期指高水 41 點
10天線得而復失 . 今朝察覺很多股份唔肯升(或不足) , 果然有景轟 .
21446 稍見即逝 .
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龔方雄：散戶太多是中國股市最大挑戰
文章來源：南方都市報更新時間： 2012-11-19 14:33
高交會論壇上，市民認真聆聽經濟學家們的高論。
散戶佔中國股市80%的成交量，是中國股市面臨最嚴峻的挑戰。著名經濟學家、摩根大通中國區董事總經理龔方雄昨日在高交會資本市場論壇發表演講，認為散戶太多給中國股市帶來無效性，使得股市無法反映經濟前景和未來，中國股市眼下最重要的事，就是加快機構化進程。
股市和經濟走勢不吻合
相比經濟走勢基本企穩，中國股市至今仍表現出跌跌不休。龔方雄說，中國經濟觸底的態勢非常明顯，並且弱勢反彈，但由於大家對經濟反彈的可持續性存疑，對各種負面消息仍有疑慮，使得股市仍沒有觸底之勢，這也是中國資本市場最沒效率的最典型代表。
“如果經濟已經觸底反彈，資本市場應該已經反彈到半山腰上去了。”龔方雄說，資本市場的反應應該先行於實體經濟，但是中國資本市場仍在預測中國實體經濟未來還會變差，與各種經濟數據和實體經濟放出的信號是不吻合的。
龔方雄表示，今年9月份，中國出口創歷史單月新高，從國際資本市場來看，其他資本市場包括香港，都反映了中國經濟的走勢，另外一個反映全球經濟的非常好的先行指標波羅的海指數，從7月份開始就大幅反彈，也和經濟走勢基本吻合，但是A股卻屢創新低，“很明顯，A股是全球最沒效率的資本市場，沒有辦法預測未來經濟的走勢。”
散戶對資產定價認識不深
股市與經濟走勢不能吻合，龔方雄認為原因在於中國股權市場定價的特殊性，“一個公司上市有100億市值，在市場真正流通的只有20%，每天的成交量是流通量的1%-3 %。”
龔方雄認為，由於散戶佔據資本市場的主流，影響到整體市場的定價。中國股市目前80%的成交量是散戶，只有20%是機構。“散戶對資產的定價認識能那麼深刻嗎？散戶中很多人是退休的老人家，我經常開玩笑說，如果老人家哪一天和兒媳婦吵架了，就把股票賣掉了，這也影響了資產的定價。”他表示，散戶給中國資本市場帶來無效性，無法反映出經濟增長的前景和未來，這也是中國資本市場面臨的最嚴峻挑戰。
龔方雄表示，中國資本市場眼下最重要的工作，就是要加快機構化進程，讓資本市場變得更加有效、有序，而不僅僅是散戶的賭場。
中國債券市場空間很大
龔方雄認為，中國債券資本市場還沒有發展起來，使得中小企業、民營企業的融資難問題無法解決，這也是資本市場面臨的挑戰。
他認為，與美國相比，中國的債券資本市場還有非常大的成長空間，目前我國的融資結構中，債市佔20%，股市佔7%，除去其他部分的3%外，70%來自於銀行貸款。對比美國的融資結構，以高息債為主的債券市場佔85%，股市佔10%，而銀行貸款只佔5%。“對比兩國的融資比例可以發現，中國目前股權融資的7%已經非常接近美國的水平，而債券市場還有非常廣泛的空間。”
“中小企業有陽光、合法的債券市場，就不會選擇高利貸借錢；而老百姓不用再承受銀行的低利率和民間借貸的高風險，實現保值增值。”龔方雄同時表示，債券市場的發展可以同時減輕股市的擴容壓力，使融資市場平衡發展。
經濟學家看經濟走勢
千萬不要因為現在經濟形勢的困難作出對未來過度悲觀的判斷。由於寬鬆的政策環境，加上改革開放釋放中國的內需，那麼中國明年的經濟增速會比今年好，應該會維持在8%以上，經濟環境會比今年寬鬆。
———摩根大通中國區董事總經理龔方雄
目前全球經濟面臨流動性過剩，全球資本市場包括大宗商品市場、原材料市場、能源價格，出現大幅度波動，如果實體經濟不能夠實現再平衡，全球金融風險在加大。
2013年的外部環境不比2012年更複雜。對現在中國經濟增長水平不要也不需要過度反應，它可能是合理的，可能是正常的。預計明年中國GDP增速將達到7.5%到8%之間。
———銀河證券董事總經理、首席總裁顧問左小蕾
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