2012年1月7日 星期六

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對冲人生:充滿挑戰的 2012年2012年01月06日


很高興「對冲人生」第一次在《蘋果日報》財經版和大家見面!筆者曾是全球最大型對冲基金地區主管,也曾是跨國環球期貨交易商另類投資部亞洲區主管,現為一家族資產( Family Office)董事局成員。環球長短倉是我的「主打」,現活在流動( liquid)與非流動( non-liquid)策略當中,以及為「另類投資」基金,在亞洲區內作策略性建議。

操作不能太執着

在方向性策略( directional tactical)當中,可分作 3大類別:

( 1)長短倉;
( 2)宏觀( Macro)及
( 3)期貨管理( Commodity Trading Advisor, CTA),

而在 CTA的領域,可分作
( a)程式主導( System Trading)及
( b)人為決定( discretionary)兩大類,而「程式主導」佔市場約 90%的操作類別,正是我除長短倉以外,認識最深的策略。

過去 20多年,在基金管理及操盤領域上,也曾走過一些寃枉路,僥倖地還未踏進「不歸路」,因在操作上,不可能太過執着與堅持,很多時必須停下來,想一想,然後再「起航」。 2011年,國際及金融市場出現了「巨變」,我舊舖的 Spin-off MF Global倒下,金融「洪水」延續,不少政治「強人」倒下,排山倒海的暴升暴跌市,也令不少機構性投資者慘遭滅頂!我們又如何在亂世可作「對冲」?

我相信,讀者(投資與否)也不再滿足永遠停留在「問冧巴」格局,他們除了要捍衞資產,也會着重心靈富足!「心靈短打」或多或少會為每周五的文章作結案陳詞,有時也會「破格」地成為主題,因在操作的領域,在 2011年,機構性投資者或散戶也好,不少人已「心靈破產」,較軟性的話題,才可以「淨化人心」!

以生命影響生命

容許我介紹多一些這新專欄的模式,令讀者更明白我的「 Typical Day」及我的操作心態。以長短倉為主打,衍生工具作盤路對冲( Beta Hedge)是長短倉精妙所在,以往的十六字操作法則是:「順勢而行,長短均可,風險控制,量力而為。」到現在,我依然深信;我更絕對相信的,是人生「另類」投資方程式。

近年最紅的「沽神」保爾森( John Paulson),旗艦對冲基金在 2011年一整年下跌了 50%(聖誕前的估計),一代宏觀操盤人索羅斯( George Soros)在去年 7月宣佈脫離對冲基金運作,或許不少散戶也會問:「神人」也輸到一敗塗地,作為一位全職、或近乎全職的炒家,還可以嗎? 2011年,散戶經歷了《天與地》,我指是地獄與天堂般的上落市,也走過炒爆戶口《那些年》,在 2012年環球氣氛延續不對勁下,絕大部份的風險資金,是否應選擇「現金為王」,小部份風險資金,才用作尋手感、立信心? You bet!

最後,甚麼才是「另類」必賺方程式?最有回報的投資是把時間用作改變人心的工作上,以生命影響生命。這也是「對冲人生」的「開場篇」,祝大家平安!

錢志健
資深對冲基金經理

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