Kin Wing: 標指不破頂　美股恐爆煲

2013年4月3日星期三

標指不破頂　美股恐爆煲

三重頂格局　升浪急　現泡沫

美股近期雖然強勢，但標普500指數周二試衝歷史日內高位不果。從技術走勢而言，美股已屆三重頂（triple top）格局，分析指若標指經過今次升浪仍未能大幅升穿歷史高位的話，擔心會出現大型調整。

摩通資產管理部門近日發表第二季投資指南，當中刊出自1997年至今近16年的標指走勢。該行指，標指於1997年起至2000年升逾倍後，即回落五成；其後於03年至07年又升逾倍，接着再次跌逾五成。如今標普由上次低位起計已升逾1.3倍，極有可能在重複歷史，形成終極三重頂。

較悲觀的股市分析師，當然認為美股今次升浪更急，明顯地已出現泡沫。現時任職投行的前白宮預算主管David Stockman預期，未來數年股市泡沫就會爆破，因為現時股市是被儲局印鈔導致膨脹，而非實際經濟所得。技術分析師則相信，若標普破頂後，短期內未能顯著地企穩於過往高位之上的話，極有可能歷史重演。

就業數據差　早段低開

不過，較持平看法是現時股市的基本因素與過往兩次升浪不盡相同，其中一例是現時交易所買賣基金（ETFs）的盛行是以往升浪中沒有的因素，現時大量資金流入ETFs及相關產品，正是支持今次升浪的主因。貝萊德周二公佈的數據顯示，今年首季有創紀錄的701億美元資金流入ETF，其中美股基金吸引了逾九成資金。

昨日美股則受就業數據遜預期拖累，開市後表現平平。開市後1小時（本港昨晚10時30分），道指跌30點，報14631點；納指跌5點，報3249點；標普500指數跌2點，報1567點。英、法、德股尾段跌0.16%至0.5%。

美國私人市場就業服務機構ADP Employer Services昨公佈，3月ADP私人市場就業人數增加15.8萬人，是去年10月以來增幅最小的一次，亦低於市場預期的增加20萬人；2月數字則向上修訂為23.7萬人。投資機構Oakbrook基金經理Giri Cherukuri指，「仍相信美國經濟繼續好轉，今次數字雖稍遜預期，但仍是不俗的數字；當然，本周五的非農業職位變動數據才是最重要。」此外，美國亦公佈3月ISM非製造業指數為54.4，較預期55.5為低。

羅耕:創新高後

繼道指後，標普五百收創新高(日內高位是否亦創新高則看昨晚，交稿時未知)，在技術的理論上，算是確認了美股牛市。然而若放長雙眼，牛熊分界其實另有定法。

所謂secular bull與secularbear，乃長期的升市與長期的橫行上落市。何謂長期？以美股而言實際上是二十年，由1902年中計起呈二十年升市二十年停——是剛剛好的二十年。無獨有偶，道指三次的停滯分別處100、1000及10000點，大概是每四十年十倍漲。

依此推算，有理由相信2022年中起將有新一輪維時二十年、十倍漲的secularbull，並於2042年中見100000點。但此前，secular bear恐還未完。 1966至1981年間，道指曾五試千點水平，結果還要停足二十年才始升。