轉貼文章 ~ 惠理論壇：熱錢氾濫高息股有價

歐洲央行於9月公佈將無限量在二級市場購買債券，而美國亦正如市場普遍預期，推出第三輪量化寬鬆措施（QE3）以刺激經濟，挽回投資者不少信心。然而投資者仍要面對近年的低息環境，加上外圍經濟情況持續存在隱憂，很多穩陣派的投資者亦不知所措。

由於近年面對低經濟增長，已發展國家均保持低利率政策；美國早前便在宣佈QE3時表示，低息環境將保持至2015年。投資者持有現金實非良策，因為隨着寬鬆貨幣措施，通脹亦面臨一定壓力，不設法為資產增值，購買力只會不斷被蠶食。

連本帶利增值更可觀

投資者要爭取穩健回報，除了投資有增長潛力的公司股票外，其實股息亦是一種投資回報。股息是價值投資法中，一個重要的考慮因素，因為作為中長線投資，股息或可以帶來相對穩定的持續收入，若選擇將股息再投資，長遠的複息效應更加驚人。如果股票本身亦有相當升幅，則「連本帶利」令資產增值更可觀；相反如果股票下跌，股息亦可幫補本金的損失，是低息環境下的可取之選。

早前高盛一個有關高息股投資策略的報告指出，過去十年，摩根士丹利亞太區（日本除外）指數年度化總回報率為4.2%，其中逾80%來自股價上揚。若以最近五年的數據來看，來自股息的貢獻大幅攀升至逾50%，可見近年股息佔總回報比重越來越高。在日本，過去五年股息回報更能有效抵銷股價下跌帶來的損失，故我們相信尋求股息回報較優的選股策略，將更受重視。

事實上，與其他資產類別比較，高息股也顯得甚為吸引。摩根士丹利報告指出，在如今息口持續低企的環境下，10年期外滙基金票據收益率僅為0.98%。過往20年恒指孳息率只有三次觸及4%，但如今孳息率再次升至4%，這代表投資者若選擇具穩定派息能力的股份，有助緩衝短期的股價波動。

派息企業數目料增加

另外，亞太區整體企業目前所持有的現金比率（現金對市值）已到達2003年以來的歷史高位，過去五年，中國、香港、台灣、新加坡和印度等地企業的擴充策略轉為保守，在資本開支轉趨審慎的情況下，即使派息金額未必大幅上升，派息企業的數量亦應該會增加。

隨着中國經濟有望觸底回升，預期企業前景亦會回暖，派息趨勢將可望持續。不過公司有派息的歷史，並非代表會持續派發高息，故在決定投資前，僅記要做足功課，了解清楚公司質素及未來業務發展前景，切勿隨波逐流跟風入巿。

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曾德明
惠理基金投資服務及銷售部總監