羅國森 : 國企內房股始終較穩陣！

昨日（２１日）內房股又遭遇一次不大不小的股災，事緣民間調查沽空機構Ｃｉｔｒｏｎ發表一份報告，指出恆大地產（０３３３３，下稱恆大）只是表面風光，其實該公司有很多隱藏負債。在這個消息拖累下，恆大股價單日下跌一成一。

而受到恆大事件拖累，其他內房股幾乎無一倖免。一時間，內房股變成投資者手上的「燙手山芋」，恨不得馬上沽之哉。

我在本欄也多次提過，一隻優質的內房股，財政穩健是重要條件之一，因為房地產開發涉及的金額龐大，投資期相對較長，加上很多公司都是透過銀團貸款去融資開發，故整體風險其實不小，如果管理不善，確實很容易出事！

姑勿論恆大事件是否屬實，大家投資內房股時，就是需要承受這些額外的風險。如果大家很想投資內房股，但又想減低這方面的風險，我認為，較佳的方法是選擇國企的內房股。　

＊大部分內房股屬民企身份＊
　
整體上，在接近２０隻較多人留意的內房股之中，大部分都是民企股，屬於國企的內房股，或者有國企背景的內房股只得寥寥幾隻。

當中兩隻龍頭股中國海外（００６８８）和華潤置地（０１１０９），就是難得「又紅又專」的國企股，至於我今日準備品評的越秀「孖寶」，越秀地產（００１２３，下稱越地）和越秀房地產信託基金（００４０５，下稱越房）也擁有不折不扣的國企身份。

我不是說，國企身份就不會出事。如果是資深股民的話，應該記得粵海集團。早年廣東省駐港的窗口公司粵海集團就曾經因為管理不善，而導致資不抵債，差點要清盤收場。但最終「阿爺」也肯出手相救，結果才「倖免於難」！

我只不過認為，相對來說，內地對民企內房股的整體監控始終不及國企嚴緊，所以，民企內房股出事的機會始終高一點。另外，如果是國企的話，最終都有「阿爺」照住（最後是否相救也不是絕對的），情況應該會好一點。不過，國企內房股不代表股價不會下跌。

就昨日而言，國企的內房股也是無一倖免，但性質屬房地產信託基金的越房，股價相對硬淨，全日只是微跌０﹒２％，算是抗跌力很強的內房股了！

好了，言歸正傳，今日我想正式品評一下這對越秀「孖寶」。

　＊越地業務曾欠焦點＊

雖然今時今日這對「孖寶」都是專注房地產業務，但曾幾何時，前稱越秀投資的越地，當年是一家業務分散的紅籌公司，業務包括地產、收費公路、造紙及水泥等，欠缺一個焦點。

但亞洲金融風暴後，在港上市的紅籌公司，絕大部分都由多業經營轉為單一或一至兩項業務集中經營，例如華潤創業（００２９１）選擇了零售為她的主業；上實控股（００３６３）選擇了基建和地產等。
而屬於廣州市駐港窗口公司越秀投資就一步步「砍掉」非核心業務，集中資源發展地產，經過多年的轉變，今時今日的越地，已經是百分百的地產股。

今年５月，越秀孖寶更公布了一個備受市場注目的大宗交易，就是越地將廣州國際金融中心（ＩＦＣ）注入越房，作價１３４﹒４億元，令到越地會集中地產開發的業務，而越房則集中物業投資。事實上，越房本身已經是一隻房地產信託業金，手上持有多項位於廣州的寫字樓和商場物業，每年營業額就是該幾項物業的租金收入。

越地股價今年以來明顯跑贏大市，年初至今升幅逾七成八，而越房的股價只升不足一成，而兩家公司復牌後（由於是項收購，越地和越房於５月初曾經停牌多日），仍然以越地的股價較為堅挺，似乎反映這宗收購最終是利好越地呢！

是耶非耶？由於篇幅關係，下次再續。