假若 : 希臘真的退出歐元區

希臘選民用選票表明反對緊縮開支之後，希臘退出歐元已不是難以想像的事，但退出仍要分階段。

英國衛報稱，希臘在歐元區是個非常小的經濟體，只佔歐元區國內生產總值的2.2%。但希臘退出歐元區會掀起大混亂，也可能對其他歐元國產生連鎖效應。

該報引述法國巴黎銀行集團分析表示，若退出歐元區，希臘國內生產總值恐大幅萎縮20%、通貨膨脹升至40%-50%，債務總額佔國內生產總值比例也可能破200%。

上述數字顯然只是預估，實際後果端看希臘若回頭用舊貨幣，能承受得起多大的貶幅。英國智庫國家經濟暨社會研究機構(NIESR)的霍蘭德預料，希臘貨幣會重貶50%。

無論假想情況如何艱困，衛報表示，希臘退出歐元區的警訊已很明顯，不難想見未來幾個月內會發生一連串事件，讓政府不得不選擇退出，而過程可分成五個階段：

1. 選舉癱瘓：希臘若無法籌組聯合政府，且大部分選民持續支持反緊縮的政黨，政治不穩定性將蔓延至街頭，連帶升高鄰國緊張氛圍。儘管如此，6月中舉行的第2輪選舉恐看到反撙節民眾比例進一步上升。

2. 國庫空虛：若維持無政府狀態，債台高築的希臘或無法再從歐洲聯盟、國際貨幣基金和歐洲中央銀行取得金援，希臘各大銀行也無法獲得來自歐洲中央銀行的流動資金。

根據大和銀行全球外匯策略主管諾德維克估計，這表示希臘各大銀行持有的歐元將逐漸脫離其他歐元區流通的歐元。一段時間之後，希臘的歐元就會成為一個分割的貨幣。

貝倫堡銀行(Berenberg Bank)資深經濟學家舒爾茲說，希臘上周取得的42億歐元款項恐是最後一筆紓困金，「如果雅典當局持續贖回債券、支付利息，7月就可能花光所有現金」。

3. 新貨幣、新銀行：倒債後，為因應銀行擠提潮，新希臘政府必須凍結所有銀行帳戶、採取資金控制措施來避免公民將錢挪往海外。英國金融顧問機構Fathom Consulting分析師認為，希臘民眾可能得到的結論是，把錢藏在墊底下會比存銀行保險，讓希臘出現銀行擠提的可能性大增。

政府也必須通過貨幣法，同時開始印鈔票，而且希臘當局可能已經開始悄悄這麼做了。

4. 希臘公民爆出走潮：希臘賴債、退出歐元區恐嚴重打擊經濟和社會秩序，起碼短期內會如此。希臘會遭國際孤立、借貸資金枯竭、帳戶凍結、小型企業倒閉、出口量大跌，導致希臘陷入更深衰退。

新貨幣賤價會導致進口品過於昂貴、推升通膨，引發大規模失業，促使年輕勞動力跨境到海外謀生。若數以萬計的公民選擇這麼做，希臘或許會關閉邊境，並派警衛嚴守有人逃跑。

5. 衝擊恐擴散全歐：一旦開啟會員國退出歐元區的先例，將動搖其他會員國的信心和穩定，歐元區經濟可能再陷衰退。

倫敦勞合保險市場總裁華德11日警告，歐元區解體，有招致「全球衰退的可能」。

(中央社)

希臘亂局重創歐洲
專家：歐元或貶值三成

【明報專訊】希臘政局不穩，或要重新大選，歐洲債務危機不斷升高。德國已出口術，稱即使希臘離開歐盟已不會帶來滅衝擊。不過，評級機構惠譽警告，一旦希臘脫離，將把包括法國在內的歐豬國納入負面觀察名單。經濟學家預期，歐債問題最終還是會以爆煲收場，若希臘打破缺口，歐元兌美元將起碼跌三成。近日歐元已創三個月新低。美債息亦創新高，反映資金找避風港。

受不明朗政治局勢影響，歐元兌美元曾跌至3個月低位1.2905，收1.2917；有專家認為希臘退出機會極高，但關鍵並非希臘本身，而是歐元區有否「防火」機制，防範再有其他國家如葡萄牙等退出造成「骨牌效應」，並認為環球資金正撤離歐洲及新興市場。

惠譽：希退出 或降法意西評級

信貸評級機構惠譽指出，若希臘退出歐元區，或會將所有歐元區國家的主權評級均列入「負面」觀察名單，並指現評級展望為負面的國家，料多數將面臨被調低評級的風險，包括法國、愛爾蘭、意大利、葡萄牙、西班牙等。

歐元兌美元匯價本月以來已累跌2.4%，恒生(0011)私人銀行及信託服務主管陸庭龍表示，歐洲正陷入金融風暴之中，希臘退出歐元區本身並不重要，但退出或引發其他歐豬國家「骨牌效應」，相信歐元區要做好防範措施，以約束成員國的財政紀律，但他認為歐元現價(今年來僅跌0.15%)仍遠未反映各成員國財務及違約風險，料中長期歐元匯價或要下跌30%。

陸庭龍稱，歐元區貶值並非一定是壞事，貶值只要循序漸進並獲市場理解，此舉能有效緩減當前各國債務問題。

恒生：漸進式貶值 可紓債務

中大全球政治經濟社會科學碩士課程兼任講師黃元山認為，希臘未必會輕易退出歐元區，因希臘70%國民冀留在歐元區，相信下月國會選舉，當地國民會「三思而後行」，因最終若選出的政府不履行緊縮措施，將會立即面臨違約，政治經濟隨即陷入動盪，銀行潛在倒閉，面臨此「大痛苦」，可能比實行緊縮措施的「痛楚」更甚，最終會兩害取其輕。

黃元山稱，即使希臘退出歐元區，料對市場衝擊會較一年前為小，因市場已消化相關因素，歐央行亦已推出，「長期再融資操作」(LTRO)止血，而關鍵是如何令希臘「失火」不會蔓延至其他歐洲國家。