17/7/2012

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市場觀望德國及歐元局稍後公布7月ZEW經濟景氣指數及西班牙拍賣結果。

歐洲股市高開後，全面窄幅靠穩，法國阿爾卡特朗訊發盈警，股價急挫12%，惟銀行及資源股有買盤，個別汽車股也造好，帶動德國DAX指數報6601，續升0.5%；法國CAC指數報3190，回升0.3%；倫敦富時報5674，回升0.2%。此外，意大利續升0.2%；西班牙彈0.4%。



中國經濟第二季出現拐點，淡友小心

 　　中國第二季經濟同比增加７﹒６％，上半年增幅為７﹒８％，經濟表現遠比歐美（－３％至＋２％）和新興國家（＋６％）為佳。６月份全國社會消費品零售額及上半年固定資產投資同比增幅均勝預期。６月固定資產投資為４８０億元，基礎建設投資為４３２億元，分別創今年以來新高。

       同時，今年鐵路基建投資由原計劃的４１１３億元調增至４４８３億元，增加３７０億元。上半年基本建設投資為１４８７億元，下半年將加快至約３０００億元。由５月開始內地樓市顯著好轉，銷售暢旺，下半年賣地收入增加，地方財政狀況應有改善，基建和保障房項目可望上馬。６月出口也錄得雙位數增幅。中央６月開始推出大量刺激經濟措施，包括減息和減存準率，減成品油價和消費補貼等；相信可加快第三和第四季經濟增長，今年「保八」有望。

　　內地最快將在明天（１８日）召開中央經濟會議，今周再減存準率機會高。６月中國ＣＰＩ跌至２﹒２％，為防止通縮出現（ＣＰＩ在２至３％對經濟最為有利）及刺激經濟，利好經濟的消息將在下半年不斷出台，Ａ股跌至３年半低位，是長線入市良機。

《英皇證券集團研究部執行董事　杜冠雄》

Ｃｏｕｔｔｓ：中國經濟已見底，料最快８月明顯復甦

 　　英國私人財富管理及策劃公司Ｃｏｕｔｔｓ發表研究報告指，經過連續六季增長放慢後，相信中國經濟已經見底。中國經濟第二季按年增長７﹒６％，大致符合市場的預測共識；至於經季節性調整的按季年率化增長則由上一季的６﹒６％增速至７﹒４％。

＊流動資金到位，資本投資出台＊

　　報告指出，雖然中國經濟仍然面對結構性挑戰，但Ｃｏｕｔｔｓ認為，中央振興經濟的策略在短期內將繼續奏效，因此相信中國經濟不會如一些悲觀論者所言即將硬著陸。中央刺激經濟的靈丹主要有兩項配方：增加市場流動資金，以及增加投資。這些措施已在最近數月陸續出台。

　　事實上，中央的行動已初見成效。中國的銀行在６月份的新批貸款額達到９２００萬億元人民幣，較市場預期為高，而信貸年增長也由第一季的９％上升至第二季的１４％。參考往績，新批信貸增長一直是反映經濟增速及股票將獲重調投資評級（每股盈利上升使投資者較願意付出較高的價格投資股票）的其中較可靠領先指標。

　　隨著新批貸款及市場流動資金逐漸被引導至多個發展項目，以及中央也在６月份加快審批基建項目及投資的速度，難怪最新公布的固定資產投資報告顯示，中國的基建投資年增長由５月份的８％倍增至６月份的１８﹒７％。

　　雖然房地產市場的固定資產投資在６月份增長１２％，表現仍然較疲弱，但部分城市的調控措施已略見放寬，住宅的銷量也隨之上升。此外，６月份的零售銷售數據顯示，中國的傢俱及家電銷售量反彈，亦為住宅市道改善提供佐證。

＊經濟增速處於中央可接受的下限水平＊

　　中國經濟增長的速度現時大致維持在中央所訂的７﹒５％目標之內，但Ｃｏｕｔｔｓ為此乃中央所能接受的下限水平。然而，基於製造業、出口商、小型企業及勞動市場（尤其是外省民工）仍然面對週期性困境，北京當局在１０月份的權力交接之前有可能需要繼續採取果斷的寬鬆政策。

　　在此背景下，Ｃｏｕｔｔｓ預期中國經濟最快可望自８月份呈現較清晰而明顯的復甦，中國內地及香港風險型資產有可能因而表現轉佳。香港恆生指數也有望在未來數月開始上揚，但即使如此，Ｃｏｕｔｔｓ仍預期其漲幅可能有限，這主要是受限於持續的不明朗歐洲前景及中國本身所面臨的結構性挑戰。