再經過包裝後，以高價賣予客人，因此，我認為，福壽園其實屬於另類地產股。
墓園業務的毛利十分高，而且不受價格管制，反而毛利不高的殯葬服務會受到若干的價格管制。這也是可以理解的，因為殯葬服務涉及民生需要，政府適當地干預價格是正常的。
＊個性化殯葬帶來商機＊
至於墓園的價錢，差異可以很大。綜合內地傳媒報道，內地有不少人死後仍然想「風光大葬」，但這個所謂的「風光大葬」，主要是指「葬得有特色」，即是自己的墓穴要有個人色彩。
福壽園這類公司可以為死者家人安排設計師，把她╱他的墓穴設計到合乎死者的品味，又或者反映出死者生前的性格，甚至本身的專業等等！因此，這盤生意的關鍵主要取決於能否再以較低廉的價格取得墓園地，以及能否設計切合客人需要的墓穴。
福壽園在這兩方面都取得了先機，尤其是已經取得幾個位置優越的墓園，現時大約還有一半面積可供發展。
不過，長遠來說，內地殯儀行業的前景仍然要視乎未來人口的死亡率。有一點值得注意的是，現時很多國家和地區都提出人口老化的問題，中國也不例外。但人口老化到底對福壽園這類公司是有利還是不利呢？
我的看法是，人口老化可能是一個硬幣的兩面，因為一方面，內地人口老化代表愈來愈多老人，愈多老人就代表愈多人有機會會死，只要有人死，福壽園就有生意；但另一方面，人口老化也可能代表中國人愈來愈長命，遲遲都未死。
＊環保呼聲或減少土葬需求＊
福壽園的招股書就指出，內地人口老化創造了她們的商機；但另一方面，人口老化也可能是她們將要面對的風險！是不是很微妙呢！
還有另一點要留意的是，近年環保呼聲高漲，內地也不例外，所以，長遠來說，如果土葬的需求逐步減低，會是這類公司的隱憂。
以周二的收市價４﹒５５元計，福壽園的２０１４年預測市盈率仍近３０倍，仍然不算吸引水平，如果股價能夠再回至４元以下，買少許作中長線也無妨。
今日是２０１３年最後一次跟大家見面，在此預祝各位讀者新年進步，投資得心應手！明年見。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
《品中資－羅國森》人口老化是福壽園（０１４４８）的商機？ 27/12/2013
《品中資》新股福壽園（０１４４８）在內地經營墓園和提供殯葬服務，早前招股反應十分理想，超額認購６８０倍。上市首日（１９日），股價更大升４５％。不過，翌日就遭內地傳媒質疑她的民企身份，指她本應屬於國企，又指斥公司將３０％股份以低價出售予主席白曉江等個人股東，有侵吞國有資產之嫌。
因此，福壽園股價接連兩日受到嚴重拋售，直到公司兩番發表通告，否認有關指控後，本周二（２４日）假期前夕才止跌回升，收報４﹒５５元，但仍比首日收市價４﹒８２元為低。
我們作為境外投資者，對於這類指控很難作出論斷，但如果問題不太嚴重，我認為不會影響公司的業務和運作。但當然，我們要密切留意事態的發展。以下我會繼續以股論股，不管她的實際身份！
上日的品評中已經指出，福壽園是現時內地最大的「私營」墓園及殯葬服務供應商。她的最大特點是以低廉價錢取得墓園的土地，然後拆細，再經過包裝後，以高價賣予客人，因此，我認為，福壽園其實屬於另類地產股。
墓園業務的毛利十分高，而且不受價格管制，反而毛利不高的殯葬服務會受到若干的價格管制。這也是可以理解的，因為殯葬服務涉及民生需要，政府適當地干預價格是正常的。
＊個性化殯葬帶來商機＊
至於墓園的價錢，差異可以很大。綜合內地傳媒報道，內地有不少人死後仍然想「風光大葬」，但這個所謂的「風光大葬」，主要是指「葬得有特色」，即是自己的墓穴要有個人色彩。
福壽園這類公司可以為死者家人安排設計師，把她╱他的墓穴設計到合乎死者的品味，又或者反映出死者生前的性格，甚至本身的專業等等！因此，這盤生意的關鍵主要取決於能否再以較低廉的價格取得墓園地，以及能否設計切合客人需要的墓穴。
福壽園在這兩方面都取得了先機，尤其是已經取得幾個位置優越的墓園，現時大約還有一半面積可供發展。
不過，長遠來說，內地殯儀行業的前景仍然要視乎未來人口的死亡率。有一點值得注意的是，現時很多國家和地區都提出人口老化的問題，中國也不例外。但人口老化到底對福壽園這類公司是有利還是不利呢？
我的看法是，人口老化可能是一個硬幣的兩面，因為一方面，內地人口老化代表愈來愈多老人，愈多老人就代表愈多人有機會會死，只要有人死，福壽園就有生意；但另一方面，人口老化也可能代表中國人愈來愈長命，遲遲都未死。
＊環保呼聲或減少土葬需求＊
福壽園的招股書就指出，內地人口老化創造了她們的商機；但另一方面，人口老化也可能是她們將要面對的風險！是不是很微妙呢！
還有另一點要留意的是，近年環保呼聲高漲，內地也不例外，所以，長遠來說，如果土葬的需求逐步減低，會是這類公司的隱憂。
以周二的收市價４﹒５５元計，福壽園的２０１４年預測市盈率仍近３０倍，仍然不算吸引水平，如果股價能夠再回至４元以下，買少許作中長線也無妨。
今日是２０１３年最後一次跟大家見面，在此預祝各位讀者新年進步，投資得心應手！明年見。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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