2014年3月30日 星期日

建行核心資本No.1

【本報訊】市場早前料大型內銀股盈利難再見雙位增長,而建行(939)昨公佈去年純利增長11.12%至2,146.57億元(人民幣.下同),達預期上限之餘,四大內銀均見盈利雙位增長,當中農行(1288)升14.6%最勁。以資本水平計,建行核心一級資本水平達10.75%,為國有內銀之中最高。
記者:董曉沂
建行每股盈利升11.69%至0.86元,同時宣派末期息每股0.3元,較去年增11.94%,派息比率維持約35%不變,與另外三家國有銀行「睇齊」;以上周五收市價計,建行股息率達6.99厘(詳見另文)。
隨着內地銀行要逐步符合新資本要求,資本水平偏低的內銀除可能要向股東集資外,亦會影響其貸款進取性。去年底止,建行核心一級資本水平以10.75%冠絕國有內銀,工行(1398)則以10.57%緊隨其後,相信兩內銀日後貸款空間會較其他大行佳。而農行及中行(3988)的核心一級資本水平,分別僅得9.25%及9.69%,農行被市場認為最有急切需求發行優先股補充資本,中行則已自認有需要靠優先股谷資本。

中行淨息差看俏


內地銀行仍以傳統息差業務為最主要收入來源,當中,建行去年底淨息差雖較按季擴闊3點子至2.74厘,但按年微跌1點子:以淨息差表現比較,中行按年擴闊9點子表現最佳,該行行長陳四清更曾明言,今年中行淨息差會跑贏同業,主因該行有較多海外業務,有利淨息差表現。而工行則表現較遜,去年淨息差按年收窄9點子之餘,更預警今年淨息差會續收窄。

工行存款獨流失


比較賺錢能力之餘,內銀資產質素更受投資者關注。去年底止,建行不良貸款餘額及比率錄得按季雙升,不良率按季升1點子至0.99%,不良貸款餘額則按季增14.27%至852.64億元,但增幅較季內的貸款增長14.35%低。四大國有銀行去年末季的不良貸款餘額全數按季增加,但僅工行及建行不良率按季上升,工行的0.94%不良率仍是最低,農行則為唯一一家不良率下降,其不良貸款率按季下跌2點子至1.22%。
值得留意的是,去年互聯網企業如阿里巴巴,推出不少理財產品如餘額寶等,正面挑戰內地銀行的吸存款能力。工行去年末季便流失718.93億元存款,雖然跌幅僅為0.49%,但其餘中、農及建行存款力保不失之餘,更在季內錄得增長。

中行股息率7.2厘最高


【四行比拼】

隨着四大國有銀行全數公佈業績後,單計股息回報率(yield),以中行(3988)的7.22厘最高,建行(939)6.99厘緊隨其後,四大行之中,以農行(1288)的6.59厘最遜色。

倘以上周五收市價計算,四大內銀的股息率回報全數逾6.5厘,這並非派息特別豪爽,而是內銀股估值偏低所致。

兩隻股息回報率最吸引的國有銀行中行及建行,按去年底止的每股資產淨值(NAV)及上周五股價計算後,市賬率僅得可憐的0.82倍及0.99倍,較農行及工行(1398)的1.03及1.04倍低。

值得留意的是,四大內銀均維持35%的派息比率,換言之,盈利增長較快的內銀股,股息亦會隨之增長,而四大內銀的去年盈利增長,以農行的14.6%最快。

交行多賺7%增派息


【符合預期】
交通銀行(3328)一如市場預期般,去年度盈利僅錄得單位數增長,按年升6.73%至622.95億元(人民幣.下同),是已公佈業績的內銀股中,唯一盈利增長單位數的銀行;不過,董事會增加末期息金額及派息率,每股派0.26元,按年增8.3%,派息率亦由前年的27.3%升至31%。
持有交行19.03%權益的滙控(005)旗下滙豐銀行,獲分派現金股息36.74億元(除稅前)。單計去年第四季盈利,交行只較第三季微跌2.09%至135.89億元,按季跌幅輕於其他銀行。
資產質素方面,交行截至年底計,較第三季末錄得「雙升」,不良貸款率從1.01%升至1.05%,不良貸款餘額亦較第三季末升17.63億元至343.1億元,核心一級資本充足率,則由9.87%降至9.76%。

末季撥備未大升


以全年計,交行貸款減值損失雖升26.6%,但單計末季度,減值只按季微增3.9%至50.66億元,末季度撥備未見大升,似有平穩之勢;年內該行淨息差為2.52厘,較9月底計的首三季水平為2.52厘,收窄1點子。
交行財務數據不見「標青」,據悉與該行策略重組的審慎部署有關,早前有內媒報道,該行正研究成立事業部制改革,包括由總行牽頭統管財政、人力資源等分配等。 


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