2011年9月30日 星期五

大行齊唱淡大陸經濟 歐美吸資本回流

環球經濟復蘇前景未明,歐美齊陷困境,中國作為世界經濟主要增長動力,經濟前景備受關注。近期多間外資行紛紛唱淡中國經濟前景,早前有機構預料,在最壞情況下,明年中國GDP增速或降至5.5%;昨天美銀美林更指出,應關注中國面臨一些系統性風險。隨着中國經濟急降溫的說法升溫,反映中國信貸違約風險的5年期主權信貸違約風險(CDS),昨天急升至190.67基點的兩年半新高。有分析員指出,外資借唱淡中國沽售亞洲資產,內地學者就質疑,歐美國家冀借唱淡中國經濟吸引資本回流。

CDS
見兩年半高位

瑞銀最新發表的報告指出,環球經濟增長前景疲弱及金融市場動盪,可能進一步損害消費者及企業的信心,令中國未來幾季出口增長降低,從而影響製造業投資和消費。該行已把中國今明兩年的經濟增長預測,分別由原來的9.3%9%調低至9%8.3%。花旗日前亦把中國2012GDP預測調低至8.7%,反映歐洲前景惡化。

根據彭博通訊社一項環球季度統計,有59%受訪者認為,到2016年中國的經濟增長將放緩至5%以下;有47%認為可能將於兩至五年間出現,另外的12%更認為會在一年內發生。

日前巴克萊銀行指出,全球衰退是中國經濟面臨的最大風險,若全球陷入衰退,中國明年GDP增速可能下降到5.5%6.5%。但該行補充,即使經濟硬着陸亦不會引發金融及財政體系的風險,因為中國財政相對穩健。美銀美林指出,中國面臨一些系統性風險,應密切關注,包括房地產市場崩盤、壞賬及資本流出等。

昨晚中國5年期國債CDS價格升至190.67基點,是2009320日以來最高。花旗市場策略主管Patrick Perret-Green認為,中國國債CDS價格飆升,反映投資者擔心中國經濟會硬着陸。

2011年9月26日 星期一

港股先「彈」至萬八,後「散」至16150

聯儲局主席伯南克棄QE3取OT的決定,引發環球投資者用腳投票,上星期道指挫6﹒4%,創2008年金融海嘯以來最大單周跌幅。港股跌幅比美股更大,上星期大跌9﹒2%收報17668點,大市延續一浪低於一浪的走勢。

*外地銀行評級遭調低,借貸成本屢創新高*

評級機構標普穆迪鬥快降級」,原以為穆迪會率先下調意大利主權債務評級,但標普搶先於上周一(19日)出手,其後接連調低意大利七間銀行的評級至負面。穆迪不甘後人,繼上周三(21日)下調美銀、花旗及富國銀行的評級後,上周五(23日)再下調八間希臘銀行的評級。降級事件接二連三,借貸成本屢創新高,正如IMF主席拉加德指出全球經濟復甦之路愈來愈窄,愈來愈難行。

一波未平一波又起,債務違約風暴直捲亞洲,自從18日南韓勒令七間違規營業的銀行停業半年以來當地銀行連日出現擠提現象。南韓銀行的信用違約掉期CDS溢價持續急升,據當地銀行界透露CDS溢價已達到202基點,比法國高5個基點。南韓金融體系正受考驗,進一步影響亞洲投資者的情緒,股市淡風難以消散。

*留意周四德國議會表決EFSF基金買債*

本周四(29日)為關鍵時刻,當日德國議會將投票決定是否允許歐洲金融穩定基金EFSF於二級市場購買主權債券,並把規模從2500億歐元擴大至4400億歐元。正如上星期指出民調顯示三分二民眾反對德國在債務危機中對希臘及其他國家作出援助,相信該議案會面臨重重壓力。除此之外,美國將於同日公布第二季GDP終值,市場預期美國第二季經濟增長1%。

上周本欄形容港股形成「彈散格局」,每次反彈後下跌都出現新低點。上周恆指累跌1786點,今早上午最新低位為17314點。過去六個交易日恆指已下跌逾2000點,技術上已嚴重超賣,有條件稍作反彈,反彈目標約18000點左右。唯大市短期難以擺脫「彈散格局」,「彈」完後會再「散」,港股或會下跌至16150水平

《輝立證券董事 黃瑋傑》

2011年9月25日 星期日

歐洲危機

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三部曲救歐元 設防火牆
為希臘違約準備 免禍及意西兩國
2011年9月26日

【明報專訊】歐債危機成IMF及世銀周六年會焦點,中美齊開腔敦促歐元區盡快採措施處理歐債危機。英國傳媒昨引述消息人士報道,面對壓力,歐元區領袖已準備拯救歐元三部曲,為希臘違約作準備,設置防火牆防範危機蔓延至意大利及西班牙。

中美齊開腔施壓


國際社會在周末的IMF年會向歐元區領袖施壓,呼籲採取果斷行動處理歐債危機,防止禍及全球經濟。中國央行行長周小川周六在會上敦促歐元區盡快解決危機,美國財長蓋特納則警告,市場變化速度遠較歐元區領袖快,呼籲歐元區官員緊密合作。英國財相歐思邦周五更稱,在11月G20會議前,歐元區領袖只有6星期挽救歐元。


英國《星期日泰晤士報》及《星期日電訊報》昨引述消息人士指出,歐元區領袖在中美及IMF分別施壓下,已加快準備拯救歐元方案。該方案共分三個步驟,強化歐元區銀行資本、增加歐洲金融穩定機制(EFSF)的彈藥,以及讓希臘有序違約(表)。這三個步驟目的,是要減低希臘債務危機對歐元區金融體系衝擊,以及防範意大利及西班牙受拖累。


將向歐洲銀行注資
該兩份報章指出,G20財長及IMF周六已討論該方案,料日內會公布。第一步將向最少16家歐洲銀行注資,以防希臘違約衝擊銀行體系。歐洲銀行7月壓力測試指銀行需增資25億歐元(263億港元),但《星期日電訊報》稱,注資金額相信遠超此數。強化銀行資本後,下一步是增加EFSF彈藥。金融界估計,為免歐債危機波及「大得不能倒閉」的意西兩國,EFSF最少需要2萬億歐元(約21萬億港元)。


對於如何增加EFSF彈性,蓋特納曾提出EFSF以槓桿化來擴大效用,由歐洲央行出資購買EFSF發債。建議中的方案跟蓋特納類似,將令EFSF實質借貸規模擴大至2萬億至3萬億歐元,防止意西兩國爆煲。


救助基金加碼3萬億
歐盟早在7月時同意擴大EFSF規模,容許EFSF注資銀行及買債,但仍待各成員國國會通過。歐盟官員已表示,待各成員國議會通過後,便會手擴大EFSF規模。路透社引述一名歐盟高官說﹕「我們要找出新機制,將EFSF中1歐元變成5歐元,但我們現在還未決定怎做」。


《星期日電訊報》稱,方案第三步是應德國要求,讓希臘有序違約私人債權人將要承擔50%損失。另外, 歐盟亦考慮提早推歐洲永久穩定機制(ESM)。該機制原定2013年推出,取代EFSF,由於歐債危機惡化,傳媒指歐盟官已研究是否提早推出該機制。


(星期日泰晤士報/星期日電訊報)

2011年9月23日 星期五

香港《文匯報》:監管沽空活動穩定金融市場

923日社評)
美聯儲局日前宣布採取"扭曲操作",以沽短債買長債來壓低長息,但市場並不受落,加上美聯儲指"美國經濟有重大下滑風險",引發環球股市崩潰,港股更急跌912,單日跌幅達4.85%,跌幅在亞太區位列第二.聯儲局沒有如市場預期推出第三輪量化寬鬆措施,反映聯儲局在刺激經濟上已是黔驢技窮,而歐債危機仍在惡化,引發大量避險資金從股市流走.與歐美相比,香港經濟基調良好,但近期港股跌幅卻超其他市場,明國際炒家看準香港監管寬鬆的漏洞,將港股作為對沖、沽空的基地,令港股屢屢"跌凸",當局應加強對沽空等活動監管,穩定市場.
美聯儲推出的兩輪量化寬鬆政策,刺激經濟卻未如理想,相反量寬後遺症卻不斷湧現,令聯儲局承受極大的政經壓力.現在美聯儲以"扭曲操作"來取代量寬,正是期望在維持低利率的同時,也減少濫印鈔票的不良影響.
令市場憂慮的是,面對史無前例的債務及經濟危機,歐美等國不但沒有如金融海嘯時的緊密合作,聯手推出大規模救市措施振奮信心,相反是各自為戰,甚至是各懷鬼胎,美國坐視歐債危機蔓延,美國評級機構甚至對意大利落井下石,調低評級,明顯有吸引歐洲資金流入美國之嫌,藉此為美債帶來支持.歐洲同樣在救市上三心兩意,錯失了最佳時機.由於歐美等國未能衷誠合作,引發市場對於未來經濟前景缺乏信心,導致了這一輪環球股市出現恐慌性.
與歐美陷入嚴重的債務及經濟危機不同,香港以及不少新興經濟體仍保持較快增長.香港有背靠中國優勢,失業率更跌至近年最低位,股市跌幅理應較歐美為低.但事實卻剛剛相反,香港及新興市場股市近月跌幅都遠超歐美等國.香港一直對於各種投機炒作行為過於寬鬆,加上資金來去自由,令港股儼如"提款機",部分對沖基金甚至故意放大各種利淡消息,加劇市場波幅圖利,結果令到港股的市況屢屢出現"跌凸"情況,使小投資者淪為大鱷的"點心".因此,當局應參考國外經驗,在市況波動之時加強對炒家的規管,避免股市經常大起大落損害市場穩定.

2011年9月22日 星期四

證監禁止手機落盤等同「除褲放屁」

最近香港證監當局建議證券經紀不可用手機落盤,惟筆者認為證監此建議實屬多此一舉,原因是客戶不可使用手機落盤,要再透過經紀公司電話買賣,實在是費時失事,遇有電話繁忙不能以第一時間做到最好價位,更可能引致客戶金錢上的損失,為擾民之舉。

自手機日漸普及後,經紀與客戶多了一個渠道溝通聯絡。當手機還未發明前,經紀跟客戶只能透過證券公司內的固網電話落盤,不過從手機日益流行後,無論經紀或客戶便多了一種又方便又快捷的方式進行買賣,多年來促進了本港證券業的發展,真難想像證監現時要禁止經紀們使用手機落盤,無疑是防礙證券業的健康發展。

*證監到底擔心甚麼?*

為了提升本地證券業風險監管以及投資者利益,香港證監部門適當地監管業內運作是無可厚非,然而經紀利用手機落盤的運作已成習慣,有時候經紀即使身處外地亦可用手機替客戶落盤,然後用公司錄音電話覆盤。證監突然提出禁止經紀用手機替客戶買賣股票,是否意味手機落盤這種市場營運方式出現問題?本人在業內工作40多年的運作經驗,手機落盤一直運作正常,並沒有出現亂子,證監忽然要求經紀禁止用手機進行買賣,到底擔心甚麼?目的何在?有關方面應該向業界及公眾作出清楚表明,否則此建議實在是擾民之舉,冀望證監會再詳加考慮。

《恆豐證券有限公司董事長 張華峰》

2011年9月20日 星期二

香港以9.01分再次成為全世界經濟自由度排名第一位

Fraser Institute 所編寫的世界經濟自由2011年度報告中,香港以9.01分再次成為全世界經濟自由度排名第一位,但評分由9.08跌至9.01,排名緊隨其後的是新加坡,得分8.68分及8.2分的新西蘭,

另外,美國經濟自由度錄得大幅倒退,由去年全球的第六位跌至今年的第十位,主要因為美國政府開支及債務大幅增加,有關法制及個人產權的得分錄得下跌。

香港的評分下跌,相信是由於在國際貿易自由及捍衛購買力的貨幣制度範疇得分下跌。

獅子山學會行政總監王弼表示,香港實際經濟自由下跌程度比報告所指嚴重,因報告引用2009年數據,並未反映2009年後所發生的事,如今年落實的最低工資,該措施大大削弱香港經濟自由,同時破壞其他經濟自由的活動。

2011年9月19日 星期一

里昂:港股後市估值可升至11倍,看好公用消費股

里昂證券中國研究部董事總經理張耀昌於記者會表示,通脹與股市表現息息相關,隨著通脹逐步回落,緊縮攻策有機會消除,大市環境有機會在第四季底出現顯著改變,現時恆指市盈率低於10倍,估值非常便宜,認為合理值應在11至12倍,因此恆指仍有24%至25%上升空間

由於現時估值非常低,若果看好內地及本港經濟前景,可以考慮入市作長線投資。

行業方面,尤其看好本地的公用、消費,以及電訊類股份。



里昂料港股12個月內市盈率會升至11 較看好消費及公用股 
里昂中國研究部董事總經理張耀昌表示,現時港股市盈率10倍以下,預期未來12個月會有24-25%上升空間,其市盈率合理值將可升至11倍。

他較看好香港公用股及消費股,因為縱使經濟增長放緩,相信消費仍然強勁。他預計,大體來說,內地的緊縮政策仍然持續,暫時又看不到地方債在可見將來有解決的辦法。他指,現時內銀估值吸引,首選農行(01288)交行(03328)

他相信,內地樓價明年或會有下跌10%,預期於明年中調控樓市措施會有所放鬆,因相信內地政府意識到地產商減少買地,令樓盤供應減少,最終亦會推高樓價。他認為,內房股首選是碧桂園(02007)合景泰富(01813)


2011年9月18日 星期日

向曾sir致敬﹕曾sir留給我一張寫滿字的紅紙

[明報專訊]

曾sir去世了。

香港幾代人,由三十後到九十後,都是從曾Sir知道「哥士的」;曾sir有本事將「翹口」科學程式氫氧化鈉(Caustic Soda)的除污性能發揚光大至人盡皆知,人人尊稱他「哥士的之父」。
「哥士的之父」84歲,仍然孜孜不倦,在大氣電波親切地向市民講解通渠去污的簡易清潔方法。

曾sir其實幾低調,年初,我們的記者彭碧珊幾度求訪,盡吃閉門羮之後,終於完成任務。

訪問完成,稿寫好,版編妥,因為種種原因,一直無緣面世。今天,訪問內容一定要跟讀者見面了。

記者是到第三次叩門,曾sir才回心轉意,一見面,他遞上的不是名片,是一張寫滿字的紅紙……
「考考你,把紙上的中文單字對摺成四字成語,先由最容易的『萬事勝意』試試吧。」

先玩遊戲後受訪

紙中央已有「萬」、「意」兩字,三兩下手勢我便摺好。誰知他又再出題﹕「向高難度挑戰,這次摺出『龍馬精神』,留意當中設計有幾何原理。」

眼見「龍」、「馬」、「精」、「神」散落在紙上各方,弊,明明捧着大堆四平八穩的家事研究心得打算發問,一開場竟被曾sir挑機,遊花園乎?

摺了又摺,見我的「龍馬」接不上「精神」,滿頭問號,曾sir主動破解遊戲秘技,滔滔不絕地講解說﹕「先把一個關鍵字當重心,觸類旁通,找到一個字,另一個必在附近。同研究一樣,試多幾次,不要怕失敗」。

「四字成語,一眼見晒人人識,要有挑戰才會好玩。能在日常小事發掘出樂趣,生活就不會悶嘛,哈。」笑容滿面的曾sir回來了,我恍如死裏逃生。不過,從前「哥士的之父」去了哪裏?他聽罷笑得更大聲﹕「真係得啖笑,叫其他人別這樣稱呼我。當我普通街坊一樣,有緣碰到,點下頭就得。」

講好笑,曾sir在《逃學威龍》裏曾飾演失憶中學阿sir,教學生做化學實驗時說﹕「無記性,會好危險。」堪稱經典。曾sir旋即專業演員上身﹕「幸好當年我遇到一位好導演,畀我放膽去演。演戲唔可以太造作,太想突出笑點,反而會唔好笑,觀眾會識分」。

曾sir有間「曾Sir專門店」,開在筲箕灣,那是他的實驗舞台。我到店裏去找他,百多呎的空間盡顯他的個性,打開門一眼望見辦公桌,牆邊的木櫃以葡萄酒箱自製,旁邊有塊長方型水晶膠,可作紙震用,全部都made and designed by曾sir。都說三歲定八十,曾sir自小就喜愛製作模型飛機等小玩意,事事尋根究柢,平常也歡喜親自設計家俱,放諸這個年代,實在稀有。他說﹕「我以慳料及物盡其用為原則,試過用一塊3呎乘6呎的大夾芯板,製作一座貼牆穩固木架,僅用榫口篏成,驟眼看像放古玩擺設,實則可以擺放書籍和器具,鋸木板前要量度準確,相差一公分就玩完。」

曾sir出生於物質匱乏的年代,有一對巧手,演得又講得,實則他的本業是教師。1949年中國「解放」,曾sir開始在中學教書,60年代在培道中學任教時,課餘修讀三年制的「教師木工課程」,學習化學原料及木工技術,以優秀成績畢業。機緣巧合,由班房跳進公仔箱。

當年他教中文,醉心鑽研書法,某次有任職傳媒的親友知道他的嗜好,將他介紹給任職麗的(亞視前身)總監的鍾啟文認識。後來鍾啟文邀他兼任麗的書法節目,做了個多月主持卻主動求退,「教書法,離離去去都係教技巧,如何寫得有行氣,欣賞方法等,好快講完。教到我開始悶,又點令觀眾覺得有趣?所以好快就辭職。」電視生涯本來就此結束,豈料,該台的另一節目《學以致用》有位女主持教授家事常識,由於表現欠佳被裁,機會又落到他的身上,兩個月後,節目總監鍾啟文又來邀請曾sir擔當主持。處事認真的曾sir沒有一口答應,因他「從不做沒有準備的事」。

「當年我跟他談一個條件,就是要先看我示範。某天面試,4個電視台高層坐喺我面前,我帶了幾枝竹和鋸刀去,在他們面前限時示範,講解如果用竹鋸成花盤做植物擺設,他們要親看過聽過,滿意才聘用我。」

後來他成功當上主持後,不時留意潮流資訊,又同觀眾研究自製電子裝篏收音機、拍攝立體照片的方式,主意不斷。節目推出不久,觀眾的來信如雪花飄至,足以裝滿數個大紙箱,結果他一做,便做足15年。至1979年,曾sir過檔無綫電視,為新節目《每事問》擔任幕後資料搜集及指導,節目本由曾華倩與梁朝偉主持,他則負責為兩人預備講解材料,如搖控車的運作原理及收音機接收裝置等。「後來監製認為我講解較有趣味,容易令人投入,叫我轉做幕前。」

不停咪書 事事尋根究柢


面對觀眾和層出不窮的家事難題,曾sir有問必答,背後當然少不得不斷進修的工夫,才有如此功力。他以一塊海綿自比,「不停咪書,事事尋根究柢,否則好快乾塘。由於講解題材次次要唔同,今日講洗衫,聽日講通渠。你講得沒新意,其他人會彈你,好陰功架!」不過,太陽底下無新事,他坦言答得最多的問題,是如何通渠。


「不知道為何會經常有人問這個。其實每次渠口淤塞——」,曾sir即場為小記熱心解說,「一定是在洗手盤注滿水,用泵大力上下吸,令積聚在渠道內的菜渣或其他污物鬆開,用4茶匙哥士的,分4次倒進孔道,每次要相隔5分鐘,然後灌入大盤清水,很快便可復通。

「最怕是有些人沒有耐性聽講解,反問我『為何不把4茶匙哥士的一次過倒進渠內?』因為每倒一茶匙,哥士的都會5分鐘內發揮效力,力量不斷累積,才可瓦解淤塞物」。

從未停止期待被考起


有一種老師,時常都希望被學生挑戰,此所謂教學相長,我覺得,曾sir從未停止期待「被考起」,繼而轉動他的科學頭腦,搜尋吸納科技新知。驟眼看,一些可能是芝麻綠豆的小事,能夠想出一個完滿的解決辦法,對他來說都是賞心樂事。「我最記得,有個讀美術學生寫信來,說用炭粉筆畫畫,用擦膠修改,容易令擦膠烏卒卒,把弄污部分切走,又浪費,但愈擦愈黑,問我有何辦法。」他建議年輕人用百潔布清潔擦膠,一抹就乾淨,後來年輕人試做,果然有用,向他寫信道謝。

哥士的係廠東介紹

「互相分享用家心得,這才好玩嘛!」

至於哥士的,說穿了,皆因當年清潔材料不如現在的多,而哥士的是一種有效去油膩清潔材料,一洗就乾淨,而且價錢相宜,最適合精打細算的家庭主婦使用。不過,或是出於市場考慮,現在他已改口「多用途油浸漬粉去污」,「化學物料係乜?我唔知,係一個化工原料廠老闆介紹。」

說着說着,一名女士走進店舖,詢問如何清除廚房抽氣扇油漬,曾sir拿起一包除油浸漬粉說﹕「這包東西你用過嗎?」那名女士看似十分疑惑,曾sir隨即給她講解,除油浸漬粉乃係高效除油清潔劑,無論是油垢、蠟漬,以至硫化物油等污漬都可應付,「抽油煙機、冷氣機及金屬物料清潔也可,先用一湯匙份量調一湯碗暖水,以毛巾蘸取拭抹污垢,過水便乾淨!」對方聽罷,滿意地買下兩包。

他都是先向客人講解效用,第二才提價錢的,他不怕重複又重複地解說各式複雜的方法,最怕人們覺得麻煩而不肯試。話音剛落,又有一穿西裝的男士走進來,這一回,問如何清理浴缸邊的污垢。

曾sir解釋﹕先用4層布碎墊在污垢位置,再用漂白水慢慢倒進布碎,一晚之後,污垢便自行融解,「布碎?如何找布碎?」「找些舊衣物或抹布,很容易」,可對方聽罷卻轉身離開。

「現代人物質生活比以前豐富,愛惜物件心態因人而異。最怕貪一時方便,抗拒學習,物件稍為破舊就隨手丟棄。每次我看到遭人遺棄的傢俱或電器,當中有些如果肯愛惜及運用,不難成為一項有用物料……」他指着旁邊的雜物櫃說﹕「這個木櫃是由葡萄酒箱造的啊,多實用。」

文 彭碧珊