內地減準備金率0.5百分點鬆綁方向確定

【本報訊】內地4月份經濟數據再度轉差，中國人民銀行如市場預測隨即出手救市，昨晚宣佈降低存款準備金率0.5個百分點，自本周五（18日）生效。市場估計今次等同向市場注資4000億至5000億元（人民幣．下同），但分析認為該措施對實體經濟的刺激作用不大，預期6月份將會再調低存準率一次。　記者：李芳芳

這次是人行自去年底以來第三次降低存準金率，累積放水料逾萬億，前兩次下調分別在今年2月和去年12月份。大型金融機構的存準率將降至20%，而小型金融機構的則調低至16.5%。目前內地全部金融機構人民幣存款餘額超過84萬億元，此舉將釋放最多5000億元的流動性。

分析料6月再下調

被稱為拉動內地經濟增長的「三架馬車」全面下滑，4月份社會消費品零售總額僅增14%，首四個月的固定資產投資同比增20.2%，進出口增長均低於5%，數據均差過3月份。而上月新增貸款規模跌至6818億元，而工業生業價格指數（ PPI）和通脹率（ CPI）均見回落。

滙豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，至昨日才降存準率已屬滯後，4月份進出口、工業增加值大幅減速，確認經濟下行趨勢，估計4月經濟增長（ GDP）已從第一季度的8.1%跌至低於7%。他認為，中央僅降存準率不足以穩定經濟，建議政府出台實質性減稅措施，加大保障房和醫院等民生領域財政投入，並迅速為民間資本開放更多領域。

信銀國際中國業務首席經濟策略師兼高級副總裁廖群相信，4月份 GDP增速已滑落至8%以下，故中央需即時出手以防止5及6月份 GDP延續此下行風險，否則 GDP難以達到中央期望的反彈目標。降低0.5個百分點的存準率將增強市場的流通性，有助提高工業生產的指標，料5月份的 GDP將可跑贏上月的數據，但憂慮力度能否足以支持回升至3月份的狀態。而存準率目前仍處於20%的高位，他預測第二季內很大可能會再減一次存準率，此後才有可能減息。
澳盛銀行大中華區經濟研究總監劉利剛指出，措施出台主因內地經濟增長動力較弱，外圍風險迅速增加，料人行可能6月中將再減一次存準率。

羅家聰：今年難減息

不過，交銀香港首席經濟及策略師羅家聰則較為悲觀，他認為內地經濟一直拖延進入衰退的時間，至今才開始與歐美經濟同步，預期未來兩季經濟衰退情況將更加顯著，至明年才會見底，並不認同主流所預測今年經濟增長呈「先低後高」走勢，故股市將於今年第四季才會見底回升。

他又指，減存準金率對實體經濟的即時刺激作用不大，既不能降低貸款成本，而且貸款亦難以真正落到有問題企業手上。

但內地通脹及樓市容易「死灰復燃」，相信央行今年內不會輕易減息。

中國央行行長周小川今年3月在全國兩會期間曾公開表示，理論上調整存款準備金率的空間可以非常大，但還是要針對具體的流動性狀況。 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

【明報專訊】內地經濟放緩已陷入嚴峻境地，日前公布的4月份消費、投資、出口數據之差令市場意外，因此普遍預期減銀行存款準備金率等「放水」政策，已不能再拖。果然人民銀行昨晚終於出手，宣布減準備金率0.5個百分點，一舉向市場釋放約4200億元(人民幣．下同)的資金。經濟學者認為，雖然人行出招是遲來一步，但卻是明確了未來貨幣政策方向，未來各項救經濟的鬆綁之舉，勢將陸續推出。

人行「放水」之舉其實早在市場預料之內，但時機卻較普遍預期為遲。市場本估計在兩會前後即有必要減準備金率，豈料預期落空，現時的下調，可謂遲來的鬆綁。計及此次下調後，內地大型金融機構如四大國有商業銀行的法定存款準備金率將降至20%，小型銀行相應也減至16.5%。

鬆綁逾4200億元

存款準備金率是銀行需提取一定比例的存款，存於中央銀行，準備金率愈高，意味銀行將被迫減少對外放貸的能力，故此調整準備金率一向被視為收放銀根的重要工具。今次人民銀行下調準備金率0.5 個百分點，對應今年第一季度為止，內地金融機構人民幣總存款逾84.7萬億元，即相當於一舉鬆綁了超過4200億元。

硬陸風險逼中央出招

中央智囊、國務院發展研究中心研究員吳慶認為，人行今次出招的確是遲了，「經濟已經出現了硬陸的危險性。」事實上，日前公布的4月份數據中，拉動經濟的三頭馬車：消費、投資及出口，都出現較市場吃驚的放緩，反映內地經濟情有陷入金融海嘯時險境的可能。不過，吳慶說，中央現時終於出手，反映當局已過了政策觀望期，「說明現在已經有了一個明確的政策方向，未來會持續有控的政策鬆綁。」

黃元山：政策仍以微調為主

中大全球政治經濟社會科學碩士課程兼任講師黃元山則預期，中央出手相信可適度緩和內地當前面臨環球經濟的挑戰，料未來政策方向仍以「微調」為主。然而，他依然擔心，在歐債危機下，中央現能做得不多，雖然市場對中央有推出放鬆措施有所憧憬，但他預期中央並不希望再推如08年般「大型放水」救市措施，因為所產生的社會不平衡問題，未來將會更難解決。

黃元山表示，內地公布上月經濟數據全線轉差，是中國經濟結構轉型中必要經歷的「陣痛」，中央冀減低投資比重令經濟增長放緩，以緩減個別行業產能過剩問題，提升經濟增長的質素，從中長期而言屬好事，能令自身得到「調息」機會，以應對目前複雜的環球經濟形勢。

明報記者