19/4/2013

期指低水 10 點

全周下跌 75點

大市連跌五日，並創下今年指數新低，於一眾認定是繼續尋底之際，

今天大戶來個大挾挾.....淡友們落荒而逃 !!

總算收復10天線 (21835)而止於20天線 (22036)，

9RSI 重上 51.207.....是否調整完畢 ?

大行評估 ~

花旗料內銀首季盈利增7% 更傾向券商股

     

花旗報告指，對內銀整體評級「中性」。下周內銀將發表首季業績，預計按年盈利增長平均只有7%，因淨息差跌。料期內錄穩定的收益，但宏觀環境和政策的不確定性，如收緊影子銀行規模、利率市場化等依然存在。該行看好中行(03988.HK)，建行(00939.HK)和重慶農商行(03618.HK)，農行(01288.HK)的估值亦開始下跌。不過，對於規模較小的銀行保持謹慎態度，予民生銀行(01988.HK)及招行(03968.HK)「沽售」評級，因資本較為不足。

該行認為，券商股更具吸引力，股價早前跑輸內銀。券商早已每月發布財務數據，即將公布的首季業績料不會帶來大影響。中信證券(06030.HK)和海通證券(06837.HK)已發布的收入增長相近，按年增長16%至18%，而盈利增長約為8%。該行偏好中信證券，因其啤打值(beta)高。

至於內銀股，花旗料淨息差將按季下降近5點子，招行和中行的表現會較好。按年計淨息差普遍有所下跌，特別是小型銀行。手續費收入方面，預計大型銀行有高單位數增長，小型銀行續有約20%增長。不良貸款水平繼續溫和上升趨勢，信貸成本保持穩定。不過，重慶農商行將是例外，預計淨息差按季下降20個基點，同時不良貸款下降。

報告又預計，內銀將公布根據銀監會的新資本標準下的一級資本比例，預期工行(01398.HK)和建行所受影響較細，其他銀行則有50至100個點子的負面影響。在新的標準，預計民行和招行的一級資本比例將是行內最低，約為7.5%至8%。

野村:中國續資金淨流出 本港淨流入減慢

野村發表資金流報告，截至本周三(17日)一周，全球基金投資者連續21周錄得淨買入，涉及淨流入的資金連續第二周錄得上升，至59億美元，前周為42億美元。

按地區而言，美國資金淨流入略為增加，由前周的26億美元增至33億美元；日本資金淨流入彈升，由前周的8.22億美元增至31億美元；國際資金淨流入減少，至13億美元；太平洋地區資金淨流入下跌至1600萬美元；已發展歐洲資金淨流出增加；而新興歐洲、中東及非洲(EMEA)地區的資金淨流出減少；全球新興市場資金淨流出增加，但亞太除日本外地區錄得資金淨流出減少；拉丁美洲則轉為錄得輕微資金淨流出。

在亞太除日本外地區，互惠基金連續第二周錄得資金淨流出，不過涉及資金明顯下降，由前周的3.42億美元降至3600萬美元，外國投資者仍然是淨沽售者，涉及資金由26億美元大幅下降至3.93億美元。互惠基金方面，中國連續第6周錄得資金淨流出，涉及資金由前周的6.09億美元降至4.64億美元；香港則錄得資金持續淨流入，不過動力有所減慢，涉及淨流入的金額，相對於前周的9900萬美元，減少逾半至4300萬美元。

趙令彬 : 首季房地產形勢

最近傳聞指各地對最新的「國五條」調控方案反應冷淡。樓市的表現有幾個要點：

（一）銷售復蘇。售出面積增37.1%，去年同期跌13.6%而全年只升1.8%。

（二）售價回升。銷售額大升61.3%，超過售出面積增幅約24個百分點，顯示平均呎價上升。去年同期銷售跌14.6%，跌幅比售出面積更大，顯示平均呎價下降。

（三）投資額增20.2%，去年同期為23.5%，全年為16.2%，顯示投資增幅已渡過低谷回升。去年增長呈前高後低格局，今年或可更穩定。

（四）待售面積大升40.9%，去年同期為35.5%而全年為27%，顯示供應量回溫加快，且比銷售量增幅更高。

（五）新開工項目面積跌2.7%。開發商買地面積跌22%，去年同期為跌3.9%而全年跌19.5%。

　　上述情況顯示樓市經調整後有復蘇象，供應及需求均見升溫，樓價亦由跌轉升。在供給方面，投資及待售量增長均超過需求的增長，導致貨源累積。因此開發商正作出調整：買地及動工規模下跌，可減少未來供應而逐步消化庫存單位。房地產供給及投資的回溫，有助維持總投資及GDP的增長，但樓市調整還遠未完成，對政府在這方面的調控能力將帶來考驗。

MSCI睇中A股超值 恒指勁彈500點

大摩MSCI新興市場指數計劃納入內地A股的消息，刺激內地股市勁升2.14%升叩2,250水平， 成為內地A股、港股擺脫弱勢的催升消息主要有兩點，

其一是《上海證券報》報道，MSCI與中國有關部門商討研究將A股納入MSCI新興市場指數權重，若計劃落實，A股將首次被納入國際基準股票指數。報道並引述投資界人士消息，iShare等國際指數公司亦與中國有關機構洽商，在其主要全球指數中納入A股。市場估計A股倘納入MSCI指數權重，將帶動1,700億美元進入A股市場，兩岸三地股市亦會直接或間接受惠。

其二是G20財長會議傳來利好消息，中國日內可能宣布擴大人民幣匯率波幅，意味人民幣升值空間提高。此外，有關加快人民幣資本賬兌換的消息，亦對A股帶來正面刺激。

空軍大補倉 三大行勁彈

　大摩MSCI新興市場指數計劃納入A股，從時機上可謂恰到好處，甚有叫座力。內地主要上市公司企業均已公布去年業績，盈利持續增長進一步體現中國近年推內需帶動經濟增長的動力，尤以內銀的強勁數據令國際投資基金大為放心挹注。

內地A股目前市盈率約9倍，正是入場好機會。至於內地中證監早前已大為提高QFII及RQFII的額度，為吸引外資進入A股市場、推進人民幣國際化增添活力，A股加入MSCI指數對A股評級及交投甚為正面，估計有關進程會加快。

內銀低PE高息率成動力

　內銀三行作為恒指重磅股，近日尋底市成為大鱷沽空工具，昨日大市逆轉，大型的補倉盤成為推升動力，加上觀望資金在大市大舉突破21,800/22,000阻力區後，即加碼增持，形成三大行勁彈2.9%至3.9%，並以工行(1398)的升幅最顯著。至於農行(1288)亦不弱，挺升3.8%收報3.53元，為成功獲批在日本東京設立分行添上光彩。

　講開又講，工、中、建在近周來均成為沽空相關工具，故昨日大反彈，三大行的成交額也巨大，如建行達19.2億元，工行及中行(3988)分別達17.7億和13.8億元。從股價走勢來看，三大行均有完成雙底或三底後的反彈走勢，低PE高息率依然成為三大行短期內進一步回升的動力。

　港地產股折讓大成為近日資金追捧目標之一，昨日升勢更明顯，一線地產股如長實(0001)、新地(0016)、恒地(0012)、信置(0083)均漲逾2%，而二線的麗展(0488)更急升8.6%叩0.24元關，表現悅目。