10/3/2016

期指高水 24 點

成交額繼續低迷.........套用一句 " 買賣兩閒"

2萬始終係阻力 ; 大哥哥繼續訓練你的耐力 !

儘管歐美韓台日點升都好, 啊爺唱反調 , 

做女嘅會點 ? ....

圖又冇咩走樣 , 

10天線 ( 19816 )穿左50天線( 19730 )上

另一個交叉 ! 哈哈哈 !

黎明金曲....."等....又繼續等....."

大市新聞 ~ ( 轉貼 )

傳人行准銀行不良資產處置實施債轉股

路透引述兩位消息人士透露，中國將於近期出台相關文件，允許商業銀行在不良資產處置領域實施債轉股，以支持實體經濟，此文件並由國務院特批以突破商業銀行法規限制。

一消息人士表示，中國央行有關司局已在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處置一些不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關係，轉變為持股關係，在經濟下行期，增加金融機構和企業逆周期調節的手段。

另一位消息人士稱，監管層旨在給商業銀行處置不良債權增加處置手段，擬出台的文件中將明確對債轉股的允許期限、處置手段，這會由國務院來特批，並不是常態化的，監管層推動的目的是解決實體經濟困難。

中國商業銀行法第43條明文規定，商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。

http://www2.hkej.com/instantnews/china/article/1257196/%E5%82%B3%E4%BA%BA%E8%A1%8C%E5%87%86%E9%8A%80%E8%A1%8C%E4%B8%8D%E8%89%AF%E8%B3%87%E7%94%A2%E8%99%95%E7%BD%AE%E5%AF%A6%E6%96%BD%E5%82%B5%E8%BD%89%E8%82%A1

曾淵滄專欄：壞賬轉股利多於弊

最新的中央金融政策允許國企銀行將一些無法回收，本該是壞賬的債務轉化為股權，也就是說，銀行由某企業的債權人變成該企業的股東，這項轉變引來眾多的討論，有人看得很淡，也有人認為不錯，消息傳出後，數隻內銀股的股價基本上是跟隨大市起落，沒有特別異樣，不過，我還是認為這是相當重要的政策，應該深入的討論。

先談看淡者的理據：看淡者認為把壞賬變成股票的做法只是人為的遮蓋壞賬，降低資產的質素；看好的人則認為此舉可以使到負債沉重的虧損企業在債務減輕後獲得重生，這相等於該企業獲得注資以還債，而注資者正好是銀行。

防企業破產多人失業

我認為比較好處與壞處，關鍵處是債權轉換成股份的定價。基本上，這些負債沉重的企業，銀行已經無法收回這些壞賬，只能打折賣給專門收購不良資產的企業如信達（1359），打折出售債權的損失是真實的，不可改變的。

因此，把債權變成股權，可以幫助這家企業減低債務，重新上路，也許有起死回生的機會。不過，把債權變股權時，每股定價就非常重要，定價高低決定了銀行將來能否把壞賬轉變成良好資產的關鍵，如果壞賬來自上市公司，該公司股票的市價已經說明瞭投資者對該公司前途的看法，也許，在宣佈債務變股東之後，市場會重新評估該公司的股票價值，股價上升，銀行就直接得益。

負債企業在發行新股以取代債務後若能起死回生，對中國經濟而言是好事，少一家企業破產，少一些人失業。

曾淵滄

標普：中國銀行業債轉股 不減資產壓力 16/03/2016

標普銀行業分析師廖強表示，從會計角度而言，債轉股可能會降低銀行的不良貸款率，但標普依然會把任何置換為股權的不良貸款都視為問題資產；中國目前正在研究債轉股這種方法，以幫助銀行減少不良貸款。

廖強稱，如果債轉股獲准，中資銀行的資本充足率可能會有所下降，因為根據現行銀行監管規定，股權投資的風險權重大於貸款。

轉貼文章 ~

股榮 : 無底線的道德風險

總理李克強昨聲稱「可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的槓桿率」，「中央有關部門和地方要分層負責……不能容忍道德風險，要瞪大眼睛，練就一雙加強監管的火眼金睛」。聽完總理講話，股市反高潮向下，市場判斷是：甚麼也不信。而內地銀行A股午後在國家隊「維穩」下，突然轉勇，更加令人懷疑。

債轉股變相「獎懶罰勤」

總理之言，標誌着今年內銀會朝「債轉股」的道德風險涉險。而市場化的字眼，更意味着會大規模地實行，最後的結果，是無數像亞視般的殭屍國企及民企，會永恒下去，涉及的風險，就是李克強口中「不能容忍的道德風險」。

近日有學者或專家企出來為「債轉股」辯護，指過去曾有成功例子，亦有助國企脫困、銀行亦避免即時撇爛賬。但關鍵是，債轉股在中國這個連救市都要食夾棍的國度實行，只會淪為最黑暗的社會實驗。

對欠債企業，債轉股是好消息，事關好景時就以低息借債，銀行有息收，更多的回報就留給自己；一旦企業經營不善，就把債權轉為股權，把大部份損失轉嫁到銀行身上。這是赤裸裸劣幣驅逐良幣，顛覆「優勝劣汰」的規則，變成逆向淘汰「獎懶罰勤」。作為百業之母的內銀，要承受着這個系統性風險，繼而令整個經濟體系的遊戲規則被顛覆，繼而崩潰，是難以接受的事實。作為總理，尤其具有經濟學博士學歷，如果要找出一個理由解釋，相信是內銀的不良貸款，已掩蓋不了，出此下策無非是買時間，否則就真的爆了。

由2014年開始，內銀不良貸款餘額和比率出現緩步上升的趨勢，用「溫水煮蛙」去形容是相當切貼。以壞賬最多的農業銀行（1288）為例，2014年首季不良貸款率是1.22%，第二、三季上升不足0.1個百分點。到了去年，每季不良貸款比率增幅約0.1至0.2個百分點。兩年間就算不良貸款額倍增，但季與季之間，卻只輕微增長，令人感覺到「唔係好差啫」。

中銀監上月公佈數據，商業銀行去年末不良貸款率連升10季，至1.67%，涉及不良貸款餘額1.27萬億元人民幣。對比整個銀行貸款規模逾100萬億元，或者小菜一碟，但近年內銀股價的低迷，或多或小反映不良貸款比率超10%以上，只用債冚債，不斷rollover下去，內銀壞賬未致惡化，但股價已經出賣了。

嚴防走資、不允人民幣急跌，是今年中共首要目標。為求營造金融市場穩定、銀行體系健全的印象，內銀壞賬絕不能急增，反而要設法壓住，口裏說要嚴守道德風險，做落去是道德冇底線。世上沒有免費午餐，買內銀收8厘息的潛規則，就是「你懂的」。17/3/2016

22/12/2015

期指低水 13 點

D成交額好似細路仔玩何B仔咁.....

郁都唔郁......悶死 !

大行推介 ~

大摩料 MSCI 中國指數成份公司明年EPS僅升4% 發掘出26隻優質股

摩根士丹利預期，MSCI 中國指數成份公司明年的每股盈利增長只有4%，主要受中國經濟增長放緩所影響，但該行挑選26隻內地股份，包括9隻在港上市股份及17隻 A 股，認為該26隻股份的股價有上升一成的潛力。

該行挑選的9隻在港上市股份，包括神州租車(00699)、國壽(02628)、中國中藥(00570)、富智康集團(02038)、復星醫藥(02196)、廣汽集團(02238)、平保(02318)、國藥控股(01099)及騰訊(00700)。

《滬港通》農業銀行（１２８８）為「港股通」十大成交活躍股榜首

　　《經濟通通訊社２２日專訊》港交所（００３８８）公布今日「港股通」和「滬股通」十大成交活躍股份。

　　　　　　　　　　　　　　「港股通」首十大成交活躍股列表

　　　　股份名稱（編號）　　　　　　　　　　　　　　　成交金額（買盤＋賣盤）

　　　　（香港）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（萬港元）　　　　　　　　

　　　　　　　　

　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

　　　　農業銀行（０１２８８）　　　　　　　　　　　　　６８０９．６６

　　　　港交所　（００３８８）　　　　　　　　　　　　　５７６９．６４

　　　　中石化工（００３８６）　　　　　　　　　　　　　５５４５．９３

　　　　建設銀行（００９３９）　　　　　　　　　　　　　４８５３．０３

　　　　中國銀行（０３９８８）　　　　　　　　　　　　　４４４１．８２

　　　　中國宏橋（０１３７８）　　　　　　　　　　　　　３９１０．５３

　　　　中國神華（０１０８８）　　　　　　　　　　　　　３８８１．６９

　　　　萬達商業（０３６９９）　　　　　　　　　　　　　３５９８．４０

　　　　中信銀行（００９９８）　　　　　　　　　　　　　３５１７．１７

　　　　大連港　（０２８８０）　　　　　　　　　　　　　３１３８．０７

　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

20/10/2015

期指低水 59 點

成交額低迷.....與明天係假期有關 ?

其實都係觀望 + 等待.........

今日連 23都收唔番 ; 老散個心十五十六....

我就感覺良好 ! 起碼支持位 ( 228 )都頂得吓 !

又識拗腰上番 D ; 算係咁 !

《大行報告》

農行(01288.HK)投資評級及目標價一覽

農業銀行(01288.HK)將於本周五(23日)公布首三季業績，本網4間券商對農行首三季盈利預測，介乎1,525.17億元至1,531.99億人民幣，較去年同期1,524.39億人民幣，按年升0.1%至升0.5%。中位數為1,530.66億人民幣，按年增0.4%。

本網列出15間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)

大摩│增持│5.9元

匯豐│買入│5.8元

花旗│買入│5.45元

Bernstein│與大市同步│4.7元

德銀│買入│4.61元

美銀美林│買入│4.26元

大華繼顯│買入│4.2元

瑞信│跑贏大市│4.1元

摩通│增持│4元

巴克萊│增持│3.9元

法巴│買入│3.7元

麥格理│跑贏大市│3.4元

金英│持有│3.4元

里昂│跑輸大市│3.1元

瑞銀│中性│3元

27/8/2015

期指低水 44 點

結算日前做好 , 但22 阻力前收步, 

明天還會再挾吓淡友 ?

今日之升配合成交 , 莫非因為佢老美昨晚大升 ?

** 啊爺都上升 , 迎 93.....?

《大行報告》

建設銀行(00939.HK投資評級及目標價一覽   2015/08/27

建設銀行(00939.HK)將明天(28日)公布今年中期業績，本網綜合7間券商對其今年上半年純利預測介乎1,273.15億元人民幣(下同)至1,331.67億元，按年跌2.6%至升1.9%。中位數1,322.62億元，按年升1.2%。

本網綜合19間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)

匯豐│買入│11.3元

摩根士丹利│增持│10.2元

法巴│買入│10元

Bernstein│跑贏大市│10元

花旗│買入│9.4元

瑞信│跑贏大市│9.4元

國泰君安國際│收集│9元

瑞銀│買入│8.7元

德銀│買入│8.54元

麥格理│跑贏大市│8.5元

中銀國際│買入│8.5元

星展唯高達│買入│8.47元

里昂│買入│8.2元

巴克萊│與大市同步│8.2元

摩通│增持│8.1元

高盛│買入│7.9元

美銀美林│買入│7.85元

金英│買入│7.8元

野村│買入│7.61元

工行農行盈利倒退　

內銀下半年不良貸款率恐增

 【本報訊】在人民銀行連番減息，加上貸款減值損失持續上升之下，全國最大的工商銀行（1398）及第二大的農業銀行（1288），雙雙交出強差人意的業績，第二季度盈利增長同告放緩至不足1%，當中農行更遠遜市場原本估升9%的預期。工行董事長姜建清重申，內銀高增長時代已成過去，放慢是「新常態」，下半年不良貸款率仍有上升壓力。

記者：周家誠

今年第二季中國經濟形勢更形複雜，內銀表現亦不容樂觀，工行期內盈利為746.97億元（人民幣．下同），按年稍跌0.1%，大致符合市場所估計；而農行季內則賺501.99億元，按年跌0.8%，大幅偏離市場預期。

工行董事長姜建清在電話會議上稱，內銀高速增長時代已過：「大家要把它當成新常態。」當中他特別提到由去11月起人行減息5次，使淨利息收入削減270億元。據分析員透露，工行第二季淨利息收益率按年減18點子至2.42%。

工行資產質素令人憂慮

截至6月底，工行包銷近1,236億元地方債。姜建清稱地方債現時回報僅得2.96%，較整體投資回報4%為低，雖然有稅務及輕權重優惠，但仍然拖累利息收入，希望未來定價能夠更市場化。

工行資產質素亦令人憂慮，年初時管理層提到今年要將不良貸款率維持在1.45%以下，惟半年間已升至1.4%。工行行長易會滿坦言，內地經濟正經歷結構性調整，有些企業出現了問題，下半年仍然有調整壓力，該行將會力抗資產質素轉差。

星展唯高達（香港）中國銀行業分析師陳姝瑾表示，淨息差大幅收窄及資產質素轉壞，屬工行最大利淡因素；而該行第二季盈利略差，主要是因為信貸成本上升，惟扣除撥備成本，經營利潤為增幅為9.3%，保持穩定。

農行手續費收入逆市跌

不過，另一大行農行則交出一張表現差劣的成績單，第二季淨利息收益率按年減22點子至2.73%，而手續費收入則逆市場潮流跌1.4%，不良貸款率較3月底更大升18點子至1.83%，撇除撥備後的經營利潤按年僅升3.5%。

陳姝瑾解釋，市場原本預期在利率市場化下，農行有望吸收更多成本低的農村存款，但是第二季存款成本卻上升，使淨利息收益率縮窄，定期存款佔比增多亦使該行的成本上升。

新鴻基財富管理策略師溫傑表示，內銀盈利低單位數增長，甚至些微倒退，屬市場預期之中，在目前市況下，短線不宜吸納，因市場傾向低撈其他跌凸的權重股，惟現時內銀估值低，長線仍可吸納。

匯證指農行(01288)次季稅後純利下跌 降目標價3%至5.8元

匯證發表報告指，農行(012898)是首間內銀出現次季純利下跌，期內的稅後純利按年跌1%，主要是受淨息差下跌、信貸成本上升及費用佣金收入疲弱所拖累，而上半年的股東回報率按年跌4.4個百分點，下跌幅度更是同業中最嚴重。

匯證維持對農行「買入」評級，但因人民幣兌港元的預測調整，將目標價下調3%至5.8元。匯證表示，農行繼續降低撥備，貸款損失準備率按季跌5基點至4.37%，撥備覆蓋率更大降29個百分點，至239%，有助次季信貸成本按季跌8基點至0.88%。

美銀美林維持農行(01288.HK)「買入」評級 目標價下調至4.26元   2015/08/28

美銀美林報告指，農行(01288.HK)中期核心盈利升5.8%，股本回報率達20.5%是同行中最高。下調集團今年至2017年盈利1%-4%，H股目標價由4.65元降至4.26元。考慮到人民幣貶值及A股較H股有溢價約14%，該行偏好農行H股，維持H股「買入」評級。不過由於農行A股近期股價下挫，評級由「跑輸大市」升至「買入」，A股目標價3.52元人民幣。

集團息差按季跌8點子至2.72%，因銀行間同業拆借市場快速增長，按季升37%；以及客戶存款期限延長。集團的核心一級資本充足率9.3%，按季跌8點子，仍符合《巴塞爾協定三》要求的8.5%。由於近日股市波動，短期內股本集資的可能性不高。

高盛維持農行(01288.HK)「買入」評級 目標價下調至4.7元

高盛報告指出，農行(01288.HK)中期業績符合預期，不良貸款壓力猶在，但股息回報高，維持「買入」評級，H目標價下調4%至4.70元；A股目標價下調5%至3.9元人民幣。

報告提到農行上半年淨利潤約1,050億元人民幣(下同)按年增長持平。由於資產增長9%及成本收入比下降，帶動第二季度撥備前利潤上升4%，抵銷了溫和的手續費增長及信貸成本上升。

該行認為農行估值吸引，股息率約7.1%，市賬率雖較行業平均值高2%，但股本回報率較同行優勝。由於利率下降及高信貸成本，該行下調其今年預測每股盈利6%。

重慶行平靚正

重慶銀行（1963）跟中港股市大插，幾乎跌番落一年起步位置，而啱啱派上半年成績單，交足功課，預測PE比行家平均值平咗一截，殘到無朋友。

盈利增長數一數二

重慶行今年上半年盈利增長近10.3%，喺已經派半年成績單嘅行家中，盈利增長幅度，係數一數二至靚仔嗰一批。今年上半年，重慶市GDP增長11%，位列全國之首，市內除咗好似傳統汽車產業，包括一啲高端行頭，好似機器人同智能裝備產業，亦都成形，今年可以實現產值150億元。成個重慶市，唔係走單一瓣數，或者食老本。

之前講過，重慶市就一帶一路，會投放上萬億元，喺大型基建。睇到係，食住地區多元產業瓣數，同一帶一路國策，重慶行已經贏在起跑線。

呢轉阿爺雙降，高盛即時為內銀做盈利敏感度預測，得重慶行同重農行（3618）可以受惠，重慶行明年盈利兼可以因為減息，而提升1.9%。場內專業評估，重慶行喺計攤薄反映前，今、明兩年EPS1.13元人仔同1.23元人仔，明年預測PE，得3.8倍，平絕行家之餘，比起行家明年平均5.2倍PE，平咗一截！

重慶行現價（5.83元）明年預估PB，得0.75倍，比行家平均0.8倍，又有折讓。而今年6月尾重慶行計劃配股畀生命人壽、世茂（813）等大孖沙，建議獲通過，但重慶行一個唔該，插咗落嚟，現價比建議配股價7.65元，折讓咗24%！

係咁意計重慶行現價要升32%，先上到呢個計劃配股價水位，到時，重慶行預測PE先挨近5倍，仲未追到行家平均值。

錢雋

細價股專家