何車：十年港股得個桔

由2006年底起計，再過多兩星期，就滿十年。十年間，各地股市例牌升跌參差，榮辱不一。本港股民，大概感概者多，開香檳者少。
（1）寒來暑往十年，現時恒指較2006年底升10%，複式計，每年升幅僅0.9%，計入每年3厘多的股息，總算每年都有4厘多的回報。然而，期內騰訊（700）股價飆升32倍，不計騰訊，恒指是跌不是升，沒有持騰訊的股民，平均仍是輸家。

由有恒指的1964年計至2006年底，也有黑天鵝事件，只是沒有黑天鵝這個名詞，在52年間，恒指飆升219倍（未必少過樓價），每年複式增長13.2%。若然過去十年表現維持對上半世紀的增幅，恒指現時應為68000點，升幅2.4倍。以前5.5年一個double（每年複式增長13.2%）的易搵錢時期，俱往矣。

深港通遲了十年

（2）上證指數現時較十年前升17%，不算出色。深圳股市則跑第一，十年升幅261%，折合年升15%。深指今年預期PE30.1倍，PB3.57倍，而滬指PE14.9倍，PB1.87倍。深港通若十年前開通而港人又肯上車，成績表發光，可惜遲來十年，現時才買，恐怕會接有火字在前的棒。
（3）印度股市過去十年升幅92%，但當地貨幣貶值，以美元計，只升25%。此刻，印度股市預期PE逾18倍，PB2.82倍，不算吸引。
（4）港股十年「得個桔」，法國股民更慘，CAC指數十年跌13%，計入歐元兌美元貶值，以美元計的CAC指數，跌幅更達31%。

★恒指預期PE12.1倍，PB1.14倍，全球股市最便宜。過去七年，港股平均PE12倍，平均PB1.49倍。未來一年，「穩陣預測」恒指升幅不易超過15%，跌幅亦不易超過15%，但個股變化，雙倍這個幅度絕不為奇。

何車

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