iBond不宜二手市場買入

明報 

已反映通脹預期

【明報專訊】上一批iBond（4208）首日掛牌即升6.7%，即日獲利都得益不少，但若持有至今，計及債價與首次派息6.08厘，回報率更近10%。雖然都是有贏無輸，但不少投資者都踟躕，既然本港通脹有望逐步紓緩，是否應採取短炒策略呢？亦有投資者擔心，二手市場沽貨可能未必容易。

香港投資者學會主席譚紹興表示，由於債價無法預計，提前沽貨亦或持有至到期宜首先考慮相關成本，譬如短炒要關注銀行的二手買賣交易費或券商的佣金收費，長期持有則須留意代收利息費。匯豐、中銀香港（2388）、恒生銀行（00011）、花旗等不少銀行一早已宣布「五免」，其中包括豁免二手買賣交易費及代收利息費。券商推出的優惠以免息孖展見長，到期前沽貨的佣金收費各異，如輝立、時富的費率為0.15%，致富及信誠（網上交易）為0.125%，海通為0.25%。

通脹預期 左右債價

iBond回報與通脹掛鈎，債價亦隨市場通脹預期波動。中大全球政治經濟社會科學碩士課程兼任講師黃元山指出，一般香港政府3年期債券的回報為1%左右，以市場預期通脹3.5%計，即市場認為iBond每年賺2.5%，相當於債價107.5元。

換言之，市場對通脹的預期決定了二手市場上iBond的債價，投資者決定是否中途沽貨要視乎其對債價及未來通脹的衡量。

OTC交易透明度低

黃元山強調，當市民未能於認購時獲分派iBond，便不宜於二手市場入貨，因無論是場外交易平台（OTC）或是在港股交易平台上買賣的iBond都不再具備回報與通脹掛鈎的特點，其收益率取決於未來通脹與現時通脹預期之間的差額，若再計入相關手續費，可能不及年息2厘多的人民幣定存來得吸引。

不過他稱，投資者毋須擔心在二手市場上沽不出貨，雖然二手iBond對散戶投資者失去吸引力，但機構投資者仍有吸納這部分資產的投資需求。

次輪iBond沿用上次「一債兩市」的做法，但其於OTC（俗稱「暗盤」）平台交易與在港交所買賣存在價差，投資者須留意相關風險。首輪iBond上市初期的價差頗大，OTC每單位報價較港交所低近5元。OTC交易的好處是，手續費低、一定獲莊家接獲，不過其透明度較低，亦未有平台可以取得相關價格參考。

券商銀行不同市場

實際操作上，通常於銀行認購就在OTC場沽貨，在證券行認購則於港交所買賣。倘若投資者在銀行認購後欲在港交所平台交易，需要向銀行申請轉倉，並支付轉倉費及等待3個工作天。此處需要提醒市民，不少銀行推出的「五免」、「四免」費用豁免優惠中並未包括轉倉費豁免。以匯豐、中銀香港為例，轉倉費最低為100元。

明報記者 王小青