市況確實是極波動，前日好哋哋反彈逾200點，昨日就一下子跌凸，走勢極為不妙。原因在於日債孳息又再上升，美債息也一併上升，市場雖有憂慮，但港股卻特別跌得厲害。回看區內股市，表現也不算差。這會否是因為結算因素使然？筆者相信機會頗大。
5月期指今日結算，後市方向端視今日下午的走勢而作指引，期指轉倉價約在恒指22700點水平，關鍵的支持位在22300點，此水平不能有失。
大市雖波動，但個別股份走勢仍不算太差，反而一些在過去數年一直是追息投資者喜愛的股份，走勢實在令人憂慮，特別是一些公用股及房產基金。
領匯（823）昨日再跌4.2%，若從高位計，不經不覺已下跌了12%。筆者相信現時投資者要開始思考一下，應否繼續以「收息」為主要投資理由。為了少少的利息，而承受股價大幅波動的風險，是否合理呢？
租金回落 前景添憂
領匯之跌，亦給予我們幾個啟示：
（1）投資要計機會成本，以及回報價值的，若股價升至極高水平，而機構性投資者又有其他投資選擇的話，隨時也會作出調配。
（2）近期店舖空置率已大幅上升，租金亦出現跌勢，從基本因素考慮，前景已出現明顯的變化。
（3）當市場已一面倒傾向相信某一個投資策略時，連一直不敢作投資的散戶也相信的話，通常會是見頂的先兆。數周前筆者已提醒大家，未來的大趨勢，已不再是炒通脹及低息，此等以收息為主的投資對象，價格極不合理，胡亂跟風其實風險極高。
回說大市，走勢有點不妙，若今日早上定完結算價後，下午再未能止跌，則後市殊不樂觀。
地產收租股莫沾手 31/5/2013
期指結算日市況大幅波動，日債、美債債息齊升，導致兩地股市急挫，港股反能高開，汝道奇怪乎？下午開市，又是例牌動作，日股再跌，港股照插，幸而尾市收復部份失地，只是微跌而已。
經過過去一周的震盪，市場的秩序已變，後市亦再度難以捉摸。主要的問題是，大家隨時要面對失驚無神的日股驚嚇，基金及市場大戶根本不敢放膽將股市掃上。而且，由於息口的預期有變，一些靠高息吸引投資者的股份，慘被蹂躪，股價插水，同息口有着密切關係的地產股，亦要捱沽。
講到收息股，不得不提領匯（823），股價繼續插水，兼且成交一日比一日大，擺明是機構性投資者大手套現。
領匯太貴不值博
早前筆者在此多番提醒一眾投資者要小心，主要是不想大家不加思索而成為羊群。眼見很多小市民，本身對投資一竅不通，但當身邊所有人都講同一番建議的影響下，便以為所有房地產基金都只會升，不會跌，於是便不問價去買。若只為貪小小的息以對抗通脹，又一次中伏。
領匯今次下跌，除了因為息口預期有變，令資金沽貨之外，更重要是太貴、唔值。而且，未來租金下跌，房地產價格下跌，已是大勢所趨，收益又如何可以再有增長？近日之跌，只是第一輪跌浪，但相信在38元附近有支持，因為此價的息率已近3.5厘。但亦只可看反彈，因為預期未來兩年收入會減少。
至於地產股方面，走勢已越來越差，4月初筆者曾建議大家可博反彈，因為一定要炒高散水，到了4月尾升完之後，已再三強調不可再掂。仍然保持一貫看法，地產股、收租股皆不宜沾手。
沈振盈
證監會持牌人士
證監會持牌人士
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另外 ~ 轉貼文章
領匯瀉4％ 收一年股息補不上
| 2013年5月30日 【明報專訊】市場憂慮美國聯儲局退市，美國10年期國債孳息率升至2.2厘的逾1年高位，對美國息口敏感的港股，昨日大幅回吐369點，恒指收報22,554點，為亞洲區內主要市場「最傷」，相比之下，台灣及韓國股市均錄得升幅。本地地產股及高息股板塊「災情最嚴重」，近兩年低息環境下的投資者「恩物」領匯(0823)昨天更急瀉4.2% ，以該股預測股息率3.5厘計，一天的跌幅收一年股息都「補唔番」。 |
基金趁勢沽貨套現，而淡友亦紛紛出動，大市沽空比率出現自5月中後首次重上逾10%的水平。有基金經理認為，港股乏力向上，現階段不宜沾手。
歐美股市亦因美長債息抽升，早段全線下跌%，截至昨晚11時，美國道指報15,251點，下跌156點。匯控(0005)於美國掛牌的預託證券(ADR)報85.35元，較港收市跌0.4元。港股期指今日結算，惟下月期指昨日低水367點，而下月夜期更較日間期指跌104點，反映投資者對後市未感樂觀。
匯控紐約跌0.4元 夜期跌104點
昨日亞太區主要股市如中、日、韓及台灣均錄得升幅，惟港股表現疲弱。當中地產股捱沽，尤其是收租股如鷹君(0041)及九倉(0004)，分別跌6.6%及5.7%。「空軍」亦瞄準一眾地產股，其中恒地(0012)、新地(0016)及信和(0083)等的沽空比率增至20%以上(見表)。
領匯自高位跌逾10% 地產股捱沽
被視作抗低息的工具房託基金(REITs)更難逃齊齊被沽的命運，屢創新高的領匯(0823)，昨日急跌4.2%報41.4元。實際上，由於美長債息抽升，令債券息率與房託基金的息差收窄，追蹤環球房託基金的標普環球REITS指數連日亦急跌，過去5個交易天跌了5.1%，而領匯亦自高位回吐逾10%(見圖)。其他本地掛牌的REITs，同樣出現較大沽壓，近期累跌6.2%至10.6%(見表)。
黃國英：地產股短期難升
「領匯及收租股一定要跌，之前已升了許多，但不排除套現獲利後，資金沒出路之下，又會重投REITs。」有歐資行基金經理表示，雖然未覺聯儲局快將「收水」，但市場已行先一步。不過，市場亦有機會是待美債價格及REITs跌至較便宜水平後重新買入。
豐盛金融資產管理董事黃國英今年初看中領匯及一眾REITs夠穩定，他認為現時不應追貨，但作為資產配置卻可繼續持有。由於地產股板塊短期上升空間有限，而租金收入亦預計見頂，加上大市在23,000點水平乏上升動力，故現時不宜輕舉妄動。
獨立股評人陳永陸則表示，領匯在現價水平的息率低，「隨時iBond的派息，也比領匯高」，他認為除非管理層願意增加派息，否則應待領匯跌至38元至40元，才值得吸納。領匯下周三公布全年業績，市場預期全年派息為1.45元，但昨日卻跌1.8元，可謂1年的派息亦不足以彌補跌幅。
歐美股市亦因美長債息抽升，早段全線下跌%，截至昨晚11時，美國道指報15,251點，下跌156點。匯控(0005)於美國掛牌的預託證券(ADR)報85.35元，較港收市跌0.4元。港股期指今日結算，惟下月期指昨日低水367點，而下月夜期更較日間期指跌104點，反映投資者對後市未感樂觀。
匯控紐約跌0.4元 夜期跌104點
昨日亞太區主要股市如中、日、韓及台灣均錄得升幅，惟港股表現疲弱。當中地產股捱沽，尤其是收租股如鷹君(0041)及九倉(0004)，分別跌6.6%及5.7%。「空軍」亦瞄準一眾地產股，其中恒地(0012)、新地(0016)及信和(0083)等的沽空比率增至20%以上(見表)。
領匯自高位跌逾10% 地產股捱沽
被視作抗低息的工具房託基金(REITs)更難逃齊齊被沽的命運，屢創新高的領匯(0823)，昨日急跌4.2%報41.4元。實際上，由於美長債息抽升，令債券息率與房託基金的息差收窄，追蹤環球房託基金的標普環球REITS指數連日亦急跌，過去5個交易天跌了5.1%，而領匯亦自高位回吐逾10%(見圖)。其他本地掛牌的REITs，同樣出現較大沽壓，近期累跌6.2%至10.6%(見表)。
黃國英：地產股短期難升
「領匯及收租股一定要跌，之前已升了許多，但不排除套現獲利後，資金沒出路之下，又會重投REITs。」有歐資行基金經理表示，雖然未覺聯儲局快將「收水」，但市場已行先一步。不過，市場亦有機會是待美債價格及REITs跌至較便宜水平後重新買入。
豐盛金融資產管理董事黃國英今年初看中領匯及一眾REITs夠穩定，他認為現時不應追貨，但作為資產配置卻可繼續持有。由於地產股板塊短期上升空間有限，而租金收入亦預計見頂，加上大市在23,000點水平乏上升動力，故現時不宜輕舉妄動。
獨立股評人陳永陸則表示，領匯在現價水平的息率低，「隨時iBond的派息，也比領匯高」，他認為除非管理層願意增加派息，否則應待領匯跌至38元至40元，才值得吸納。領匯下周三公布全年業績，市場預期全年派息為1.45元，但昨日卻跌1.8元，可謂1年的派息亦不足以彌補跌幅。
明報記者 岑豪
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領匯見250日線可博
亞太區又爆小股災，日股再次領跌逾5%，澳、台、泰股市均跌逾1%，港股好難不跟跌，恒指最多跌過264點至22290，幸而A股頗穩，港股其後收窄跌幅，收市返回22484，跌70點。
日股昨日暴挫，是因為日圓回升至三個星期新高，拖累當地出口股大跌。問題是日圓因何回升？
日本安倍政府不顧一切狂開水喉，希望推低圓滙刺激出口，並製造通脹預期，半年來圓滙大跌而日股狂升，安倍政策似乎有效，但觀乎近期日本債息與日圓急升，看來早前借狂借日圓進行carry trade的投機者正在拆倉，本地高息股被狂質，並非無因。
息升尚未成趨勢
借日圓平錢買高息資產，在圓滙持續下跌之時，做carry trade可以息差兼滙水兩頭賺，但假若息口及圓滙回升，隨時變白做甚至倒輸。近期美債和日債孳息均升，可能是引致拆倉潮的原因。
美債價挫息升，是因為美國近期經濟數據好，市場擔心聯儲局會提早退市。其實美國失業率仍高達7%，應無即時退市之虞，然而市場向來炒預期，不會等真正退市才作反應。
不過伯南克派了幾年銀紙，都是為了壓低息口，豈容債息回升阻礙經濟復蘇？小邱估計債息若再升，伯南克又會送出溫馨提示，提醒大家儲局買債規模「可減可加」。
本地高息股昨日跌得甚慘，尤其是公用股和REIT，普遍有3%以上跌幅，當中領匯（823）跌4.1%，收報39.70元。息口回升若成趨勢，確實對「息誘」為賣點的REIT十分不利，不過息口雖有機會回升，但若論成為趨勢，則暫時未成氣候，估計最快也是第四季的事。
領匯由08年低位10.96元起步，升足四年多，本月中升至46.40元，累升竟達3.23倍。領匯上年度派息1.2952元，以46.40元計，往績息率僅2.79厘，絕不吸引，股價跌可謂理所當然，合理到極。
不過，如果領匯再跌，例如跌至250日線（目前在38.29元），又可博，因為屆時往績息率將回升至3.38厘，若計及本年度派息可能增升12%（中期息已加12.6%），預期息率將達3.8厘左右，屆時可博反彈至42元水平。
邱古奇
邱古奇
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