2013年6月18日 星期二

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呆滯經濟,何來「退市」!  2013/06/18 11:59

  《每日華語》全球焦點盡在伯老。今日美國市聯儲開始連續兩天的議息會議,並將於周四(20日)香港時間早上公布議息結果;而重中之重是會議之後的記者會。相信市場會全力找尋伯老就「QE」去向有否新的「提點」,作為6月半年結及季結的最終部署。近一個多月,港股及內地股市下滑,炒美提早「QE」「退市」,又炒美提早「加息」。而近月美國10年及30年美債息(Yield)反覆上升,美元兌日圓及兌其他貨幣轉強。美元兌日圓升至103價位。然而,所謂美國經濟「向好」,其勢頭極可能是「沿」著「巨型L」型發展:即美國經濟正步入「L」型經濟發展「呆滯」期。
 
*半退 ,全退皆不能*
 
  大病初癒,有必要休息及進補品。美、歐、日乃全球經濟的重心,而中印等國,即使經濟增長「勁」有潛力,但亦不可以肩負全球經濟穩定的重任,更何況各有自身的困難、家事。因此,美國經濟初步回穩,但無歐日配合,美國根本無真正條件退市。事實上,習主席美加州與奧巴馬一聚圓滿結束不久,即有「CIA」大哥香江事件簿,太巧合。

近日美國官員再三強調「網絡」如何如何左右「未來」中美關係,中方仍「忍」下去。不出幾天便有美大哥入住尖沙咀酒店見英記者的巨型「未爆炸爆」;反映中美「一聚」,仍未有全面經濟合作的「共識」,即使有,目下仍有不少「網絡」、「條件」上的障礙。

筆者以為,今天不一定是伯老話事,而是由白宮話事。一有錯誤「退市」或「半退市」決定,世界便滑入新的危機;到時才再「QE」,好像日本那樣,再三大力谷「QE」,政治風險很大,因為美元是全球貨幣,世界大亂也不出奇。
 
*全球仍然不穩定*
 
  試想一想,如果美10年債息在1﹒3厘及3﹒3厘的「兩厘」之內於下半年極速波動,此時全球資產╱房產市場必會大跌,金銀油價急升急挫……事實上,美國經濟的中長期風險是:財赤改善太慢,而經濟步入「呆滯」發展的「L」型期。

近一年多的經濟穩定,極可能因為「退市」而很快消失。維持「QE」及極低息,極為重要。至少目前無高通脹,而那怕「QE」有很多潛在風險,但當年2008年大手出「QE」已是早知有這些「副作用」。央行資產負債表極不健康,但已撐起市場亦見有得有失。

  今年9月德國大選,9月之後,德國法院將就歐央行買債合法否進行裁決。而上周希臘人民又再大規模上街,中東仍不穩;普京本周一(17日)在倫敦與G7「講數」,亦不會讓步……全球地緣政治仍見不安穩。伯老為何要兵行「險著」,正式提出「退市」?相反,年底形勢不對勁,加推「強力」「QE」才是更為合適,符合現實!
 
*鍾愛極端的伯老*
 
  於現階段,大家爭論「QE」有用無用爭論根本無意義!目前「QE」是很好的「安慰劑」,使市場安心一點。學術上,「QE」可以是「一萬個」無用的東西;但政治及現實上,「QE」無限印紙鈔,是必須存在的金錢混凝土:把倒下的金融機構「硬」來修補!如果無「QE」,今天全球極可能已在嚴重衰退之中。

伯老乃人馬座(12月13日)出生者,12月16日是樂聖貝多芬的生日。各位,筆者不是迷信以「星座」分析世情,但細心分析伯老的學術生涯,不難發現他的成名作,全都是「極端」事件中的學術研究。

由1929年美國經濟大蕭條及日本的嚴重「通縮」,伯老都「獨愛」鑽研極端「事件」!他滿面鬍子,濃密到看不清他的面貌和面部表情。但他的專長是在「極端」世局之中「找出路」。各位,貝多芬作曲亦是在「極端」之中找到安寧,縱然差不多聽不到,在「極端」情況之下,仍成功創作出「第九交響曲」。

12月16日出生也有「傲慢與偏見」的作者Jane Austen,她生長於平淡嚴厲家庭及社會背景,但內心卻極為澎湃。伯老「鍾愛極端」事情,不只已表現在(QE)3﹒5之上,而是早已表現在他的學術著作之上。

  人馬座的人,可以在意想不到之下,使所有人也跟不及他的思維。以目前客觀形勢看,「QE」短期「退市」的「極端」情況不符合政治現實;相反,更多「QE」以待推出卻可能是伯老的終極準備。

《資深市場人士 黃溢華》

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