轉貼文章 ~ 股榮 : 核數師走佬

記得上個月，港交所（388）行政總裁李小加在網誌談及「老千股」，教投資者要躲避「老千股」，一定要買自己了解的股票，不要輕信小道消息，遠離誘惑。如果真的不熟悉市場，那就去人多、亮堂的地方，那裏壞人較難藏身。

在資訊越來越發達且快速的年代，騙徒手法亦層出不同，他們曉得包裝、玩數字遊戲。財技可能花多眼亂，令人無法分辨真偽，但終歸最後，最快睇穿有問題的人，不是狙擊機構，而是負責check數的核數師。

統計過去一年數據，合共有158間上市公司換了核數師，相當於港股約十分一股票。當中超過七成的原因，是雙方就審核費未達成協議/共識，包括上周股價急跌的虎都（2399），以及被證監勒令停牌的中國光纖（3777）。這個理由，是核數師或者可盡快跳船、上市公司亦有苦自己知的分手最好藉口。另外兩成，主要是大企業或國企等根據企業管治，隔數年要換核數師。

另外約一成（14間），是核數師因為「一籃子」原因突然劈炮，在上市通告中，一般會標明是「核數師辭任」，而非「更換核數師」。「更換核數師」是新舊核數師同步走、同步接，舊核數師事前會讓上市公司有充足時間搵新核數師接手，務求大家無縫交接、和平分手，外界亦不會有誤解，以為純粹傾唔啱審核費而已。

往後股價多冇運行

論嚴重性，「核數師辭任」就肯定要特別留神。事關舊核數師跳船即走，卻沒有新核數師即時填位下，難免令外間有眾多猜測。股價往後表現，亦大多數冇運行。撇除4間長期停牌，核數師走佬後，即使短時間內，上市公司能成功填補。十隻股票中，八隻由出通告後至今要下跌，當中中國環保（986）及長港敦信（2229）股價插逾五成，另有兩隻亦挫超過四成。

另一個令我跌眼鏡的發現，是14間核數師「唔撈」的牌頭，接近一半（6間）是big4會計師樓（包括羅兵咸、德勤及畢馬威）。至於急急上馬、接手「核數師辭任」公司的核數師，屬big4的亦有三間，且是同一間會計師樓：德勤。

對行內審核實際操作並不了解，但捫心自問，當一間公司被核數師質疑，另一間可以在翌日或者幾日後接手，好聽是人棄我取。說白點，是希望「執死雞」，搵錢至上。但事實係，很多時都「偷雞唔到蝕渣米」。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161016/19802125

會計界「執死雞王」

上一期講「核數師走佬」，叫大家特別留神「核數師辭任」的公司。版位有限，今日再講下過去一年逾150間更換/辭任核數師統計的有趣發現。

過去12個月新舊核數師名單中，四大會計師（Big4）比率相當高。以離任的核數師名單，羅兵咸及德勤各佔28間，畢馬威及安永則分別佔16間及14間。換言之，Big4合共辭了86間，佔總數158間的54%。Big4走得多，但另一邊廂，158間要換新核數師的名單，四大亦佔了63間，比例達40%，當中羅兵咸及德勤分別佔19間及17間，叫做最積極。

公司核數師離離合合，本來並非十分新鮮事，但過去一年，只有一家核數師有入冇走，而且接手的，都是「神仙股」或者是曾「出事」的股份，這倒令我特別留神，這間會計界「執死雞王」，就是開元信德。

附表列出過去一年，開元信德接手核數的12間上市公司，全部都是市值廿億以下的細價股，唯一一間市值達161億元的中國集成（1027），前稱集成傘業，去年賺2,500餘萬元，市盈率超過100倍，今年迄今股價已累跌22%。純以估值看待，跌多五成以上都嫌貴。

12間上市公司換走原先核數師，部份原因不是單單核數費未有共識這麼簡單，當中舊有核數師提出對財務資料的懷疑因而跳船，或者指涉及核數有關專業風險，當行家講到咁白的時間，開元信德仍然無畏接手，「執死雞王」的稱號當之無愧。但就算接手了，亦無助股價逆轉。12間開元接手公司的股價，今年至今錄得9跌3升。跌幅超過七成以上有三隻，包括中國金石（1380）、航標控股（1190）及天化工（362）。

另外，翻查13間開元信德一直負責核數的上市公司，同樣是蚊型股為主，年內有6隻跌，3隻停牌，3隻上升。

開元信德的上市公司客戶名單，是否就是「輸凸拉的名單」，留待大家判斷。翻查開元信德網頁，其公司理念有一項講創新，我覺得好有劉華feel，不禁要開心share。

「我們的員工能夠適應瞬息萬變的商業社會。我們不囿於常規，為您提供具建設性和饒有成效的意見」。

股榮

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161020/19806298