匯金挺內銀，再增持中行（０３９８８）

「工農建中」四大行大股東中央匯金公司去年１０月宣布，展開第三輪為期一年的增持計劃。

中行（０３９８８）中期業績披露，匯金繼首季增持８４００萬股中行Ａ股後，第二季再增持７６２３萬股，估計其他三行也將披露有關增持，證匯金有身體力行支持內銀。
　　
匯金第三輪計劃首個支持行動在去年１０月１０日，當時「工建農中」均證實獲匯金增持，四行合計獲匯金共動用１﹒９７億元人民幣增持。匯金當日的行動並發揮「跨境夾淡」效應，即日令Ｈ股的沽空大為收斂。

匯金首次宣布展開增持行動，是在２００８年９月２３日，當時內地股市低迷，匯金先通過上海證券交易所交易系統買入三行Ａ股，然後宣布為期１年的二級市場增持計劃。
　　
首輪增持計劃在２００９年９月２２日結束，宣布增持結束後，引起Ａ股市場極大回響。市場認為匯金不再「護盤」，適逢當時內地進入解禁高峰期，Ａ股跌勢加速，逼使匯金終須於１０月１１日再度增持三大行。但其後匯金增持數量逐年減少。

杰弗里斯：中行淨息差及資本率強，Ｈ股上望３﹒６元

杰弗里斯發表研究報告指出，中行（０３９８８）上半年盈利增至７１６億元人民精，略低該行預期，佔全年預測的５３％。雖然第二季盈利增長跌５％，但淨息差意外地高預期４點子，不良貸款及核心資本充足率亦理想，可紓緩股息風險的憂慮。
　　
該行指，中行目前股價相等於今年預測市帳率０﹒８４倍，市盈率５﹒３倍，低於同業平均的１﹒０１倍及５﹒７倍，估值吸引，故維持「買入」，Ｈ股目標價３﹒６元，較現價仍有逾２０％上升空間，及反映股息率達７％。


摩通：中行盈利放緩已反映，民行盈利或行業稱冠

摩根大通發表研究報告指，中國銀行（０３９８８）及民生銀行（０１９８８）公布中期業績，兩隻股份今早均出現回軟，分別下跌逾１％及２％。但中行反映的挑戰因素，略有不同。分別維持中行及民行「中性」與「增持」投資評級。
　　
該行認為，中行之市盈率早前已跌至５倍水平，盈利放緩的因素早已反映在股價上，下跌空間有限，但中期盈利僅增長８％，或成行業最低水平，業績數據同時反映，中行在費用收入方面的依賴性較重。
　　
民行半年盈利大升３７％，或成行業之冠，其股價今早回軟，反映大市疲弱，不過，業績數據反映其面臨淨息差收窄的挑戰。
　　
資產質素方面，該行指，兩間內銀在資產質素方面仍然維穩健，貸存比率亦因為存款強勁增長而改善。兩者多元化的業務模式，將有助其抵禦整個銀行系統所面臨的壓力。

美銀美林：中行業績符預期惟料股價難大反彈 降目標價至3.05元 

美銀美林發表報告，中行(03988)上半年多賺7.6%，大致符合預期，但因盈利增長前景弱，以及股價跑贏大市，相信股價較難大幅反彈。不過，現時該行估值低，收入組合多元化，令股價抗跌力較強。美銀美林降該行目標價至3.05元，維持「中性」評級。

美銀美林續指，中行上半年非利息收入按年下跌0.3%，主要因內地收緊貸款相關費用，及匯兌息差較低；相信費用收入按季跌38%屬一次性，預期相關收入會於第2季水平重拾增長。另外，中行上半年不良貸款比率有所下跌，但美銀美林質疑，中行與其他內銀一樣不良貸款未能完全反映潛在的信貸風險。

高盛：中行(03988.HK)業績符預期 目標價3.5元

高盛表示，中行(03988.HK)中期業績符合預期，稅後純利同比增長8%，信貸成本按年減少，但淨利息收入及手續費略低過預期，評級為「中性」，目標價3.5元。

期內，淨利息收入按季及按年分別增5%及12%；不良貸款餘額按季下降1%；該行認為資產質量穩定，主要由於其業務分佈全國各地，相對同行的大部分不良貸款集中在浙江。而核心資本充足比率由去年同期的10.08%升至10.15%，淨資產回報率為19%。

但存款增長按季持平，加上由於監管機構指示下調手續費的影響，令淨手續費按季下降38%；成本收入比率同比上升2.8個基點至41%。

花旗：中行(03988.HK)業績符預期 評級「買入」

花旗表示，中行(03988.HK)中期業績符合預期，純利按年升7.6%至716億元人民幣，高過市場預期2%。而第二季手續費收入則差過預期，按季跌38%，但被較低信貸成本以及好於預期的淨利息收入所抵銷。整體上，淨息差及信貸質素保持穩定，核心資本充足比率微升。該行指，中行仍是行業首選，因其估值低，而且防守性強，相對受國內淨息差收窄的影響較少，維持「買入」評級，目標價3.6元。

在第二季，集團淨息差相對其他較小規模的銀行穩定，按季只微跌2個基點；環比淨息差穩定。而信貸質素穩建，不良貸款和關注類貸款在上半年保持穩定；逾期貸款增長相對規模較小的銀行溫和；而核心資本充足比率由去年同期的10.08%升至10.15%，風險加權資產僅增6.5%，舒緩對資本的擔憂。