投資EQ 致勝關鍵

由於「普通人」沒有無限資金，往往也是集中火力，經常性地炒賣幾隻股票，出入頻密，這類形式的「人肉」高頻交易，很多時難以捕捉到「大波段」。

文章出版的今天，已是龍年最後一個交易日。中國的「日曆年」對我來說意義不大，當然，我指從操作面來看。在今個龍年「收爐」之前，不妨在文章上部，一談「億萬對沖基金」持倉部位，再短談心理質素。

捉大升浪考功夫

網上雜誌《Hedge Fund Alpha》，某程度上也會顯示一些殿堂級操盤人頭10位最大的持倉（Core Holdings），這些持倉絕對是滯後的，如在索羅斯資產管理內（Soros Fund Management）最主要的持倉，是在2012年第三季尾的持倉，如

（1）半導體公司Micron Technology的公司債券；

（2）科技公司Lucent Technologies的公司債券；

（3）AIG保險公司的股票和一些較細市值公司的股票。

在索羅斯管理公司內頭10位，也有眾人也會認識的通用公司（GE）股票、金ETF等。

老虎基金創辦人羅拔斯（Julian Robertson），自發性地公開持倉股票，頭10位有最高持倉量的蘋果（AAPL），第二位是Google（GOOG），第三位則為信用卡公司Mastercard（MA）及一些如有留意美股也會聽過的大龍頭主力公司。還要說一句，剛才給大家的資料，也是滯後的，因在操作的領域，真的沒有人想公開自己認為未來數月會贏盡「大波段」的股票。

剛才說到索羅斯（George Soros）及羅拔斯的投資，已代表方向性策略（Directional）當中，最常用的宏觀（Gobal Macro）及長短倉（Equity Long/ Short）策略，而第三大策略，便是我「舊舖」以電腦程式（Mechanical Trading）為主打的期貨管理策略。

在年頭，無論是指中國或西曆年，操盤人也有無限憧憬，希望做到最好；不少人會問，哪些板塊會在今天「一定跑出」？答案是無人能準確預測，做頂尖的操作者，很多時也只可捕捉到「大波段」的一部份。

假如是活在長短倉領域，某程度上是着重（1）龍頭主力股作建倉的主力部位；（2）配合技考為本（Skill Based Strategy）策略，追尋絕對回報。要着重的，是High Probability Trade，即當你有立場後的「交易決定」。

克服心魔非易事

在三大對沖基金策略，衍生的變化凡多，也博大精深，坦白說，沒有人能真正了解所有策略的真諦，而在家族資產的領域，他們更着重放錢進這些操盤人身上，是否真的可達至「絕對回報」，即我們所說的excess return above T-Bill rate。

彭博資訊每年初的雜誌版，也有說明最賺錢的對沖基金，除了剛才我所說的三大方向性策略，也有不少是事件主導（Event Driven）策略及多元化操作策略（Multi-Strategy），也即是說，最賺錢的策略，實質是「百花齊放」，而主力也分為兩大類：（1）10億美元以上資產；及（2）2.5億至10億美元以下資產。

順帶一提，收看財經電視頻道CNBC，有不少對沖基金在2013年頭依然「重貨」持有蘋果，如在上年第三季尾博市場會有聖誕大飆升（Christmas Rally）才進場（股價最高約為705美元），現時可能揸着一籃爛蘋果（進場點不佳，可令整體組合有嚴重資金曲線下跌）！
最後，情緒操控是永久的耐力賽；要克服心魔並非易事，專業及普通操作者也要有極高的投資EQ，才可免走冤枉路及不歸路。

祝蛇年進步，一切順勢而行！

錢志健
資深對沖基金經理