內房有「錢」途

受高負債及宏調困擾逾年的內房股，近月漸見起色。政策方面，除三年半以來首次減息，總理溫家寶上月改口風，中國經濟首要「保增長」，而非「遏通脹」，視為政策轉向最佳訊號，五月發展商銷情回暖，千人排隊睇樓場面重現。雖則內房股價年初開始偷步反彈，部份甚至已見一年新高，不過，發展商今年積極以價換量，負債水平已高位回落，隨住銷情漸入佳境，內房股下半年有不俗上升空間，今期「投資導航」全方位剖析。

政策鬆綁
通脹回落　人行或再減息

人行本月7日宣佈減息，貸款利率最多打八折，變相鼓勵市民借錢。根據對上一次減息周期經驗，阿爺減息步伐既快且急，適逢通脹回落，中央更有條件空間、因應局勢出招，希臘今日會進行選舉，各國已準備就緒一齊出招，不排除中央亦會加入救火隊行列，大刀闊斧再次減息兼降存款準備金，對內房股受惠程度最大。

內銀低息搶房貸客

上周有報道指，商業銀行對個人住房貸款利率，最低可達七折，震動業界。雖然人行及銀監會否認房貸放鬆，但內銀打折潮已經湧現，目前內地多家銀行已推出8.5折房貸搶生意。減息不但刺激樓市銷售，負債重的內房股亦可暫時紓緩財政壓力。中央近期已再無推出打壓樓市招數，今次放水合時，意味對內房股的打壓措施已到盡頭，政策風險大大降低。近兩月內地樓市政策明緊實鬆，溫總5月提出「房價遠未回到合理水平，堅持調控政策不動搖」，不過多個地方政府的「微調」卻得到中央容忍，再未如之前般立即叫停，某程度反映內地樓市已見底。

（利好指數︰★★★）

掀尋寶熱
併購憧憬　合景遠地受捧

內房股估值雖平，但負債高企，成為股價長期受壓原因之一。本月九倉（004）宣佈以51億元入主「負債王」的綠城（3900），刺激後者股價復牌後爆升近四成，市場遂掀起一片尋寶熱，以求搭一轉順風車。

僅限消息炒作層面

市場評估內房股被收購潛力，多以其與本港地產商的關聯程度作準則，與新地（016）在廣州有酒店合作項目的合景泰富（1813），以及九倉持股逾6%的遠洋地產（3377），均成為熱門之一，其中遠地在短短三日抽高逾兩成；與本地富豪關係密切碧桂園（2007）及恒大地產（3333），亦惹來資金追捧。內地進入減息周期，減輕內房股融資成本，相信併購潮只限於消息炒作層面，入市炒買時要留意風險。

（利好指數︰★★）

業績表現
以價換量　房企銷情回暖

首季銷售少得嚇壞人的內房股，踏入第二季賣樓進度突然加快。

禹洲擬上調目標

綜合多間內房數據，約三成在限購令等調控措施嚴控下達標進度理想，中海外（688）、越秀（123）及世房（813）等全年更隨時超標完成，禹洲地產（1628）更考慮在下半年上調目標。
在內地小黃金周旺季帶動下，加上以價換量成風，大部份房企在5月均造出理想成績，成功推高累積銷售額。據本報統計，22間已公佈首5月銷售的房企中，31%（7間）處達標水平，較首季僅約一成大幅改善，當中中海外首5月銷售逾500億元，全年銷售隨時破千億。部份未跟上目標的房企，近兩月銷售亦見加快，如綠城（3900）連續兩月銷售環比增逾四成；恒大（3333）更是連續兩月倍升。
分析指內房今年銷售目標本來已是保守數字，以目前銷售進度看，內地樓市似有回暖兆頭。

（利好指數︰★★★★）

券商分析
大行唱好　估值吸引可吼

內房好炒，向來深得分析員喜愛，惟今年第二季市況疲弱，其間沒有太多藉口唱好，惟減息後，終於造就唱好條件，七間大行分別就內房股推出報告，四間唱好，一間中性，一間唱淡，另一間則無表態，主流皆看好。

瑞信唱反調料見頂

德銀認為內房股估值接近08年的低位，反映相對悲觀的情況，但該行指5月份主要城市銷售強勁，料動力會持續。美林相信，內房板塊年初至今表現佳，基本因素改善至良好水平，故認為今次不會重演08年減息後樓市下跌情況。花旗亦預期政策會進一步放寬，由現在起至第三季投資環境利好，行業資產淨值折讓42%，估值吸引，料繼續炒上。
唯一看淡的瑞信繼續悲觀，指減息雖有助買家情緒，支持未來數月樓價上升，但行業年初至今已升41%，預期已經見頂。
大行唱好總好過唱衰，惟不少大行立場長期不變，早被消化，報告或對個別股份有推動作用，但對整體則隨波逐流。

（利好指數︰★★）